月2日，廣州廣合科技股份有限公司（以下簡稱“廣合科技”）正式登陸深交所主板，發行價為17.43元/股，上市首日一度漲超230%，當天收盤報51.88元、漲幅197.65%。記者梳理發現，作為國內服務器印制電路板（PCB）的龍頭企業，其公司董事長、總經理、總工程師、副總經理等多位高層均畢業于華南理工大學。
華工五校友一起IPO敲鐘
根據招股說明書，廣合科技前身“廣合有限”在2002年由臺灣大眾電腦下屬的三希科技集團出資創立，肖紅星、劉錦嬋夫婦在2013年5月通過廣華實業收購92.50%股權成為該公司的實際控制人。在此次收購之前，受市場競爭環境、公司管理效率等因素影響，“廣合有限”經營發生困難，競爭力逐步下滑，至2012年年底基本處于停產狀態。
股權演變（部分）
從停產到上市，廣合科技是如何擺脫困境的？招股說明書提到，在此次變更后，公司由外商獨資企業變更為中外合資企業，實際控制人肖紅星重新組建經營團隊，匯聚了曾紅、王峻、黎欽源等一批人才，重新購置新設備，對已有設施設備進行技術改造，開發了海康威視、Fineline、凱多電子等客戶，才讓企業從停產狀態逐步恢復生產，并在2015年成功扭虧為盈。
記者注意到，幫助廣合科技扭轉“乾坤”的多位高層都與董事長肖紅星同為“校友”，包括總經理曾紅、獨立董事陳麗梅、副總經理陳炯輝以及副總經理、總工程師黎欽源。其中，曾紅、陳麗梅、黎欽源都畢業于華南理工大學的應用化學專業，肖紅星畢業于華南理工大學化學專業，陳炯輝則畢業于華南理工大學金屬材料及熱處理專業。
在扭虧為盈之后，肖紅星與他的華工校友如何踏上“敲鐘路”？從2016年開始，“廣合有限”對廣元科技、廣大科技的PCB業務、經營性資產進行整合，還結合PCB行業競爭態勢、自身客戶資源、技術水平等因素，設立了研發中心和可靠性試驗中心，研發能力成為廣合科技強勁增長的關鍵。
數據顯示，2020年、2021年、2022年以及2023年上半年，廣合科技研發費用分別為7480.74萬元、9258.10萬元、11509.51萬元和5698.33萬元，呈現逐年上升的趨勢。在服務器PCB領域逐步確立起自身優勢后，2020年末，廣合科技正式申請上交所科創板并獲受理，但很快就撤回申請；到2022年7月，廣合科技轉道申報深交所主板。
公司產品
躍居服務器PCB供應商“龍頭”
記者了解到，PCB行業是全球電子元件細分產業中產值占比最大的產業，美洲、歐洲、日本三大地區起步早，2000年以前占據全球PCB生產70%以上的產值。但近20年來，憑借亞洲尤其是中國在勞動力、資源、政策、產業聚集等方面的優勢，全球電子制造業產能向中國大陸、中國臺灣和韓國等亞洲地區轉移，中國大陸自2006年開始超越日本成為全球第一。
中國大陸PCB產值占全球PCB總產值的比例已由2000年的8.1%上升至2021年的54.6%，PCB的產量和產值均居世界第一。根據Prismark此前的預測，未來亞洲將繼續主導全球PCB市場的發展，而中國的核心地位將更加穩固，中國大陸PCB行業預計復合年均增長率為4.3%，至2026年總產值將達到546.05億美元。
2011-2026年全球PCB產值及增長率（2026年為預測值）
在穩定向好的市場前景下，廣合科技成色幾何？“華工系”創業軍團接手之后，它無疑在快速“崛起”：2017年，廣合科技獲得高新技術企業認定；2018年，BTI將7.473%股權轉讓給臻蘊投資，廣合科技正式由“中外合資企業”變更為“全內資企業”；2022年，廣合科技更是入選國家級第七批制造業單項冠軍產品名單。
廣合科技的財務數據也印證了這一點：2020年、2021年、2022年及2023年上半年，廣合科技實現營業收入分別為16.07億元、20.76億元、24.12億元、11.72億元，對應的歸屬凈利潤分別為1.56億元、1.01億元、2.79億元、1.58億元。根據CPCA在2021年公布的數據，在中國電子電路行業排行榜位列綜合PCB企業第39位、內資PCB企業第20位。
在服務器細分領域，廣合科技早已成為該市場的龍頭企業——中國內資PCB企業中排名第一的服務器PCB供應商。然而，受消費電子、個人計算機、5G通訊領域需求疲態以及服務器PCB市場競爭加劇影響，面對著健鼎科技、金像電子、深南電路、滬電股份、生益電子、勝宏科技等對手，廣合科技能否保持長足的競爭優勢？
