根據市場調研機構公布的數據，截止2020年7月份，全球電腦桌面操作系統市場依然還是微軟稱霸，總的來說微軟Windows系統份額有所上漲，占比87.59%，幾乎壟斷了整個電腦操作系統市場，其中，Windows 10占比共59.59%，略微高于上個月占比，這意味著Windows 10已經成為使用人數最多的電腦操作系統。而隨著Windows 10份額不斷上漲，Windows 7的市場份額也持續下降到23.11%，盡管如此，備受好評的Win7也排名全球第二。
距離2015年7月29日，Windows 10正式版發布的時間已經過去5年之久，Win系統兼容計算機與平板電腦的操作系統，在操作布局、人機交互、UI設計以及云服務方面，Win10都實現了極大的提升，在Win10發布初期，微軟為了吸引更多的用戶進行升級，更是推出了一段時間免費升級Win10的福利，并且設下在兩到三年時間實現10億用戶的目標，不過這個目標直到今年才完成，歷時5年。在電腦桌面操作系統界，微軟可謂打遍天下無敵手，除了排在第一第二的Windows10、7，排在第三的Mac OS X10.15占比僅有3.54%，與Windows系統的差距極大。
值得注意的是，今年5月份更新的Win10 V2004版占據了11.6%的份額。微軟在更新的版本中做出了很多重要改進，解決了藍牙Realtek驅動同時連接多設備的問題，支持鼠標、鍵盤、耳機同時連接，此外還有DISM命令工具、IME 拼音輸入法、Always Connected 設備修復等等問題。
值得注意的是，國產操作系統Linux占比有所增長，以2.08%的市場份額排在全球第六之位，而3月份時Linux市場份額僅有1.36%，增長勢頭迅猛，雖然目前微軟的絕對優勢地位是無法動搖的，當時國產系統正處于成長期，按照穩健的增長趨勢，Linux說不定能夠一舉崛起，超越蘋果的MacOS。
但是相較于在操作系統馳騁疆場的微軟來說，在瀏覽器市場又是另一番景象。在全球瀏覽器市場中，谷歌Chrome以71%份額的絕對優勢占據第一的位置，而排在第二的微軟Edge市場份額為8.48%，與谷歌瀏覽器差距甚遠，不過微軟Edge瀏覽器比上個月略微上升0.4%，微軟Edge還有待進步。
東西（公眾號：zhidxcom）
作者 |云鵬
編輯 |漠影
今天，說中國LCD屏幕世界第一，從市場份額上來講已經沒有任何爭議。畢竟LCD市場中的半壁江山都是“Made in China”。
TCL華星3月剛剛正式拿下三星蘇州LCD產線，京東方完成對中電熊貓的收購，中國屏幕廠商依然在LCD領域開疆拓土，另一邊，三星、LG卻即將退出LCD產業。
LCD依然具備潛力，還是韓企巨頭留下的甜蜜陷阱？
從表面上看，OLED等顯示技術在市場占有率方面一直持續增長。OLED更好的色彩表現、更低的響應時間，以及對屏下攝像、柔性顯示等技術的支持，都使其成為了聚光燈下的焦點。
不論是在手機、顯示器還是電視中，提起LCD似乎都多了一絲“年代感”，最新的電子產品大多在嘗試OLED、Mini LED等新技術。
而實際上，發展了30余年的LCD行業遠未到“夕陽產業”的程度，國內屏幕巨頭高管就曾表示，LCD行業還將有10年左右的黃金期。而各種新興技術的出現、各路巨頭不斷加碼對新技術的研發，都使得LCD屏幕產業充滿了機遇和挑戰。
今天，或許是LCD產業的新“拐點”，也是我們要重新審視這個“老技術”的時候了。
雖然三星、LG等韓國廠商嘴上說要退出LCD產業，將陸續關停產線，但用“口嫌體直”來形容他們非常貼切。
在2020年第二季度以來的LCD面板漲價大潮中，三星、LG紛紛宣布要再戰一年，可見沒人可以逃過“真香”。
并且在TCL華星與三星蘇州產線的交易中，三星其實也增加了對TCL華星的持股，甚至成為了第二大股東。
目前TCL華星產能正步入成長期，產品結構比較均衡，TCL華星與三星的戰略關系，其實是要打造全球分工聯盟，有效補充TCL華星客戶、技術、供應鏈資源。
因此三星從長遠來看是認可華星未來的發展的，并且對于LCD的前景目前也依舊看好。
從2020年第二季度至今，LCD面板價格一路上漲，一度回到了2018年的高點水平，其中32寸LCD面板的價格漲幅甚至來到了85%。
