中信證券發(fā)布投資研究報告，評級: 買入。
華域汽車(600741)
公司 2019 年二季度業(yè)績好于市場預期。 公司 2019 年二季度實現(xiàn)營業(yè)收入 349.9億元，同比-15.4%；實現(xiàn)歸母凈利潤 14.49 億元，同比-16.6%。 公司營收和扣非歸母凈利潤同比降幅好于國內乘用車產(chǎn)量同比增速-19.3%和上汽系乘用車產(chǎn)量同比增速-26.5%， 業(yè)績好于預期。 其中， 公司內外飾件業(yè)務實現(xiàn)營收 446.2 億元，同比-13.6%； 功能性總成件業(yè)務實現(xiàn)營收 142.9 億元，同比-16.3%； 金屬成型和模具業(yè)務實現(xiàn)營收 48.25 億元，同比-15.9%； 電子電器件業(yè)務實現(xiàn)營收 23.15 億元，同比-16.3%； 熱加工類業(yè)務實現(xiàn)營收 3.52 億元，同比-26.7%。
公司經(jīng)營效率環(huán)比持續(xù)回升， 費用率保持穩(wěn)定。 2019 年二季度，公司毛利率為15.1%，自 2018 年第四季度以來持續(xù)提升（ 2018Q4 為 13.7%，2019Q1 為 14.3%）。二季度公司各項費用率合計為 10.9%， 環(huán)比基本持平， 且過去四個季度均保持穩(wěn)定。2018Q3 至今， 公司在營業(yè)收入環(huán)比下降的趨勢下， 經(jīng)營效率仍能保持提升， 費率水平穩(wěn)定， 體現(xiàn)出了較強的抗壓能力。
電動化、 智能化新興業(yè)務加速落地。 電動化方面，華域電驅動國內首家量產(chǎn)扁銅線電機， 2018 年配套驅動電機 5.8 萬臺， 同比+107%， 市場份額躋身國內第四。 公司與麥格納成立合資公司，斬獲大眾 MEB 平臺電驅動系統(tǒng)訂單， 預計項目 2020年量產(chǎn)。智能化方面， 公司通過毫米波雷達傳感器切入 ADAS 領域， 是國內首家量產(chǎn) 24GHz 毫米波雷達的供應商。2018 年公司已為 Marvel X 等車型配套超過 16000臺毫米波雷達。
梳理子公司股權， 繼續(xù)推動中性化和全球化。 2018 年 3 月， 公司 100%控股上海小糸，更名華域視覺。 華域視覺是國內絕對車燈龍頭， 2017 年市占率達 26%，不斷深化與長安汽車、廣汽乘用車等整車品牌的配套合作， 并獲得德國大眾全球配套資質，助力公司中性化和全球化戰(zhàn)略推進。 2018 年 12 月，公司出售上海天合股權，并開始著手建立獨立的被動安全技術團隊。公司 2015 年至今相繼參股陜西慶華、湖北航鵬，完成了點火管、產(chǎn)氣藥、氣體發(fā)生器等被動安全核心零部件供應鏈布局，并設立了延峰汽車智能安全系統(tǒng)公司。
風險因素： 上汽系銷量不及預期；國外業(yè)務不及預期； 新業(yè)務落地不及預期。
投資建議： 維持公司 2019/20/21 年 EPS 預測 2.09/2.23/2.49 元。 公司在行業(yè)低景氣下經(jīng)營效率仍然持續(xù)回升， 體現(xiàn)出了較強的抗壓能力；考慮下半年行業(yè)景氣回升，以及公司智能網(wǎng)聯(lián)化、電動化和輕量化新業(yè)務持續(xù)落地，估值具有擴張性， 我們認為公司合理估值為 2019 年 15 倍 PE， 目標價 31.4 元，維持“買入”評級
點擊下載海豚股票APP，智能盯盤終身免費體驗
摘要：擴產(chǎn)洶涌，跨界頻現(xiàn)，國內與海外競爭不斷加劇，產(chǎn)業(yè)景氣度空前高漲。這是光伏產(chǎn)業(yè)今年的現(xiàn)狀，也是未來一段時間，光伏作為主力能源要面對的挑戰(zhàn)。總結過去，面向未來，一些趨勢已是“小荷才露尖尖角”，一些趨勢則是“晚山一半被云遮”。
