貓直播在2015年9月21日開始內測以來，經過1286天的運營，已經于3月30日正式閉站。如今進入熊貓直播僅顯示一封告別信，熊貓TV正式落下帷幕。
在3月初就有消息稱熊貓TV即將進入破產階段，3月7日熊貓直播創始團隊成員兼首席運營官COO張菊元發長文稱，在2017年5月獲得B輪10億人民幣融資后，至今沒有外部資金注入，在資金缺口無法解決情況下做出了遣散員工的決定。
3月8日，熊貓直播正式公布了平臺即將關閉的消息，3月30日，熊貓直播正式關閉，官網只留下一封告別信，并表示：“最后，不說再見，因為熊貓精神一直在。 告別，是為了下次更好的相見。”
當初王思聰一手創辦起的熊貓直播一度挖來了各路知名主播，一時間和斗魚分庭抗禮，然而隨著平臺長期入不敷出，最終一手好牌打得稀爛，也可以說，熊貓直播同時也是直播泡沫破滅的另一個犧牲者。
源：北京商報
熊貓直播遭遇的種種危機，足以證明王思聰IP在游戲直播行業失靈。3月7日，“熊貓直播被曝破產”仍在微博熱搜榜堅挺，有關熊貓直播落敗的討論也未結束，前一日知情人士向媒體透露，2018年底，熊貓直播已開始想重組方案，曾負債7億多元。另有消息曝光，熊貓直播本月就申請破產，將關閉服務器。以上消息雖未獲官方回應，但游戲直播行業集中化加劇、熊貓直播活躍用戶下滑已是板上釘釘。
負面纏身一年
3月6日，熊貓直播的負面消息集中性爆發。接近熊貓直播的知情人士向媒體透露，“2018年底，熊貓直播已開始想重組方案，但到目前為止，王思聰（熊貓直播CEO）仍持有熊貓直播的股份，沒有拋售，也沒有轉讓給其他投資人”。有消息稱，“半年前熊貓直播和虎牙、斗魚、網易談收購時，已負債7億多元，因高額負債，交易并沒有結果”。
從熊貓直播內部員工處流傳出的版本則是：熊貓直播將于本月18日關閉服務器，熊貓直播資金鏈斷裂，目前銀行賬號已被封禁，具體原因不明。流傳在微博、脈脈等社交平臺上的各種截圖，也不斷佐證上述傳聞。根據天眼查信息，王思聰目前仍是熊貓直播的大股東，持有40.07%的股份。
其實從2018年開始，熊貓直播的好消息就屈指可數。
2018年初，有消息稱，熊貓直播的合作工會，甚至熊貓直播員工工資無法按時結算，大主播出走、員工離職等消息也被陸續曝光。針對這一系列傳聞，熊貓直播方面在2018年6月集中否認，但利空消息仍不斷傳出。
2018年7月，知情人士向媒體透露，游戲直播在尋求買家，作價30億元。此后，多個熊貓主播的跳槽糾紛搶奪了業內人士的注意力，出售的消息也沒了下文。
2018年底，熊貓直播迎來難得的好消息，熊貓直播COO張菊元對外宣稱，熊貓直播將被騰訊或虎牙等公司收購，以及王思聰退出的撤資均為不實傳聞。2019年一季度熊貓直播將宣布從巨頭手中拿到融資，估值超50億元。同時，公司2018年底還將啟動上市，香港、美國交易所都在考慮范圍。
如今，馬上跨入2018年二季度，熊貓直播破產的新聞卻上了熱搜。有主播甚至在微博感慨，“錯過了你最輝煌的時期，卻見證了你的低谷”。
優等生“出局”
熊貓直播的輝煌時期是在上線的前兩年，基本上所有的熱門游戲領域都擁有大神級主播。加上王思聰的IP為熊貓直播做了很好的品牌宣傳，形成了早期用戶積累。使得熊貓TV在游戲直播領域迅速崛起，熊貓直播剛剛上線時，服務器被擠爆還成為新聞。在一定程度上講，王思聰的光環還幫助熊貓TV完成部分融資。