32英寸LCD面板價格走勢，數據來源：Wind
在這背后，顯露出了幾方面的深層次原因。其實LCD面板整體的供給正處于一個低點，一方面上游IC驅動、玻璃基板等材料零部件的短缺延緩了出貨，另一方面，韓國巨頭廠商對LCD產線的關停也影響明顯。
同時，全球科技產業在2020年都遇到了一個共同的議題，就是新冠肺炎疫情，疫情雖然在初期打擊了需求，但隨著遠程辦公、在線教育、居家娛樂等需求的興起，消費電子、智能家居等品類的IT產品需求都持續上漲。
其實PC、電視等品類已經連續幾年處于出貨量下滑的階段，而疫情這針催化劑，則讓這些品類逐漸走回了需求強勁的良性發展階段。
2020年第二季度，全球PC、平板電腦出貨量同比增長分別為11.4%和19.9%，并且這一數字在第三季度甚至來到了15.4%和26.6%。僅僅在一年之前，這些數字都是完全不敢想的。
除了疫情的刺激，電視領域技術的創新、需求的升級也同樣重要。在LCD領域，PC和電視面板大約占據了90%的出貨面積，所以電視需求的改變也顯著牽動著LCD產業的神經。
近兩年來，電視面板尺寸增加顯著，其實比較明顯的就是今年主流電視廠商的產品的起步尺寸基本都來到了65英寸左右，紅米甚至還推出了86英寸的超大尺寸電視。
而全球電視面板的平均尺寸也由2016年的41英寸左右增加至2020年的46英寸左右。隨著消費不斷升級，人們對于電視尺寸和畫質的要求都越來越高，電視尺寸的增加，對于LCD出貨面積的提升是非常明顯的。
從PC到平板電腦，從電視到顯示器，這些電子產品使用的絕大多數都是LCD面板，雖然OLED顯示效果有所勝出，但不可否認，在快速滿足市場需求方面，低成本、高效率、高良率、高出貨量的LCD面板仍然有不可取代的優勢。
乘著這波LCD面板價格上漲的大潮，各家國內屏廠的2020年全年業績預告或者年度財報，其營收和利潤表現都比較亮眼。主流廠商凈利潤的同比增長情況至少都在60%以上。
可以說，在這個時間點上，LCD產業對所有屏幕廠商來說都依舊是個香餑餑。
拋開能夠幫助屏廠賺錢，LCD產業從技術發展的角度來說，也有很多新興技術在快速發展。
如果簡單來看，LCD面板的像素本身不發光，要靠LED背光打光才可以顯示色彩，OLED則是像素本身自發光，通入適當的電流就可以顯示色彩。
近幾年，在LCD技術的基礎上又衍生出了許多新的顯示技術，比如現在非常火熱的Mini LED技術，形象來看，就是通過增加更多的LED燈珠，實現更多的LED背光分區，從而實現更精準的發光控制，實現更好的亮度、色彩表現。
而更進一步的Micro LED則是將LED燈珠數量拓展至百萬級別，幾乎可以達到像素級的背光控制，這樣一來，就可以實現媲美甚至超越OLED屏幕的顯示效果，但在工藝成熟之后，成本、壽命等方面又要優于傳統OLED屏幕。
當然還有在面板背光模組中增加一層量子點膜提升色彩表現的量子點技術，也被稱為QLED技術。
主要屏幕種類及大致屏幕結構
這些新興顯示技術，一旦工藝成熟，產能跟上，都會快速形成新的市場，刺激新的需求出現，并且這些新的技術領域，大家在起跑線上的差距沒有傳統LCD、OLED技術來得明顯，對于中國屏幕廠商來說也有更多機會。
根據TrendForce預測，2021年MiniLED背光電視出貨量有望達到440萬臺，而到2025年將突破3,550萬臺。而群智咨詢也給出預測，MiniLED背光電視電視滲透率在2025年將達到7.1%。
歸根結底，OLED的普及需要時間，而LCD幾十年形成的牢固產業生態也不是瞬間就可以被取代的。從供給端到需求端，LCD屏幕的市場依舊廣闊，其絕對體量仍然是不容忽視的。
CINNO高級分析師劉雨實告訴智東西，其實LCD與OLED技術會長期并存，因為二者并不是完全相互取代的關系，并不像當年CRT被LCD取代。
因為LCD本身在很多方面都有自己的優勢，比如成本、功耗、使用壽命以及工藝成熟度等，而OLED技術由于發光原理所致，本身也存在一些先天缺陷。
比如通電轉化率一直難以提升，長時間顯示會造成“燒屏”現象，以及峰值亮度遠低于高端LCD屏幕等情況，都是面板廠商短時間內難以完全克服的問題。
因此，LCD并非是“明日黃花”，在今天依然有廣闊的應用空間。
