受此影響，聚美優(yōu)品盤前股價(jià)上漲超9%。目前，聚美上市體系包含電商、街電、影視等多個(gè)業(yè)務(wù)板塊。聚美表示，據(jù)2017年財(cái)報(bào)顯示，公司全年GMV達(dá)到66億元，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為9500萬(wàn)元，活躍用戶1505萬(wàn)，總訂單量6355萬(wàn)，同比增長(zhǎng)3.4%。截至2017年底，公司持有的現(xiàn)金、現(xiàn)金等價(jià)物和短期投資共24億元。
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融界美股訊：北京時(shí)間11月20日晚間消息，聚美優(yōu)品(美股JMEI)（NYSE:JMEI）發(fā)布了2015年第三季度未經(jīng)審計(jì)的財(cái)報(bào)。該季度，聚美優(yōu)品凈營(yíng)收為人民幣19億元，比去年同期的人民幣9.712億元增長(zhǎng)99.9%。第三季度歸屬于公司普通股股東的凈虧損為人民幣8，690萬(wàn)元，去年同期歸屬于公司普通股股東的凈利潤(rùn)為人民幣1.2億元?；诜敲绹?guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則（Non-GAAP），凈虧損為人民幣7740萬(wàn)元（約合1220萬(wàn)美元），去年同期歸屬于公司普通股股東的凈利潤(rùn)為人民幣1.293億元。
財(cái)報(bào)發(fā)布后，聚美優(yōu)品創(chuàng)始人，董事會(huì)主席兼CEO陳歐、聚美優(yōu)品聯(lián)席CFO高孟、聚美優(yōu)品聯(lián)席CFO鄭云生等召開(kāi)電話會(huì)議，解讀財(cái)報(bào)要點(diǎn)，并回答分析師提問(wèn)。
以下是分析是問(wèn)答環(huán)節(jié)主要內(nèi)容：
高盛分析師GEorge Meng：第一個(gè)問(wèn)題關(guān)于每用戶消費(fèi)金額，三季度公司用戶的購(gòu)買頻率出現(xiàn)上升，但是每單金額下降了，這是由于公司跨境電商業(yè)務(wù)造成的嗎？如果將購(gòu)買頻率和每單金額合起來(lái)看，每名用戶貢獻(xiàn)的銷售額（GMV）環(huán)比也有小幅下降，未來(lái)趨勢(shì)如何？未來(lái)公司跨境業(yè)務(wù)所占的比重會(huì)否繼續(xù)變化？
高孟：每單金額的變化主要是跨境業(yè)務(wù)增加造成，因?yàn)榫勖罉O速免稅店為消費(fèi)者提供免費(fèi)遞送服務(wù)，不計(jì)購(gòu)買商品的數(shù)量，而國(guó)內(nèi)電商業(yè)務(wù)只是兩件以上或者訂單價(jià)格超過(guò)299元人民幣才包郵。
每名用戶貢獻(xiàn)GMV的變化主要是由于公司為了優(yōu)化庫(kù)存水平，而在某些商品上提供了折扣。預(yù)計(jì)在庫(kù)存水平優(yōu)化之后，每名用戶貢獻(xiàn)GMV將提高。
George Meng：第二個(gè)問(wèn)題，可否介紹庫(kù)存水平優(yōu)化的一些細(xì)節(jié)？比如，我看到公司的庫(kù)存水平和向供應(yīng)商給付的預(yù)付款都有環(huán)比下降，似乎公司正在加快庫(kù)存的表現(xiàn)速度，這是不是一次性的措施？二季度的庫(kù)存水平是正常水平還是三季度的水平是正常的？
