月3日，資本邦了解到，A股公司弘信電子(300657.SZ)發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)并募集配套資。
公司擬通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式購買華揚電子100%股權(quán)，交易預(yù)估價不超過3.9億元;同時，公司擬向不超過35名符合條件的特定投資者，以詢價方式向特定對象發(fā)行股份募集配套資金。本次擬募集配套資金總額不超過2.59億元。本次交易預(yù)計不構(gòu)成重大資產(chǎn)重組。
公告顯示，華揚電子從事柔性印刷電路板制造，產(chǎn)品主要應(yīng)用于筆記本電腦鍵盤、手機天線等消費電子領(lǐng)域，華揚電子制造的筆記本電腦用軟板廣泛應(yīng)用于聯(lián)想、戴爾、華為等筆記本電腦;公司制造的4G/5G天線用軟板廣泛應(yīng)用于vivo、OPPO、小米等手機。
弘信電子表示，公司主要從事柔性印制電路板研發(fā)、設(shè)計、制造和銷售，產(chǎn)品主要應(yīng)用于智能手機、平板電腦、車載顯示屏等領(lǐng)域。通過本次交易，公司將置入盈利能力較強的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，并拓展產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域。
本文源自資本邦
柔性電子第一股”弘信電子遭遇業(yè)績大滑坡，子公司多數(shù)虧損及產(chǎn)能利用率低的困境，收購FPC企業(yè)華揚電子能否改善現(xiàn)狀？
文/每日財報 楚風(fēng)
“柔性電子第一股”弘信電子經(jīng)歷2021年中期業(yè)績大滑坡后，宣布收購另一家FPS企業(yè)，拓張產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域。10月24日晚間，弘信電子發(fā)布公告稱，其擬斥資3.90億元收購華揚電子100%股權(quán)，標(biāo)的估值增值率達到346.30%。同日，弘信電子副總經(jīng)理曹光因個人原因辭去公司職務(wù)。
2021年以來，弘信電子業(yè)務(wù)發(fā)展遭遇重大挫折，營業(yè)收入同比增長42.66%，凈利潤卻大幅下挫逾700%，在A股FPC上市公司中業(yè)績下滑幅度最為嚴(yán)重。智能手機相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈廠商是弘信電子的主要客戶。國內(nèi)智能手機銷量放緩，下游客戶需求量下滑，消費電子領(lǐng)域FPS產(chǎn)品供過于求，導(dǎo)致競爭壓力大幅增長。
除此之外，弘信電子此前擴張的新產(chǎn)能拖放后，稼動率不足導(dǎo)致單位固定成本上升，為提高陳能利用率，確保重要客戶市場份額，其以低價策略獲取部分訂單，導(dǎo)致整理盈利能力下降。在國內(nèi)智能手機銷量繼續(xù)下滑及新增產(chǎn)能利用率低的背景下，弘信電子收購華揚電子能否帶來良好的效益呢？
溢價近3.5倍收購華揚電子
弘信電子主營業(yè)務(wù)為撓性印制電路板（FPC）的研發(fā)、制造和銷售，目前主要目標(biāo)市場為移動通訊領(lǐng)域。FPC即柔性電路板，屬于印制線路板（PCB）的細分產(chǎn)品，以配線密度高、重量輕、厚度薄、可彎曲、靈活度高等優(yōu)點，廣泛應(yīng)用于消費電子產(chǎn)品中。因此，PCB及FPC也被稱為“電子產(chǎn)品之母”。
10月24日晚間，弘信電子擬收購華揚電子100%股權(quán)，后者同樣為FPS企業(yè)，兩者業(yè)務(wù)具有較高協(xié)同性。華揚電子股東權(quán)益評估值為39300萬元，較合并報表賬面凈資產(chǎn)8805.80萬元，增值30494.20萬元，增值率達346.30%。雙方協(xié)定收購價格為39000萬元，交易將使弘信電子新增商譽30678.13萬元。
