要：
1、斗魚招股書披露，公司創始人兼首席執行官陳少杰在招股書提交以前實益持股比例為14.3%，公司創始人兼聯席首席執行官張文明實益持股比例為3.0%。同時，陳少杰還透過Warrior Ace Holding Limited持有14.1%的股份。
2、與虎牙在上市前一個季度扭虧為盈類似，多家二級市場機構向新京報記者分析指出，斗魚2019年第一季度預計總營收在15億元左右，并將實現扭虧。
“如果直播是一個人的話，那它已經是18歲的成年人了，但還會有一些青澀。”做了8年游戲解說，又做了4年游戲直播的知名主播女流66對新京報記者說。
4月22日晚，直播平臺斗魚向紐約證券交易所提交IPO申請，股票代碼為DOYU，最高融資5億美元，按照F-1文件常規，5億美元可能并非最終募資規模。招股書還披露，2018年斗魚完成了對出海直播平臺NonoLive母公司的收購，后者曾在2016年登上印度尼西亞暢銷榜榜首，目前該應用的運營主體已經變更為斗魚香港，也在此次上市的資產包中。
招股書顯示，2016年、2017年和2018年，斗魚的年度營業收入分別為7.87億元（人民幣，下同）、18.86億元和36.54億元，經調整后（non-GAAP）凈虧損分別為7.56億元、5.94億元和8.19億元，連續三年處于虧損狀態。
與直播平臺虎牙在上市前一個季度扭虧為盈類似，多家二級市場機構向新京報記者分析指出，受春節假期等多重利好影響，斗魚2019年第一季度預計總營收在15億元左右，并將實現扭虧，凈利潤在2000萬元至3000萬元區間。斗魚的早期投資人向新京報記者證實了上述消息。
就在此前4月10日，虎牙直播（NYSE：HUYA）宣布其向美國證券交易委員會遞交的后續公開發行注冊文件已生效，公開增發募股定價為每股美國存托股票24美元。按照最多發行2116萬股ADS的規模，總發行金額超5億美元。新京報獲悉，上述增發認購已經在公布后的兩天內完成，認購數量也超出發行總量。
2018年下半年到2019年上半年，游戲直播行業迎來上市的收割期，同時也面臨分水嶺，能否在這場上市大逃殺中突出重圍，是對所有局中人的考驗。此前行業老三熊貓直播在運行了1286天之后，最終宣布關站。行業人士普遍認為，頭部平臺還將在公會管理、成本控制和出海等多個領域展開競爭，為上市后爭取更多發展空間，更為這個簡單直接的打賞生意增添新故事。
斗魚上市路“曲折” 上市前或可扭虧
從2018年年初到2019年4月，斗魚的上市路可謂曲折。
去年3月，斗魚宣布獲得騰訊6.3億美元戰略投資，同日，其競爭對手虎牙也宣布拿到了騰訊4.6億美元的融資。4月斗魚公布開展為期3個月不良內容信息自查，配合國家相關部門規范傳播秩序。5月虎牙登陸納斯達克，成為“游戲直播第一股”，給后續上市的直播企業帶來不小的壓力。
此后，曾有消息稱斗魚已在香港正式交表（提交招股書），但多位斗魚離職員工否認了該消息。“這個體量的公司在香港不存在秘交，一旦交表都會被官網披露，斗魚事實上從未在香港交表，而是直接選擇了赴美上市”。
“7月映客在港股上市后破發，以及港股多散戶、極易受內地消息影響的特點，最終讓斗魚放棄在香港上市的想法”，一位斗魚前員工告訴新京報記者。此外，斗魚是同股不同權，但在香港可能達不到申請同股不同權的體量。
在招股書中，斗魚尚未提及優先股和普通股對應的投票權，但董事會中成立了治理委員會、薪酬委員會、審計委員會，上述前兩個委員會成員為創始人陳少杰、張文明以及另外一位獨立自然人，陳少杰擔任兩個委員會主席，這兩個委員會有推選董事、公司治理以及決定薪酬等職能；審計委員會由三個獨立自然人組成。曾代表奧飛參與斗魚早期投資的老李（化名）告訴新京報記者，斗魚目前最大的股東為騰訊，陳少杰等管理團隊次之，但同股不同權，管理團隊控制力很強。