高孟：目前聚美極速免稅店的庫(kù)存商品大部分都是之前沒(méi)有的，也是中國(guó)B2C電商市場(chǎng)上沒(méi)有的，所以雖然公司對(duì)大部分商品的銷售速度做了準(zhǔn)確的預(yù)測(cè)，一小部分商品的銷售速度還是比我們預(yù)期要慢，因此我們做了一些促銷來(lái)加快銷貨速度。目前公司已經(jīng)積累了四個(gè)季度的極速免稅店銷售數(shù)據(jù)，因此未來(lái)我們的預(yù)測(cè)將更加準(zhǔn)確，四季度的庫(kù)存周轉(zhuǎn)率較三季度會(huì)更為正常。
美銀美林分析師賓妮·王（Benny Wang）：第一個(gè)問(wèn)題，聚美跨境業(yè)務(wù)每個(gè)商品門類貢獻(xiàn)的利潤(rùn)有多少？每個(gè)門類商品的利潤(rùn)率是多少？跨境業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)對(duì)公司利潤(rùn)率有何影響？第二個(gè)問(wèn)題，公司三季度新用戶增長(zhǎng)多少？極速免稅店新增加用戶有多少？
高孟：公司不披露每個(gè)商品門類的情況，但是可以介紹的是，美妝還是最大的業(yè)務(wù)，母嬰和健康品類也有比較大的提高。長(zhǎng)期目標(biāo)上一次財(cái)報(bào)會(huì)有介紹，那就是美妝和健康品類商品將貢獻(xiàn)60%的營(yíng)收，10%來(lái)自出貨速度正常的母嬰產(chǎn)品，30%來(lái)自服裝和飾品平臺(tái)業(yè)務(wù)，其中也包括一些銷貨速度較慢的母嬰產(chǎn)品。
說(shuō)到利潤(rùn)率，如果你去看一季度的數(shù)字，那個(gè)時(shí)候公司跨境業(yè)務(wù)只有美妝產(chǎn)品，所以你可以有所了解。本季度公司進(jìn)行了一些一次性的銷貨行動(dòng)，因此三季度的美妝產(chǎn)品利潤(rùn)率會(huì)受到其影響。母嬰品類各種產(chǎn)品的利潤(rùn)率在5%-15%之間，其他電商平臺(tái)也是這樣一個(gè)利潤(rùn)率水平。健康品類和美妝品類的利潤(rùn)率類似。
三季度公司獲得了290萬(wàn)新用戶。
賓妮·王（Benny Wang）：還有一個(gè)關(guān)于監(jiān)管的問(wèn)題。我們聽(tīng)到了關(guān)于對(duì)跨境電商業(yè)務(wù)政策變化的報(bào)道，公司可否介紹相關(guān)的信息？對(duì)公司業(yè)務(wù)會(huì)有什么影響？
高孟：這方面沒(méi)有什么更多的信息可以提供，還是年初我們聽(tīng)到的美妝產(chǎn)品行郵稅會(huì)下降，也沒(méi)有具體的時(shí)間表出來(lái)。這個(gè)政策的影響要等到真正發(fā)布的時(shí)候我們才會(huì)去評(píng)估，但是我們已經(jīng)做過(guò)了相關(guān)的情況測(cè)試，最可能出現(xiàn)的情況就是聚美極速免稅店的潛在市場(chǎng)變大，高級(jí)商品的銷售會(huì)更好。目前大部分高級(jí)商品在聚美國(guó)內(nèi)商品電商平臺(tái)銷售，而未來(lái)這一政策可能令公司在極速免稅店售賣更多此類商品。對(duì)于中端商品我們可能要付更多稅，但是由于公司可能會(huì)調(diào)整郵費(fèi)政策至與國(guó)內(nèi)商品平臺(tái)一樣，所以預(yù)計(jì)跨境業(yè)務(wù)的每單金額會(huì)提高。
八六證券分析師：公司預(yù)測(cè)的四季度營(yíng)收環(huán)比增長(zhǎng)并不高，公司也公布說(shuō)今年雙十一的銷售額同比增長(zhǎng)超過(guò)100%，為什么四季度營(yíng)收預(yù)測(cè)沒(méi)有反映旺季的銷售？
高孟：公司的四季度營(yíng)收預(yù)測(cè)基于四季度到目前為止的營(yíng)業(yè)情況和淡旺季規(guī)律。公司需要預(yù)留一定的空間，過(guò)去一年間，因?yàn)榘l(fā)布跨境平臺(tái)的原因，公司的商品品類變化很大，淡旺季的規(guī)律也因此有所變化。本季度也是聚美極速免稅店上線全品類商品之后的第一個(gè)四季度營(yíng)收預(yù)測(cè)。