其中，股份與現(xiàn)金交易對價分別占比76.73%、23.27%。弘信電子擬以14.52元/股的價格，向華揚電子全體股東發(fā)行股份2479萬股。同時，弘信電子擬向不超過35名特定投資者發(fā)行股份募集配套資金，募集金額不超過2.065億元。換一句話說，弘信電子完全通過發(fā)行股份的方式來完成收購，自身并不支付資金。
從業(yè)績表現(xiàn)來看，2019年至2021年1-5月份，華揚電子實現(xiàn)營收分別為2.276億元、2.977億元和1.462億元，實現(xiàn)凈利潤分別為1945萬元、3868萬元和1964萬元。值得注意的是，交易雙方約定標(biāo)的公司2021年至2023年累計歸母凈利潤不低于1.23億元。
華揚電子FPC產(chǎn)品主要應(yīng)用于筆記本電腦鍵盤、手機天線等消費電子領(lǐng)域。不過，當(dāng)前筆記本電腦受手機和平板電腦等可替代消費電子的快速普及的沖擊，所承載的娛樂休閑功能遭分流。而在移動通訊領(lǐng)域，華揚電子與弘信電子的客戶高度重疊。
凈利重挫逾700%，毛利不及同行1/2
《每日財報》注意到，過去一年間，弘信電子已收購或參股4家公司，總涉及金額超過2.89億元。而2021年半年報顯示，弘信電子旗下主要子公司共有9家，其中有7家陷入虧損，包括一家新收購的企業(yè)。
具體看來，弘信電子9家子公司實現(xiàn)凈利潤為虧損2587.62萬元，其中最為嚴(yán)重的一家子公司虧損2098.63萬元。其旗下只有新收購的兩家子公司實現(xiàn)盈利，但合計凈利潤僅為107萬元。
多家子公司虧損直接拖累了母公司的業(yè)績表現(xiàn)。2021年中期，弘信電子遭遇業(yè)績增長大滑坡，業(yè)績陷入嚴(yán)重的“增收不增利”困境。當(dāng)期，其實現(xiàn)營收為15.51億元，同比增長42.66%；實現(xiàn)凈利潤為-5638萬元，同比下降7000.28%。在A股FPC上市公司中，弘信電子下降幅度最為顯著。
對于業(yè)績大幅下降，弘信電子解釋稱，2021年第二季度，國內(nèi)手機市場需求一季度提前釋放后，二季度全球芯片短缺、華為業(yè)務(wù)缺位、全球疫情發(fā)展等影響，國內(nèi)手機出貨量及上市機型明顯下降，導(dǎo)致行業(yè)競爭大幅加劇。
此外，弘信電子2020年擴產(chǎn)的新產(chǎn)能逐漸投放后，但獲取訂單不足，稼動率不足導(dǎo)致單位固定成本上升。同時，其將軟硬結(jié)合板產(chǎn)能從江蘇工廠轉(zhuǎn)移至江西鷹潭廠，但訂單轉(zhuǎn)移以及新客戶導(dǎo)入速度均低于預(yù)期，導(dǎo)致江西鷹潭廠軟硬結(jié)合板業(yè)務(wù)經(jīng)營不達預(yù)期。
弘信電子陷入“增收不增利”困境的背后，是毛利率持續(xù)大幅下降，并長期低于同行。2019年至2021年中期，其毛利率分別為15.44%、11.95%和6.35%。2021年上半年，為提升產(chǎn)能利用率，確保在重要客戶市場份額，弘信電子短期策略性以低價獲取部分訂單，導(dǎo)致整體盈利能力下降。當(dāng)期，其毛利率不及同行1/2。
鑒于自身業(yè)績增長陷入困境，子公司普遍虧損，新增產(chǎn)能利用率不足，且低價獲取訂單導(dǎo)致的低毛利率，弘信電子收購華揚電子100%股權(quán)，能否帶來良好的效應(yīng)仍有待時間檢驗。
行業(yè)“冰火兩重天”，股東頻頻減持套現(xiàn)
事實上，陷入“增收不增利”困境不止弘信電子，多家PCB上市公司都面臨此現(xiàn)狀，行業(yè)業(yè)績呈現(xiàn)“冰火兩重天”。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，PCB制造行業(yè)上市公司共計32家，2021年上半年，30家企業(yè)營收實現(xiàn)同比增長，而16家企業(yè)凈利潤同比下挫。也就是說，將近一半的企業(yè)業(yè)績“增收不增利”。