“今年1至10月，我國光伏新增裝機量已經(jīng)超過2021年全年。”12月1日，在2022中國光伏行業(yè)年度大會上，中國光伏行業(yè)協(xié)會表示，當前國內光伏新增裝機量已經(jīng)創(chuàng)下歷史新高。據(jù)《光伏行業(yè)發(fā)展形勢與未來展望報告》指出，1-10月，國內光伏新增裝機達58.24 GW，同比增長98.7%，已超過去年全年的新增裝機量。
截至8月底，國內光伏累計裝機349.9 GW，成為僅次于火電、水電的第三大裝機電源。
而這只是光伏迸發(fā)出磅礴力量的一個縮影。
在這一數(shù)字對外公布的2周前，國家能源局召開四季度網(wǎng)上新聞發(fā)布會，發(fā)布2022年前三季度能源形勢、可再生能源并網(wǎng)運行情況，并解讀《能源碳達峰碳中和標準化提升行動計劃》。新能源和可再生能源司副司長王大鵬提出，“十四五”期間，將持續(xù)大力推動大型風電光伏基地建設。同時，分布式光伏也乘勢而上，根據(jù)IHS Markit發(fā)布的數(shù)據(jù)，分布式光伏年裝機容量在 2021年已經(jīng)占據(jù)光伏總裝機容量的47%，接近半壁江山，戶用光伏納入碳排放權交易市場，更進一步刺激了分布式光伏的發(fā)展。
無論是國內還是海外，無論是大型風電光伏基地，還是分布式光伏，光伏產(chǎn)業(yè)已從一個光輝的十年，高歌猛進到下一個十年，正在完成從補充能源到替代能源的跨越式發(fā)展。
跨越式發(fā)展過程中，光伏的成本、安全問題是必須要面對的挑戰(zhàn)。具體包括以下四個方面：
1、度電成本問題。光伏滲透率的大幅提升，離不開度電成本的持續(xù)降低。在光儲融合的大背景下，如何持續(xù)地降低LCOE與LCOS，讓光儲系統(tǒng)的部署在更多的地區(qū)與場景創(chuàng)造更高的價值，是光伏入局者們必須面對的問題。
2、運營運維效率問題。隨著大型地面電站的規(guī)模越建越大，且一般多處于高海拔戈壁、荒漠，甚至近海區(qū)域，這些都給運維工作帶來了較大困難。分布式場景中，則面臨點多量散的情況，安全運營的挑戰(zhàn)也隨之到來。
3、電網(wǎng)的穩(wěn)定性問題。或者說是新能源消納問題，這與儲能發(fā)展水平也有一定關系。在澳洲、英國等多個新能源占比較高的國家和地區(qū)，都出現(xiàn)過由于新能源脫網(wǎng)導致的大規(guī)模停電事故。如何在提升電網(wǎng)對于新能源消納能力的同時，保持電網(wǎng)的穩(wěn)定性，需要業(yè)界共同面對。
4、系統(tǒng)安全問題。近年來，光伏與儲能電站的安全事故時有發(fā)生，隨著光儲設備功率越做越大，光儲出現(xiàn)的場景也越來越多，如何端到端地實現(xiàn)整個系統(tǒng)層面安全防護，成為一大難點。
除了上述四點，光伏全產(chǎn)業(yè)鏈還面臨著諸多問題：部分供應鏈價格急劇震蕩、儲能強配、新能源用地等等，這些都是實現(xiàn)“十四五”光伏裝機目標中需要克服與解決的現(xiàn)實問題。2022年12月23日，針對上述問題，華為數(shù)字能源智能光伏業(yè)務總裁陳國光“對癥下藥”地總結出以下十大趨勢。
趨勢一 光儲發(fā)電機
通過構網(wǎng)型儲能技術，降低新能源對電網(wǎng)的沖擊，提升新能源消納
通過光儲融合+Grid Forming 技術，打造智能光儲發(fā)電機，改變新能源控制模式，從電流源型控制轉為電壓源型控制，提高有功和無功控制與響應能力，主動緩解頻率和電壓波動，將成為解決光伏并網(wǎng)消納的重要舉措。
趨勢二 高密高可靠
光伏電站向大功率、高可靠發(fā)展
光伏的度電成本下降近很大程度上依賴于高密高可靠技術創(chuàng)新。高密高可靠性能保障離不開材料科學、散熱技術、工程技術等多種維度技術的升級。比如，高密度碳化硅、氮化鎵等材料科學的興起等。
趨勢三 組件級電力電子(MLPE)
光伏系統(tǒng)向著更安全，智能化發(fā)展