八六證券分析師：三季度公司的賬期又縮短了5天，這對(duì)公司的現(xiàn)金流有什么影響？
高孟：賬期縮短的一部分原因是極速免稅店業(yè)務(wù)占比提高，因?yàn)闃O速免稅店的賬期要比公司國(guó)內(nèi)商品平臺(tái)的賬期要短，還有一部分原因是，公司通過(guò)縮短賬期來(lái)支持供貨商。預(yù)計(jì)未來(lái)公司的營(yíng)運(yùn)現(xiàn)金流仍將積極表現(xiàn)，因?yàn)閲?guó)內(nèi)商品賬期還是不錯(cuò)的，而跨境業(yè)務(wù)的占比將保持穩(wěn)定。
其他項(xiàng)目5660萬(wàn)虧損主要是由于人民幣劇烈貶值造成的非現(xiàn)金，未變現(xiàn)的公司間匯兌虧損。公司利用IPO獲得美元收益來(lái)開(kāi)展公司的跨境電商業(yè)務(wù)，而這部分業(yè)務(wù)的營(yíng)收是以人民幣計(jì)算的。聚美從一家全資子公司借款，而從另外一家全資子公司到營(yíng)收。聚美沒(méi)有結(jié)算美元借款，因?yàn)槿嗣駧诺睦矢摺９居袥](méi)有計(jì)劃結(jié)算美元，因此不會(huì)有變現(xiàn)虧損。簡(jiǎn)而言之，這是兩種不同的會(huì)計(jì)計(jì)算情況，對(duì)公司不會(huì)造成任何影響。
溫迪·黃：公司為了優(yōu)化庫(kù)存水平，將這些商品以什么樣的價(jià)格銷售？是否低于進(jìn)貨價(jià)？
高孟：公司不會(huì)以低于成本價(jià)銷售，只是利潤(rùn)率低一些，也視不同商品品類而不同。
溫迪·黃：所以因?yàn)樘峁┱劭鄱斐傻奶潛p其實(shí)只是因?yàn)槲锪鞒杀締幔?/p>
高孟：因?yàn)樘峁┱劭?，總體上公司的利潤(rùn)率有所下降。
匯豐銀行分析師：第一個(gè)問(wèn)題，公司三季度的物流遞送成本有很大增長(zhǎng)，可能與公司提到的庫(kù)存調(diào)整有關(guān)，可否介紹一下庫(kù)存調(diào)整到底對(duì)物流遞送成本的增加有多大的影響？第二個(gè)問(wèn)題，公司的長(zhǎng)期目標(biāo)是平臺(tái)業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)30%的GMV，但是這一比例在過(guò)去兩個(gè)季度都在下降，目前已經(jīng)低于20%，請(qǐng)問(wèn)公司如何加快平臺(tái)業(yè)務(wù)的發(fā)展？
高孟：三季度的物流遞送成本占GMV的比例增加了1.5到2個(gè)百分點(diǎn)，而其中的2.9個(gè)百分點(diǎn)的變化是一次性的，在四季度不會(huì)出現(xiàn)。
從三季度末開(kāi)始，公司在服務(wù)和飾品銷售平臺(tái)業(yè)務(wù)上投入更多的管理和關(guān)注，預(yù)計(jì)四季度的占比會(huì)有提高。
Summit Research分析師亨利·郭（Henry Guo）：公司可否介紹一下母嬰品類對(duì)公司利潤(rùn)率的影響有多大？這個(gè)品類的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)也開(kāi)始加劇，公司如何進(jìn)行差異化經(jīng)營(yíng)以保持未來(lái)的增長(zhǎng)？
高孟：母嬰品類下面有很多小的分類，有利潤(rùn)率不高但銷貨速度正常的，也有利潤(rùn)率高但銷貨速度較慢的，比如童裝和玩具，這些商品在第三方平臺(tái)上銷售。母嬰類產(chǎn)品是對(duì)公司目前商品品類很好的補(bǔ)充，因?yàn)楣九韵M(fèi)者超過(guò)70%都是媽媽。這些用戶更為時(shí)尚，她們的孩子年級(jí)也比較小，所以我們的差異化會(huì)根據(jù)這些特點(diǎn)設(shè)計(jì)。