就拿弘信電子可比上市公司來說，2021年上半年凈利潤全部實現(xiàn)正增長，但鵬鼎控股、景旺電子、崇達技術(shù)凈利潤均有所下降。
相對應(yīng)的，在PCB制造行業(yè)中，共有16家上市公司實現(xiàn)凈利潤同比增長，其中超華電子凈利潤增速達到286.47%，廣東駿亞凈利潤增速達到113.06%，中京電子凈利潤增速也達到74.93%。
PCB行業(yè)上市公司普遍不受資本市場看好，2021年以來，大部分企業(yè)股價跌跌不休。從整體表現(xiàn)來看，據(jù)Wind數(shù)據(jù)，PCB行業(yè)年內(nèi)股價平均增長率為-12.24%，25家企業(yè)股價下挫，其中*ST丹邦年內(nèi)跌幅52.22%，中英科技年內(nèi)跌幅41.71%。
以弘信電子可比上市公司為例，2021年以來，弘信電子業(yè)績雖然遭遇大滑坡，年內(nèi)股價漲幅仍達到12.09%，其余上市公司股價均出現(xiàn)不同程度下挫，其中鵬鼎控股跌幅達到34.55%。
值得注意的是，借助股價上漲趨勢，弘信電子股東也頻頻出手減持。其股東自2021年1月29日起，至8月3日共計減持3,713,140股，占總股本0.9114%。減持期限屆滿后，邱葵再次公布宣布減持6,918,080股，占總股本1.69%。7月6日，其股東王毅宣布減持3,495,612股，占總股本1.03%。
值得一提的是，在股東減持期間，弘信電子股價于8月23日至9月8日出現(xiàn)上漲小高峰，最高漲至27.04元/股，累計漲幅達到69%，而9月8日之后就持續(xù)陰跌，最低跌至10月21日的14.21元/股，累計跌幅達到47.45%。
弘信電子頭戴“柔性電子第一股”的光環(huán)，2021年中期業(yè)績大滑坡，旗下子公司多數(shù)陷入虧損困境，且面臨產(chǎn)能利用率不足等問題。在此背景下，其擬溢價近3.5倍收購華揚電子，后續(xù)能否取得良好效益呢？
面新聞記者 | 尹靖霏
2月27日，Sora概念股華揚聯(lián)眾（603825.SH）、國脈文化（600640.SH）、睿能科技（603933.SH）再度漲停，但三家上市公司紛紛與Sora概念撇清關(guān)系。
截至2月27日，華揚聯(lián)眾已連收7個漲停板。連續(xù)漲停期間，該股累計上漲95.10%，累計換手率為31.91%。最新總市值達35.34億元。
龍虎榜數(shù)據(jù)顯示，該股因連續(xù)三個交易日內(nèi)，漲幅偏離值累計達20%上榜龍虎榜2次，買賣居前營業(yè)部中，營業(yè)部席位合計凈買入3977.84萬元。
國脈文化（600640.SH）則是一字漲停。
截至2月27日，國脈文化已連收7個漲停板。連續(xù)漲停期間，該股累計上漲95.05%，累計換手率為1.91%。總市值達134.71億元。
睿能科技（603933.SH）則已連收8個漲停板。連續(xù)漲停期間，該股累計上漲114.36%，累計換手率為27.06%。最新總市值達35.15億元。
3家上市公司均表示，主營業(yè)務(wù)與Sora業(yè)務(wù)并無關(guān)系。
華揚聯(lián)眾于2017年08月02日上市，實際控制人位蘇同，注冊地在長沙市，主營業(yè)務(wù)為向客戶提供互聯(lián)網(wǎng)綜合營銷服務(wù)。
2月27日，華揚聯(lián)眾稱，公司近期關(guān)注到有媒體將公司列為Sora概念股，公司主營業(yè)務(wù)中暫未涉及Sora業(yè)務(wù)；公司目前沒有從事AI技術(shù)的基礎(chǔ)研發(fā)工作。AI相關(guān)技術(shù)應(yīng)用短期內(nèi)對公司經(jīng)營業(yè)績不構(gòu)成重大影響，后續(xù)發(fā)展還存在較大不確定性。除此之外，公司未發(fā)現(xiàn)其他可能或已經(jīng)對公司股票交易價格產(chǎn)生影響的媒體報道、市場傳聞或熱點概念事項等。