斗魚在招股書中披露了公司高管和股東的持股信息，公司創始人兼首席執行官陳少杰在招股書提交以前實益持股比例為14.3%，公司創始人兼聯席首席執行官張文明實益持股比例為3.0%，公司董事和高管共有17.3%的股份。同時，創始人陳少杰還透過WarriorAceHoldingLimited持有14.1%的股份，也就是說兩位創始人合計實際控制股份為31.4%。
此外，招股書提交前，騰訊全資子公司NectarineInvestmentLimited持股比例為40.1%；陳少杰還透過WarriorAceHoldingLimited持有14.1%的股份；紅杉資本中國公司及其他團體成員附屬基金實益持有9.8%的股份；奧飛董事長蔡冬青透過AodongInvestmentsLimited持有8.9%的股份；PhoenixFujuLimited持有6.0%的股份；斗魚員工持股平臺持有7.0%的股份。
數據方面，斗魚在招股書中披露，其2018年第四季度平均總月度活躍用戶人數為1.54億人，其中個人電腦（PC）平臺上的平均月度活躍用戶人數為1.11億人，移動平臺上的平均月度活躍用戶人數為4210萬人。通用會計準則下，2018年歸屬于斗魚普通股東的凈虧損為8.83億元（人民幣，下同）。
虎牙的2018年財報及分析師會議內容顯示，其2018年第四季度平均總月度活躍用戶人數為1.17億人，其中個人電腦（PC）平臺上的平均月度活躍用戶人數約為6170萬人，移動平臺上的平均月度活躍用戶人數超過5000萬人。通用會計準則下，2018年歸屬于虎牙普通股東的凈虧損為19.38億元。
相比于大多數直播平臺，直播收入占比超過營收90%的情況，斗魚有較為多元化的業務。其營收主要由直播以及廣告和游戲推廣收入兩部分構成，2016年、2017年和2018年中直播收入在營收中的占比分別為77.7%、80.7%和86.1%，廣告和游戲推廣收入分別占比22.3%、19.3%和13.9%。
三次創業均與游戲人群相關
復盤斗魚的崛起，離不開年輕一代的游戲人群。
“斗魚幸運的一點是我們做得很早，把游戲的核心用戶圈住了。他們很會‘帶節奏’，整個平臺氛圍很有趣。”斗魚聯席首席執行官張文明在2016年底接受新京報記者專訪時介紹。在他看來，斗魚團隊的三次創業，包括游戲之外的直播內容的選擇，都圍繞游戲群體的特質進行。
陳少杰和張文明團隊雖因斗魚被外界熟悉，但作為創業搭檔，已經連續創業多次。張文明在2008年回到武漢，與陳少杰一起創立了“掌門人”游戲對戰平臺。由于“掌門人”的平臺流暢，外掛較少，不少《傳奇》玩家紛紛轉投，這對當時繁盛一時的盛大浩方對戰平臺造成了不小的影響，盛大隨后不惜重金收購了“掌門人”。
“在推廣游戲對戰平臺的時候，我們就用過直播。那時候還沒有網頁直播的技術，我們就在PPS、PPlive的客戶端上做。”張文明在上述早期采訪中說。“掌門人”項目被盛大收購后，兩人選擇殺入直播領域。
斗魚最早是在二次元彈幕網站A站中孵化的，在A站體系內叫做“生放送”直播。很快“生放送”就在A站聚集了人氣，同時由于網頁直播技術的成熟，二人選擇脫離A站，在2014年將“生放送”正式更名為斗魚TV，即現在的斗魚直播。
不管是“掌門人”、“生放送”還是現在的“斗魚”，追隨這個創業團隊產品的用戶群一直是泛游戲愛好者。四年來，斗魚也一直用心維護著這群用戶的喜好——黑屏彈幕、吐槽主播、草根逆襲。