根據公開信息，截至目前熊貓直播完成了三輪融資，分別是2015年11月的數百萬元天使輪融資，2016年9月的6.5億元A輪融資以及2017年5月的10億元B輪融資，此后再無融資消息披露。也就是說，熊貓直播在成立的前兩年內獲得了資本的賞識。
“對于當時有用戶、有主播的熊貓直播來說，超越斗魚和虎牙是有機會的，之所以熊貓直播之后陸續走下坡路，核心原因有對簽約直播管理松散和公司運營策略”。比達咨詢分析師李錦清表示，“很多核心大神級主播當時是王思聰邀請入駐熊貓直播的，因為存在這層關系，使得熊貓平臺與主播關系較為微妙，平臺對主播約束性較小，甚至一些主播還同時在多個平臺進行主播，用戶粘性不高”。
艾媒咨詢高級分析師劉杰豪也認為，熊貓直播落后跟內部問題有一定關系，他說，“熊貓內部高層內訌引起的管理失衡會在一定程度上引起熊貓直播的運行紊亂。導致主播流失，無法形成大IP留住粉絲等等之類的因素，都成為熊貓未能躋身一線的原因”。
北京商報記者發現，除了管理松散，熊貓直播的業務擴張節奏也較慢。對比頁面布局，熊貓直播更重視游戲直播的權重，而斗魚和虎牙則更希望顯示自己全娛樂網絡直播的形象。
對此，李錦清表示，“早期熊貓直播對待秀場直播態度較為排斥，導致大量用戶流失，這是直播平臺最容易實現盈利的業務”。
從業務的角度看，“電競直播競爭者多，2018年多為’吃雞游戲的直播，’吃雞’的雞肋就在于電競化難度高，競賽娛樂性和觀賞性相較于其他游戲相對較差。和LOL等游戲相比，變現規模化的差距也就逐步拉大，熊貓直播逐漸與第一梯隊的游戲直播拉開了差距”。劉杰豪說。
在創立初期，王思聰的IP效應讓熊貓直播成為公認的優等生，但是直播平臺的核心還是在于主播規模、合作方式、運營策略等，這些都是王思聰IP補不了的。
寡頭化的反面
從第三方數據上看，熊貓直播未獲融資的2018年開始下滑。對比極光大數據，2017年12月，熊貓直播日均活躍用戶數為260萬，到2018年同期，該數字下落到230萬。而斗魚和虎牙的日均活躍用戶數雙雙攀升到700萬以上。也就是在那一年，虎牙和斗魚同時獲得騰訊投資，虎牙還成為首個中國首個美股游戲直播。
從那時起，業內人士就普遍認為，游戲直播一二線陣營的差距將繼續拉大，游戲主播的頻繁跳槽從側面印證了市場向頭部企業傾斜，第三方數據也直接證明了這個趨勢。
極光大數據《2018年移動互聯網行業數據研究報告》顯示，2018年12月熊貓直播的滲透率為1.2％，位于游戲直播第三，斗魚和虎牙的滲透率分別為4%和3.6%，霸占行業前兩名。市場留給二線品牌的空間也不大，根據艾媒咨詢數據，2018年中國在線直播用戶規模達4.56億人，增長率為14.6%，預計2019年在線直播用戶規模達到5.01億人，增長速度放緩，行業降溫。
在寡頭效應更大，市場增速放緩的雙重壓力下，劉杰豪認為，“原有的流量短缺、運維弊端、資金難題對中小平臺的反噬更加明顯，加之官方監管高壓，許多中小平臺被淘汰出局。在此形勢下，新玩家繼續入場，利用平臺流量和生態沖擊行業壁壘，進一步考驗直播市場。重新尋求市場定位，挖掘垂直領域潛力成為中小平臺的求生策略。” 北京商報記者 魏蔚
日，王思聰又因為“限制消費令”的相關報道，頻上熱搜。
前腳，11月20日上海嘉定區法院取消對王思聰的“限制消費令”，后腳又有記者發現，11月19日，北京第二中級法院再次對其發出“限制消費令”。