在招股說明書中，廣合科技也提到規模擴張存在資金瓶頸、技術人才儲備仍顯不足等問題，智能制造、擴大融資、人才引進等成為廣合科技未來“破題”的關鍵。以智能制造為例，廣合科技已啟動了對廣州廣合一廠前流程段的自動化改造和數字化轉型，計劃在3至5年的時間內，逐步完成對現有工廠的數字化轉型，并達到智慧工廠的運行標準。
文 | 記者 許張超
圖 | 招股說明書截圖
編輯：黃穎琳
月2日，廣州廣合科技股份有限公司（以下簡稱“廣合科技”）正式登陸深交所主板，發行價為17.43元/股，上市首日一度漲超230%，當天收盤報51.88元、漲幅197.65%。記者梳理發現，作為國內服務器印制電路板（PCB）的龍頭企業，其公司董事長、總經理、總工程師、副總經理等多位高層均畢業于華南理工大學。
華工五校友一起IPO敲鐘
根據招股說明書，廣合科技前身“廣合有限”在2002年由臺灣大眾電腦下屬的三希科技集團出資創立，肖紅星、劉錦嬋夫婦在2013年5月通過廣華實業收購92.50%股權成為該公司的實際控制人。在此次收購之前，受市場競爭環境、公司管理效率等因素影響，“廣合有限”經營發生困難，競爭力逐步下滑，至2012年年底基本處于停產狀態。
從停產到上市，廣合科技是如何擺脫困境的？招股說明書提到，在此次變更后，公司由外商獨資企業變更為中外合資企業，實際控制人肖紅星重新組建經營團隊，匯聚了曾紅、王峻、黎欽源等一批人才，重新購置新設備，對已有設施設備進行技術改造，開發了海康威視、Fineline、凱多電子等客戶，才讓企業從停產狀態逐步恢復生產，并在2015年成功扭虧為盈。
記者注意到，幫助廣合科技扭轉“乾坤”的多位高層都與董事長肖紅星同為“校友”，包括總經理曾紅、獨立董事陳麗梅、副總經理陳炯輝以及副總經理、總工程師黎欽源。其中，曾紅、陳麗梅、黎欽源都畢業于華南理工大學的應用化學專業，肖紅星畢業于華南理工大學化學專業，陳炯輝則畢業于華南理工大學金屬材料及熱處理專業。
在扭虧為盈之后，肖紅星與他的華工校友如何踏上“敲鐘路”？從2016年開始，“廣合有限”對廣元科技、廣大科技的PCB業務、經營性資產進行整合，還結合PCB行業競爭態勢、自身客戶資源、技術水平等因素，設立了研發中心和可靠性試驗中心，研發能力成為廣合科技強勁增長的關鍵。
數據顯示，2020年、2021年、2022年以及2023年上半年，廣合科技研發費用分別為7480.74萬元、9258.10萬元、11509.51萬元和5698.33萬元，呈現逐年上升的趨勢。在服務器PCB領域逐步確立起自身優勢后，2020年末，廣合科技正式申請上交所科創板并獲受理，但很快就撤回申請；到2022年7月，廣合科技轉道申報深交所主板。
躍居服務器PCB供應商“龍頭”
記者了解到，PCB行業是全球電子元件細分產業中產值占比最大的產業，美洲、歐洲、日本三大地區起步早，2000年以前占據全球PCB生產70%以上的產值。但近20年來，憑借亞洲尤其是中國在勞動力、資源、政策、產業聚集等方面的優勢，全球電子制造業產能向中國大陸、中國臺灣和韓國等亞洲地區轉移，中國大陸自2006年開始超越日本成為全球第一。
中國大陸PCB產值占全球PCB總產值的比例已由2000年的8.1%上升至2021年的54.6%，PCB的產量和產值均居世界第一。根據Prismark此前的預測，未來亞洲將繼續主導全球PCB市場的發展，而中國的核心地位將更加穩固，中國大陸PCB行業預計復合年均增長率為4.3%，至2026年總產值將達到546.05億美元。
在穩定向好的市場前景下，廣合科技成色幾何？“華工系”創業軍團接手之后，它無疑在快速“崛起”：2017年，廣合科技獲得高新技術企業認定；2018年，BTI將7.473%股權轉讓給臻蘊投資，廣合科技正式由“中外合資企業”變更為“全內資企業”；2022年，廣合科技更是入選國家級第七批制造業單項冠軍產品名單。