TCL 75英寸8K量子點電視
當然，中國屏幕廠商在LCD產業所取得的成績，并不是一蹴而就的，這背后經歷了近二十年的努力追趕，最終實現份額的反超。
縱觀LCD面板發展的幾十年，非常明顯的特點就是呈現周期性。周期開始，技術創新、開拓新的應用場景拉動市場需求增長，產能供給不足引發價格上漲，吸引企業進行新的投資擴產。
而當需求進入平穩發展后，新增產能引發供給過剩、價格下降，從而行業進行主動去產能。而每一個去產能的時期，往往就是市場的洗牌期，誰能留下，就要各憑本事。
LCD技術發明于美國，發揚落地于日本，而90年代中期，在幾次LCD面板的衰退時期，以三星、LG為代表的韓國企業開始進行大規模逆周期投資，獲得了不少日本LCD技術和相關人才。
有句俗話說，“誰家不吃頓餃子呢？”但同時，家家也有本難念的經，產業的發展會經歷各個周期，承接產業轉移、進行逆周期投資收購，都是中國大陸LCD產業初期發展的一些方式。
21世紀初期，中國大陸頭部面板企業開始進行技術的引進和積累，2002年上海廣電集團和日本NEC合資設立上廣電NEC，并建設了中國大陸第一條LCD產線。
次年，在收購了韓國現代的液晶顯示器業務后，通過技術的吸收消化，大陸廠商自主建設了一條第5代LCD產線，并在2005年2月實現投產。
后來隨著2009年國內頭部玩家宣布開始向高世代線擴張，三星、LG、夏普等日韓巨頭也開始計劃到中國大陸設高世代面板廠。從2011年到2015年，TCL華星、京東方、中電熊貓的多條8.5代產線陸續投產。
隨后，國內廠商也開始向高世代產線邁進，更高世代產線意味著較大尺寸切割效率的顯著提升。從追趕到反超，中國屏廠開始走在了LCD產業的前列。
未來，從量上的“大”，做到技術上的“強”，是國內屏企仍然要努力的方向。在未來十年的黃金期中，LCD行業整體上已經進入了整合的階段。
2020年8月28日，TCL華星宣布斥資10.80 億美元（約 76.22 億人民幣）收購三星蘇州8.5代LCD產線，一個月后，京東方宣布計劃收購中電熊貓8.5代和8.6代LCD產線。中國的雙巨頭格局，愈加凸顯。
DSCC預計，隨著中國屏廠產能的釋放、韓國廠商產線的關停、被收購，到2022年四季度，中國大陸的LCD產能占比將會達到70%，而Omdia也預計今年TCL華星和京東方的LCD產能面積份額合計將會達到四成。
全球LCD產能占比走勢圖，數據來源：WitsView
不過在中國屏廠雙雄地位確立的背后，LCD產業的核心技術掌握情況卻不容樂觀。
從LCD面板本身來看，成本占比最高的兩部分，是偏光片和彩色濾光片，僅這兩部分的成本占比之和就約為50%。這種材料我們聽起來并不陌生，但實際生產的技術壁壘，卻很高，基本被日韓企業壟斷生產。
而LCD面板另外的玻璃基板、液晶材料、驅動IC等材料和零部件，也是美日韓德的天下，當然，關鍵的LCD領域比較先進的工藝、量度、檢測修復等設備，中國廠商的自主能力仍然非常薄弱，基本依靠向日韓進口。
55英寸 LCD面板原材料成本拆分
一塊簡單的LCD屏幕，其實上游細分的領域非常多，而每個領域都積累了大量的關鍵技術，在這些材料、設備領域，中國LCD屏幕供應鏈的發展仍然處于初期階段。
雖然國內屏廠在中游的生產制造環扮演的角色越來越重要，在LCD市場份額上面沒有對手，但在LCD面板上游核心技術領域，仍然有諸多空白需要填補。
目前根據主流數據機構的預測來看，全球LCD產業還將保持一個比較平穩的發展勢態，從2020年到2022年，LCD面板出貨面積基本會在3.1億平方米到3.16億平方米之間。
隨著韓國廠商的退出、大陸廠商高世代產線產能的進一步釋放，國內屏企在LCD面板領域看起來暫時沒有大的挑戰。
不過，如前文所說，國內LCD產業鏈在核心材料、核心生產設備方面仍然需要追趕，還有不少空白需要填補。
并且這些上游領域，技術壁壘高、資金需求量大，同時需要大量人才，這都是急不得的事情，要通過持續投入、企業自身的決心加上政策的支持來慢慢“啃硬骨頭”。
另一方面，一個問題很明顯的擺在眼前，為什么韓國三星、LG等巨頭紛紛退出傳統LCD屏幕競爭呢，真的是“打不過”嗎？