國脈文化于1993年上市，實控人系國務(wù)院國資委，注冊地在上海，主營業(yè)務(wù)為內(nèi)容運營，圍繞數(shù)字內(nèi)容、數(shù)智應(yīng)用、元宇宙、實體場景和數(shù)字資產(chǎn)五大業(yè)務(wù)。
2月27日國脈文化稱，公司近期關(guān)注到有媒體將公司列為Sora概念股，公司主營業(yè)務(wù)中暫未涉及Sora業(yè)務(wù)。公司于2023年12月12日對“上證E互動”平臺上關(guān)于AIGC文生視頻的提問進行了回復(fù)，公司AIGC相關(guān)技術(shù)僅初步在內(nèi)部試用中，且前期投入規(guī)模有限，短期內(nèi)對公司經(jīng)營業(yè)績不構(gòu)成重大影響，后續(xù)發(fā)展還存在較大不確定性。
睿能科技于2017年7月6日上市，實控人系楊維堅，公司注冊地在福州市，主營業(yè)務(wù)為工業(yè)自動化控制產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和IC產(chǎn)品分銷。
2月27日睿能科技稱，經(jīng)公司核實，公司的核心技術(shù)和產(chǎn)品不涉及“SRAM芯片”“Sora”等熱點概念。2022年公司工業(yè)自動化控制產(chǎn)品中應(yīng)用到機器人領(lǐng)域的收入占工業(yè)自動化控制產(chǎn)品主營業(yè)務(wù)收入比例約5.9%，占公司主營業(yè)務(wù)總收入比例約0.6%。預(yù)計2023年該占比無較大差異，目前該業(yè)務(wù)尚處于推廣期，對公司業(yè)績無重大影響。
同時該公司警示，截至2024年2月27日，公司收盤價格為16.72元/股；滾動市盈率為73.42倍、靜態(tài)市盈率為65.50倍。根據(jù)2024年2月26日中證指數(shù)有限公司發(fā)布的證監(jiān)會行業(yè)市盈率顯示，公司所處的計算機、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)市盈率為27.39倍；軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)市盈率為50.52倍。公司市盈率高于行業(yè)平均水平。公司敬請廣大投資者注意二級市場投資風(fēng)險，理性決策，審慎投資。
在業(yè)績層面，3家上司公司業(yè)績并不樂觀。
華揚聯(lián)眾1月26日晚間發(fā)布業(yè)績預(yù)告，預(yù)計2023年年度實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為-4.4億元到-6.4億元，將出現(xiàn)虧損。
1月30日，國脈文化披露2023年年度業(yè)績預(yù)告，經(jīng)初步測算，公司預(yù)計2023年度實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤為-4500萬元到-2900萬元。
睿能科技2023年前三季度營業(yè)收入13.96億元，同比下降16.02%；歸母凈利潤4618.42萬元，同比下滑11.15%。
而Sora概念的爆火還能持續(xù)多久？
中信證券研報稱，此次Sora模型在多模態(tài)視頻能力上的突破，從多樣化應(yīng)用的角度看，對產(chǎn)業(yè)的影響超過ChatGPT和GPT-4V的發(fā)布。但從行情映射的角度，由于大模型競爭格局開始收斂以及國內(nèi)算力的掣肘，加之去年市場對AI的炒作基本證偽，此輪AI主題映射行情的短期強度和覆蓋面可能會明顯弱于去年，海外供應(yīng)鏈、國產(chǎn)算力鏈和人形機器人產(chǎn)業(yè)鏈可能是聚焦點。不過，由于后續(xù)GPT-5、具身智能、垂直類應(yīng)用的催化可能會更加密集，因此此輪主題行情的持續(xù)性可能更長。