廣合科技的財務數據也印證了這一點：2020年、2021年、2022年及2023年上半年，廣合科技實現營業收入分別為16.07億元、20.76億元、24.12億元、11.72億元，對應的歸屬凈利潤分別為1.56億元、1.01億元、2.79億元、1.58億元。根據CPCA在2021年公布的數據，在中國電子電路行業排行榜位列綜合PCB企業第39位、內資PCB企業第20位。
在服務器細分領域，廣合科技早已成為該市場的龍頭企業——中國內資PCB企業中排名第一的服務器PCB供應商。然而，受消費電子、個人計算機、5G通訊領域需求疲態以及服務器PCB市場競爭加劇影響，面對著健鼎科技、金像電子、深南電路、滬電股份、生益電子、勝宏科技等對手，廣合科技能否保持長足的競爭優勢？
在招股說明書中，廣合科技也提到規模擴張存在資金瓶頸、技術人才儲備仍顯不足等問題，智能制造、擴大融資、人才引進等成為廣合科技未來“破題”的關鍵。以智能制造為例，廣合科技已啟動了對廣州廣合一廠前流程段的自動化改造和數字化轉型，計劃在3至5年的時間內，逐步完成對現有工廠的數字化轉型，并達到智慧工廠的運行標準。
文 | 記者 許張超圖 | 招股說明書截圖
券之星消息，2024年5月6日廣合科技（001389）發布公告稱國泰君安、信達澳亞、前海開源、寶盈基金、西部利得、富榮基金、鑫鼎基金、竣弘投資、國聯基金、博道基金于2024年5月6日調研我司。
具體內容如下：
問：現實控人 2013 年從臺資股東手中收購廣合，當時是出于什么考慮？
答：廣合原股東大眾電腦是臺灣的上市公司，當時廣合因持續虧損，大眾電腦從自身業績以及公司業務調整考慮擬對外出讓廣合。現實控人早年曾在 PCB行業從業，后創業經營電子化學品，但基于對 PCB這個行業的情感和發展前景的看好，一直有意愿重 PCB 行業，2013 年雙方達成收購交易。
問：公司服務器業務中，AI服務器的占比？
答：服務器業務收入占總營收的 70%，其中 I 服務器占服務器業務收入約 20%，客戶訂單通常不會以傳統服務器或者 I 服務器產品來區分訂單，我們只能通過一些產品設計特征去判斷用途。
問：銅價格上漲對毛利率的影響？
答：從一季度看銅價上漲暫時未傳導到高速板 CCL，但對銅球、銅箔這些材料影響還是比較直接。如果銅價進一步上漲肯定會傳導到高速板材料，對成本上升會有負面影響。
問：傳統服務器主板與 AI服務器主板的價值差異？
答：服務器 PCB價格差異主要取決于材料和制造工藝，如果材料等級相同，制造工藝沒有明顯差異，價格基本就不會有大的差異。
問：服務器產品的迭代周期大概多長？
答：服務器產品的迭代主要受算力芯片迭代影響，通常迭代周期兩年左右。
問：一套服務器 PCB的總價值量如何？主板在其中的價值占比？
答：不同平臺、不同客戶的產品設計，其 PCB的價值都會存在較大差異，主板價值在整個套板價值根據不同設計，占比約為 30%至 45%之間。
問：驅動公司 2024年業績增長的因素是什么？
答：傳統服務器的恢復性增長、PCIe4.0 升級到 PCIe5.0帶來的訂單結構變化、I 服務器催生的訂單增長是驅動公司 2024年業績增長的主要因素。
問：廣合在服務器市場的份額還能繼續升嗎？
答：廣合在服務器領域份額依然有進一步提升的空間，公司在應對客戶需求的響應速度以及成本方面有較強的競爭優勢。
問：GPU替代 CPU的趨勢？
答：GPU 和 CPU 功能不同，傳統服務器與 I 服務器并非替代關系。下游云廠商客戶因為資本性開支，在 I 服務器領域的投資會短時間抑制傳統服務器的投資，但并非對傳統服務器沒有了需求，從長期來看傳統服務器的市場會保持平穩增長。
注調研過程中公司嚴格按照《信息披露管理制度》等規定，沒有出現未公開重大信息泄露等情況。
廣合科技（001389）主營業務：印制電路板的研發、生產和銷售。
廣合科技2024年一季報顯示，公司主營收入7.84億元，同比上升49.53%；歸母凈利潤1.45億元，同比上升134.44%；扣非凈利潤1.5億元，同比上升139.75%；負債率41.47%，財務費用-857.94萬元，毛利率34.45%。
該股最近90天內無機構評級。融資融券數據顯示該股近3個月融資凈流入2.35億，融資余額增加；融券凈流入0.0，融券余額增加。
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