光伏系統(tǒng)的發(fā)電“粒度”呈不斷細化的趨勢，而系統(tǒng)“粒度”的細化轉化為更智能的發(fā)電和更高的安全特性。組件級電力電子器件(Module-Level Power Electronics, MLPE) 能夠實現(xiàn)組件級發(fā)電、監(jiān)控和安全關斷。
趨勢四 組串式儲能
組串式儲能架構，通過模塊化、智能化設計將儲能系統(tǒng)的管理水平提升到新高度
智能組串式儲能解決方案是將數(shù)字信息技術與光伏、儲能技術進行跨界融合，基于分布式儲能系統(tǒng)架構，實現(xiàn)儲能系統(tǒng)全生命周期內更高放電、更優(yōu)投資、極簡運維、安全可靠的價值。
趨勢五 電芯級精細管理
儲能系統(tǒng)的管理顆粒度將從電池簇級、電池包級延伸到電芯級
鋰電池儲能系統(tǒng)也一定會朝著更小的管理顆粒度進發(fā)。這就需要讓以BMS (Battery Management System)為代表的管理系統(tǒng) “更敏感”、“更智能”，甚至要“預知未來” ，這有賴于大量數(shù)據(jù)的采集與運算處理，并結合AI技術找到最優(yōu)點、對趨勢做出預判。
趨勢六 “光儲網(wǎng)”融合
通過數(shù)字技術實現(xiàn)光伏、儲能與電網(wǎng)之間高效協(xié)同
構建“光儲網(wǎng)”融合的穩(wěn)定能源系統(tǒng)，支撐光伏送出與消納，將成為解決能源安全與能源獨立關鍵舉措。應用5G、AI、云技術，將海量分布式光儲系統(tǒng)進行智能化管理、運營與電力交易，構建VPP虛擬電廠，為用戶側可調節(jié)資源參與市場交易、負荷側響應，實現(xiàn)電網(wǎng)削峰填谷提供堅強技術保障。
趨勢七 重構極致安全
電力電子、熱管理、數(shù)字等多種技術充分融合，將重構光儲系統(tǒng)安全
站在全場景、全鏈路的角度系統(tǒng)考量，并充分融合電力電子技術、電化學技術、熱管理技術與數(shù)字技術，重構系統(tǒng)極致安全，包括重構光伏電站直流安全、重構分布式光伏屋頂安全，以及重構儲能安全。
趨勢八 安全可信
系統(tǒng)的可靠性、可用性、安全性、韌性、無害性和隱私性將成為必須要求
對于設備，一般需要高可靠性的電站設備來保證系統(tǒng)安全。面對外部的網(wǎng)絡攻擊，電站系統(tǒng)需做到防止未經(jīng)授權訪問而獲取系統(tǒng)信息，信息安全還需要從安全性走向韌性，使因網(wǎng)絡安全事件受損的功能/服務得以快速恢復，保障業(yè)務的連續(xù)性。
在未來，可靠性、可用性、安全性、韌性、無害性和隱私性必將成為光伏系統(tǒng)的必須要求。
趨勢九 全面數(shù)字化
預計到2027年，95%以上電站實現(xiàn)全面數(shù)字化
如果能引入諸如5G，物聯(lián)網(wǎng)，云計算，感技術和大數(shù)據(jù)等先進的數(shù)字化技術，傳統(tǒng)的光伏電站就可以變成會“說話”和擅長“說話”的電站，可以達到用“比特”管理“瓦特”的目的，實現(xiàn)“發(fā)-輸-儲-配-用”全鏈路的可視、可管、可控。
趨勢十 AI增效
AI技術在電站全生命周期中廣泛應用
AI技術為深度學習所需要的海量數(shù)據(jù)提供了良好的基礎，將迅速成為能源行業(yè)創(chuàng)新的基石。在新能源領域，AI也將與電力電子、數(shù)字化技術一樣，帶動整個產(chǎn)業(yè)的深刻變革。
光伏行業(yè)離不開技術創(chuàng)新的驅動，更離不開對未來趨勢的準確把握。智能光伏十大趨勢的高頻詞中，安全、精細化與數(shù)字化成為頂流，而“精細化”更是面向挑戰(zhàn)的一把利劍。在數(shù)字化、智能化的轉型背景下，智能光伏將進一步提升能源系統(tǒng)的效率，為實現(xiàn)減碳目標發(fā)揮更大作用。在未來，我們將更加貼近這個光伏蓬勃發(fā)展的時代脈搏。
來源：第一能源網(wǎng)