花旗分析師托馬斯？張（Thomas Cheung）：公司如何預(yù)測(cè)明年的GMV增長(zhǎng)？每個(gè)品類的增長(zhǎng)情況如何？利潤(rùn)率趨勢(shì)？
高孟：四季度公司會(huì)發(fā)布對(duì)明年的預(yù)測(cè)。公司之前對(duì)長(zhǎng)期的利潤(rùn)率做過(guò)預(yù)測(cè)，美妝和健康品類商品的毛利率可以達(dá)到40%，母嬰類商品的毛利率會(huì)在10%-15%之間，平臺(tái)業(yè)務(wù)的服裝和飾品毛利率可以達(dá)到15%-20%。公司總的毛利率可以達(dá)到30%以上，稅前利潤(rùn)率可以達(dá)到12%-15%。
瑞信分析師Evan Zhou：公司的流量是否有上升的趨勢(shì)？未來(lái)的走勢(shì)如何？營(yíng)銷支出增長(zhǎng)的趨勢(shì)如何？公司用戶的平均年齡是否有增加？
高孟：公司的流量確實(shí)有上升，三季度聚美app的下載量同比增加了54%。公司的年輕女性用戶數(shù)量一直在增加，同時(shí)留住了原有用戶，過(guò)去幾年，女性用戶的平均年齡增加了1歲。
高盛分析師George Meng：第一個(gè)問(wèn)題，公司是否對(duì)行業(yè)的并購(gòu)持開(kāi)放態(tài)度？
高孟：公司歡迎一切與流量和供應(yīng)鏈相關(guān)的合作。
美銀美林分析師賓妮·王（Benny Wang）：公司為何重新開(kāi)始重視服裝和飾品的平臺(tái)業(yè)務(wù)？另外，公司如何進(jìn)行平臺(tái)業(yè)務(wù)和自營(yíng)業(yè)務(wù)的交叉銷售？有多少比例的用戶會(huì)購(gòu)買多個(gè)品類的商品？有多少比例的用戶既在極速免稅店購(gòu)買商品，也在公司國(guó)內(nèi)平臺(tái)購(gòu)買？
高孟：公司看到了服裝和飾品需求爆發(fā)式地增長(zhǎng)，有很大的交叉銷售機(jī)會(huì)，在發(fā)布跨境業(yè)務(wù)之后，公司的商品品類布局基本完成，因此管理層也有時(shí)間去關(guān)注服裝和飾品。90%的服裝商品消費(fèi)者也會(huì)買美妝產(chǎn)品，大概有50%的用戶會(huì)購(gòu)買多個(gè)品類商品。大多數(shù)聚美平臺(tái)的重復(fù)購(gòu)買者會(huì)購(gòu)買進(jìn)口商品。
麥格理資本分析師溫迪·黃（Wendy Huang）：第一個(gè)問(wèn)題，公司已經(jīng)回購(gòu)了多少股份？另外，目前公司股價(jià)比較低，公司會(huì)否加快回購(gòu)速度或者加大回購(gòu)？第二個(gè)問(wèn)題，公司收購(gòu)寶寶樹(shù)已經(jīng)有幾個(gè)季度的時(shí)間，可否介紹一下進(jìn)展？寶寶樹(shù)對(duì)公司的用戶和訂單貢獻(xiàn)情況如何？
高孟：公司董事會(huì)此前通過(guò)了1億美元的股票回購(gòu)計(jì)劃，目前只回購(gòu)了一小部分。寶寶樹(shù)與公司母嬰業(yè)務(wù)的整合正在進(jìn)行之中，與美妝和健康業(yè)務(wù)的整合會(huì)在未來(lái)幾個(gè)月開(kāi)始。
分析師：有一個(gè)關(guān)于跨境電商市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)的問(wèn)題，阿里和京東(美股JD)都在這一領(lǐng)域有很積極的策略，唯品會(huì)也開(kāi)始了這些業(yè)務(wù)，公司的優(yōu)勢(shì)在哪里？如何保證市場(chǎng)份額？