此后，21日，上海靜安區法院又對王思聰增加了3條限制消費令。這還沒有結束，到了22日，北京第二中級法院進一步查封了王思聰名下房產、車輛、存款等財產。
事情似乎越來越嚴重。此刻，大家都想知道，處在漩渦中心的王思聰身上，到底發生了什么？
糾紛源于對賭協議
此前諸多媒體報道稱，這一系列的糾紛源于一份對賭協議。
11月19日，王思聰被北京第二中級人民法院發布限制消費令。圖片來自中國執行信息公開網
王思聰作為熊貓直播的股東，對熊貓互娛公司與嘉興基金的對賭協議提供了擔保，因此需要向嘉興基金代為償還1.5億元的回報承諾。
不過，工商登記信息顯示，嘉興基金于2017年才成立，對熊貓互娛的投資股權款也不過358萬元。從近年常見的商事慣例而言，一般被投資公司及其股東，還不至于在兩年間對賭義務就到期，并產生如此大的支付義務。
所以，限制消費令的背后是否還涉及其他債權關系，如熊貓互娛倒閉時未依法組織清算產生的衍生損害賠償，有待進一步的信息披露。
大家或許還不清楚，什么是對賭協議，先科普一下。
所謂對賭協議，是指創業公司為了吸引投資者的資金注入，由創業公司及其控股股東，向這些投資者承諾，公司會在若干年內實現特定水準的利潤，或上市。如果完不成，就以約定的溢價水平（一般年利率10%左右）回購這些投資者的股權，或支付一定的現金補償。
換言之，當潛在的新股東無法信任公司“有前途”、投資有賺頭而不愿意投資時，公司及老股東通過這種“保底”方式來增強投資者的信心，爭取本來不會有的資金。
當然，不同實力的私募股權投資者的談判力不同。經查詢，熊貓互娛注冊資本1.55億元，已經實繳到位的資本也有7200多萬元。嘉興基金的358萬元并不是個大數額，其背后的投資者也未必對熊貓互娛有太大的商譽加持作用，故很難講1.55億元會直接對應358萬元投資基金的溢價回購款或補償款。
我國最高法院曾經在2012世恒案判決中，確立了新股東可以與老股東對賭，但不能與公司對賭的規則。
2017年以來最高法院的相關新判決，實際上還進一步拓寬了與公司直接對賭的合法空間。王思聰作為熊貓互娛的董事長（非直接股東）來履行對賭擔保義務，更是不太會有合法性爭議。
而熊貓互娛、王思聰和嘉興基金具體談判的對賭義務履行細節，只要是在雙方自愿、無脅迫欺詐的前提下，即便對一方而言不夠明智，也不會動搖協議的有效性。
人生或許可以游戲，但至少簽約絕非兒戲。
王思聰不能還，還是不想還？
王思聰被列為被執行人，必然是由于未履行生效的法律文書中的合法債務。而他之所以未履行，可能是無能力履行。
圖片來自微博
當然，大多數人認為這種可能性不大。一是，王思聰本身已是身家幾十億元；二是，盡管根據我國法律，父親無代成年兒子履行債務的義務，但若自愿為兒子解困，自然也是可行的。
所以，這一糾紛的背后，王思聰不愿意、不積極履行還債義務的可能性較大。但是，拒不履行法定義務，還會繼續引發民事乃至刑事的法律責任。不履行法定義務或許只是意氣行事，甚至心懷委屈所致，但司法權威的嚴肅性卻不可藐視。
2009年開始創業的王思聰，不僅是多金的首富之子，也是有顏有話題的流量網紅。不過，生意歸生意，買賣沒做好，背景與流量都幫不上忙。如今，王思聰不僅血本無歸，還要倒貼大筆的錢財。
據報道，除了這1.5億元，圍繞著熊貓直播的融資，可能還有三十多個“小目標”等著王思聰去解決。
(來源:沸騰微信公號)