明星王寶強曾因《大鬧天竺》在斗魚開設直播間，結果在其離婚時，不少用戶進入到尚未開播的直播間聊天、刷禮物。黑屏聊天是斗魚一個特點，大多數直播強調的是主播與用戶的互動，而斗魚在強調主播和用戶互動之余，更注重用戶間的互動，經常出現“彈幕才是本體”的情況。
為了承載用戶交流的需求，斗魚上線了類似貼吧的“魚吧”功能，目前該功能已被提至主偵，這在一定程度上提升了用戶使用時長和留存率。招股書同時顯示，2018年第四季度，斗魚移動端的新注冊用戶中，超過92%為自然流量增長。2018年斗魚平臺平均次月活躍用戶留存率為74.9%。
同樣是源于與泛游戲人群的緊密關系，讓斗魚收獲騰訊投資。斗魚此前累計完成了6輪融資，總融資額11億美元，約合73億元人民幣。在斗魚此前的6輪融資中，騰訊共參與4輪融資，戰略輪由騰訊獨家投資，B輪、C輪由騰訊領投。
招股書顯示，斗魚本次IPO募集的資金將用于提供更多優質電競內容，繼續增強技術和大數據分析能力，提升用戶體驗和運營效率，并加大營銷力度，以提升品牌影響力、擴大用戶基數。
艾瑞咨詢數據顯示，2018年第四季度，斗魚平均每月觀看電競直播的活躍用戶達9580萬。2016年至今，斗魚獲得了29個全球性及全國性電競賽事的獨家直播權，包括《英雄聯盟》《絕地求生》《DOTA2》等。2018年，斗魚直播了約337場電競賽事，承辦了85場電競賽事，贊助了26個頂級電競戰隊。
盈利能力成游戲直播大考
沖刺上市，游戲直播面臨降低成本、提升盈利的考驗。
映客直播董事長奉佑生在此前采訪中告訴新京報記者，游戲直播和泛娛樂直播有明顯的區隔，游戲直播是一大批人，泛娛樂直播是另外一批人，兩個平臺的內容形態不一樣，消費方式和商業模式都不一樣。兩個直播平臺都有一些短板，比如泛娛樂直播，簽約主播就可以開播，現金流更強，缺點是用戶黏性不足；游戲直播，用戶黏性強、流量大，但還需要支付游戲版權及賽事成本、高清帶寬成本，比較燒錢。
游戲直播有多燒錢？從虎牙、斗魚的招股書中可以窺見一斑。
在虎牙最早披露的招股書和后期財報中，其2016年、2017年和2018年的凈虧損分別為6.26億元（人民幣，下同）、8097萬元和19.38億元（Non-GAAP下，盈利4.61億元）；在斗魚此次披露的招股書中，其2016年、2017年和2018年的凈虧損分別為7.83億元、6.13億元和8.76億元。也就是說兩家頭部直播平臺在近幾年中，基本都處于虧損狀態。
但在上市后，依靠已經募集的巨額資金，虎牙實現了連續五個季度的盈利，其最新發布的2018年全年財報顯示，按照通用會計準則，虎牙全年錄得虧損19.38億元，但按照非美國通用會計準則（Non-GAAP），虎牙2018年實現凈利潤4.61億元。
據國內二級市場投研機構人士陳聰（化名）的測算，財報中虎牙月活用戶數為1.17億，付費用戶數為480萬，付費率約4.1%，單用戶平均收入約為300元/月活/季度。陳聰稱，按照其長期跟蹤的第三方機構的數據，斗魚直播日均開播量在8萬人左右，虎牙直播在10萬人左右，雙方的月均流水均在5億元以上。
同時由于游戲用戶群體追求平等、熱愛吐槽的文化，游戲直播的付費率通常不及秀場直播，2018年的四個季度，斗魚直播的付費率分別為2.9%、2.4%、3.0%和2.8%，季度單用戶平均收入分別為149元、224元、215元和242元。
由此，陳聰比較看好游戲直播領域，原因是這部分是有流量增長的，尤其對于年輕人。自2016年以來，中國已成為全球最大游戲直播市場。艾瑞咨詢預計，到2023年，中國游戲直播市場總收入將增長至398億元，年復合增長率達24.7%。電競內容將繼續擔當游戲直播平臺的主要增長動力。