高孟：過(guò)去一個(gè)季度我們看到了跨境電商市場(chǎng)的整合，有許多小規(guī)模的競(jìng)爭(zhēng)者退出，市場(chǎng)份額向大電商集中，但是從銷售量來(lái)看，公司在中國(guó)各個(gè)保稅倉(cāng)依然保持超過(guò)50%的市場(chǎng)份額。未來(lái)在保稅倉(cāng)方面的競(jìng)爭(zhēng)基本上，可以將小的跨境電商和零售商排除在外。之前我提到過(guò)，跨境電商交易最大的門類是奢侈品，母嬰產(chǎn)品，美妝和健康，這些都是女性消費(fèi)品，而且也是聚美擅長(zhǎng)的品類。一二線城市的消費(fèi)者更為時(shí)尚，更容易接受跨境電商，因此在商品品類，銷售模式和客戶類型方面，公司都具有優(yōu)勢(shì)。
媒體注：8月29日，聚美優(yōu)品股東Heng Ren Partners發(fā)表一封致聚美優(yōu)品董事長(zhǎng)和紅杉資本中國(guó)基金管理和執(zhí)行合伙人沈南鵬的公開(kāi)信，炮轟聚美沒(méi)有實(shí)現(xiàn)諾言。
公開(kāi)信稱，聚美已經(jīng)停止有意義的股東交流 22 個(gè)月，并且有9個(gè)月沒(méi)有給股東披露過(guò)公司任何財(cái)務(wù)信息。而在陳董事長(zhǎng)在位期間這 18 個(gè)月的股價(jià)災(zāi)難中，聚美的市值已經(jīng)損失了 3.97 億美元，而目前公司的市值也僅為 4.79 億美元，如此大的損失是一個(gè)相當(dāng)荒唐的數(shù)額。
信中炮轟，陳歐提出的每股7.00 美元的“私有化”交易提議大大低估了公司的價(jià)值，其隨后導(dǎo)致的一系列錯(cuò)誤已經(jīng)使中國(guó)線上化妝品零售業(yè)領(lǐng)軍者的股票下跌了 45.2%，然而目前線上購(gòu)物卻正在中國(guó)蓬勃發(fā)展。
公開(kāi)信同時(shí)指出，聚美并沒(méi)有兌現(xiàn)諾言，將 2014 年在美國(guó) IPO 籌集的 2.8 億美元中的資金投資于核心業(yè)務(wù)的市場(chǎng)營(yíng)銷、品牌推廣與產(chǎn)品開(kāi)發(fā)，反而將超過(guò) 5,900 萬(wàn)美元（相當(dāng)于聚美市值的 12%和賬面現(xiàn)金的 18%）的資金投資在了值得懷疑的非核心業(yè)務(wù)上：
投資 1,430 萬(wàn)美元用于電視劇的制作向一家手機(jī)移動(dòng)充電電源初創(chuàng)公司投資 4,480 萬(wàn)美元
公開(kāi)信此處炮轟的“向一家手機(jī)移動(dòng)充電電源初創(chuàng)公司投資 4,480 萬(wàn)美元”，指的就是今年5月4日，聚美優(yōu)品以總額3億元人民幣現(xiàn)金投資深圳街電科技有限公司的事件。此次投資結(jié)束后，陳歐出任街電的董事長(zhǎng)，投資后聚美優(yōu)品占街電科技約60%的股份。
而就在今天早上，聚美優(yōu)品正式宣布：
聚美優(yōu)品已經(jīng)完成對(duì)深圳街電科技的收購(gòu)。聚美優(yōu)品的全資子公司River International Holding將持有街電科技的股份。
公開(kāi)信最后呼吁“是時(shí)候結(jié)束這場(chǎng)災(zāi)難了”，要求聚美優(yōu)品董事會(huì)采取停止陳歐提出的每股7.00 美元的收購(gòu)要約、以特殊股利形式向投資者返還2.25億美元、發(fā)布董事會(huì)最新一期的年度評(píng)估等措施來(lái)重拾投資者信心。（鈦媒體編輯趙虹宇綜合報(bào)道）
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