對于為何選在此時扎堆上市，陳聰稱，2018年到2019年不僅直播平臺上市多，整個中國互聯網上市也很多。原因有二，公司對未來經濟預期不樂觀，所以提前融資過冬；一些風險投資機構可能有退出需要，所以2018年到2019年出現了扎堆上市現象。
奉佑生則認為上市可以保持充分的現金流，這是非常有必要的事情，拿到這些錢，能讓企業在下一步更上一個臺階。“也可以說，在經濟不好的情況下，儲備一些資金彈藥，為下一步的發展做很重要的技術儲備。”
也可以說游戲直播是一門強運營的“苦差事”，游戲主播并未如外界想象的賺錢。根據映客、花椒、一直播、美拍、陌陌、火山六平臺的數據，2018年上半年，六平臺共143.79萬位主播半年收入47.032億元，平均每人收入為328.90元。
新京報記者 白金蕾 編輯 徐超 校對 李銘
本人的電腦是2015年自己配的，用的配置當時還算中等吧，cup是i54590四核，因為有集成核心顯卡，所以沒有配顯卡。最近無聊玩起了當年的CS游戲，下載了CS1.6，發現現在玩1.6的平臺不多了，之前還有浩方、QQ之類的，現在很難找到。于是下了steam加載了CSGO，畢竟是核顯玩起來畫質分辨率調到最低最高FPS只有120+，人多對槍時還會掉到7、80，急速轉身時會有不順暢感，于是就萌生出要配一塊獨立顯卡的沖動。
考慮到這臺機子按照現在的配置來說已經很落后了，搭配太好的顯卡，450W電源不允許，于是就在某東的二手電腦商家那選了塊GTX1063,通常在網上買二手顯卡，二手商販不會指定顯卡品牌，也承諾非挖礦卡，一年包換，于是就下單購買了。發到手的是一張七彩虹的GTX1063，看上去成色還行，有一點發黃，不知道是不是礦卡，有識貨的小伙伴可以發評論告訴我，查了一下SN碼，應該是2016年生產的卡，感覺還算可以吧，于是就上機測試了，能成功點亮，由于本人的顯示器不是HDMI接口，還得花個二十多大洋買一個HDMI轉VGA轉換器，過了幾天到貨就迫不及待體驗了一下顯卡的游戲性能。
本人主要是在5E、完美、平臺玩，總體來說5E平臺玩的性能不及完美，相同畫質下兩者的FPS值差不多，我用的是最低分辨率，最低畫質，5E大概是250-300，人多對槍是170-180，完美大概是240-300，人多對槍是160-180，最讓人吐槽的槽點是5E平臺游戲過程中打著打著就會黑屏，有時候1秒有時候2秒，隊友發起投票或者對方發起投票時會黑屏,完全黑的那種，直至投票結束，這樣玩著真的很讓人崩潰，特別是有時候就在對槍的關鍵時刻黑完后發現自己被干死了，那種煩躁無法形容。咨詢過二手商販，商家說是驅動的原因，后來按照商家的說法，到官網下載了驅動，再次體驗，時不時的還會黑屏一次（平均一把游戲一次）比之前的黑屏頻率是降低了些，反觀完美平臺，雖然FPS值會遜色那么一點點，可游戲流暢度比5E要好，幾乎沒有出現黑屏，但發起投票還是會持續黑屏。
另外游戲結束5E返回桌面看戰績比較順暢，完美平臺返回桌面看戰績較卡頓，電腦桌面也會變形，圖標任務欄錯位。為了得到更好的游戲效果，我同時下載了七彩虹的IGAME工具，進行軟件超頻，超頻工作時游戲幀數明顯提升到20-30，如把超頻頻率持續提高，會花屏以及藍屏死機，只能控制在增加160HZ上下，顯存頻率增加200HZ左右。我不知道其他購買了二手顯卡的小伙伴會不會遇到我這樣類似的問題，像這種情況是二手顯卡的問題還是平臺軟件設計的問題，這些小問題實在是讓人摸不著頭腦。有沒有資深玩家能夠科普一下，歡迎在評論區討論。