劉雨實提到，其實這些韓企做出的更多是一種主動性選擇，主動將資源集中在他們認為更有優勢、更有潛力的領域。
這些巨頭已經瞄準了許多新賽道，包括高端OLED、QLED、MiniLED、MicroLED等等。
單從出貨量來講，最大的屏幕市場目前還要看移動端，智能手機每年的出貨量在13億左右，而且智能手機幾乎是人手一部，而不像電視以家庭為單位購買。
而在智能手機市場中，OLED屏幕取代LCD屏幕已經是大勢所趨，OLED出色的顯示效果、低功耗以及高響應速度，都是現在高端旗艦手機所必須的特性。
根據TrendForce統計，2019年AMOLED在智能手機機型的滲透率達到31.0%，預計2020年這一數據將達到35.6%。尤其是柔性OLED的發展前景非常可觀，2020年出貨量增速預測超過50%。
2016-2022年不同類別面板智能手機出貨量（百萬片），數據來源：中國產業信息網
而在智能手機這塊小尺寸OLED領域，三星一家就吃去了將近四分之三的市場，這種行業地位短時間內仍然難以撼動。
在高端電視市場中，近年來OLED電視也已經逐漸走向大眾視野，并且如量子點電視、MiniLED電視都已經陸續實現量產，這些新的顯示技術，其顯示效果均要遠超使用傳統LCD屏幕的液晶電視。
目前大尺寸高端OLED幾乎被LG牢牢把控，LG通過專利封鎖了大尺寸領域顯示效果較好的WRGB（白紅綠藍）像素排列方式。其他對手想要實現接近的顯示效果，只能換道追趕，這都需要投入大量時間、人力和財力。
如果說吃LCD屏是在吃剩余市場，那么更多的機會則在于這些新興市場中。三星、LG利用自己在顯示技術領域的先發技術優勢，早已經在這些新賽道上設置了重重壁壘。
今年，三星將試水生產300萬臺MiniLED電視，而技術更為復雜的MicroLED電視三星也規劃最早在明年就會有落地，另外三星還押寶了量子點技術，通過量子點與LCD和OLED的結合打造自己的獨有顯示技術。
在前沿屏幕技術領域，韓國企業仍然處于全球領先的地位。對于國內屏廠來說，拿下LCD屏幕市場份額，可能只是屏幕行業的“萬里長征第一步”。
當然，TCL華星等國內龍頭屏廠也意識到了這個問題，并且也在穩定LCD賽道優勢的同時，積極投入新興顯示技術的研發。
因為這些屏幕產業的老炮其實經歷過CRT時代，也知道技術迭代的風險，目前以TCL華星為代表的國內主流面板廠商在LCD賽道上也是穩扎穩打的策略，都沒有再激進擴產。
在劉雨實看來，其實現在國內屏幕廠商在LCD領域采取的策略更多是整合資源，就算提升產能也更多是收購的形式，并非盲目擴張產線，打價格戰。
似乎大家都很有“默契”，讓市場向著一個良性共贏的方向去發展。而另一邊，這些國內的屏幕巨頭其實早就鎖定了新技術賽道。
在今年年初的CESc2021大會上，TCL華星發布了自家最新的打印式OLED卷軸屏、AMOLED云卷屏產品、QLED電視、MiniLED電視以及TCL 20系列手機等產品。
其AMOLED云卷屏產品目前已經在跟國內外終端廠商進行合作開發，其主要優勢是可以將機身厚度控制在10mm左右，并且軸體復雜度相對于折疊屏手機的鉸鏈要更低。
TCL的打印式OLED卷軸屏產品有中尺寸、大尺寸版本，后續會應用于平板、電視等產品，預計將在2024年左右實現量產，在成本和大尺寸生產方面相比傳統OLED有一定優勢。
在這些產品落地的背后，TCL華星2020年的研發投入超過59億元，同比提升37%，研發投入占比達到12.6%，已經接近了中國科技企業研發標桿華為的15%，從柔性OLED、MiniLED到Micro LED等技術，均有所布局。
目前對于中國大陸屏廠來說，新技術就是新機遇，各家在起跑階段都沒有拉的很開，而中國國內市場巨大的消費潛力，又給這些新技術的落地創造了無限的可能。
令人欣喜的是，國內終端廠商也逐漸提升在高端產品中對于國產面板的使用比例。只有從上游到中游再到下游整個產業鏈打通，中國屏廠才能真正將自身優勢發揮出來。
就在前不久，小米發布了自家最頂級的折疊屏旗艦MIX FOLD，而這款手機就采用了TCL華星的柔性AMOLED解決方案，而華為的折疊屏機皇Mate X2則采用了京東方的柔性AMOLED方案。
未來是5G、AIoT的時代，是萬物互聯的時代，互聯就需要交互，而屏幕毫無疑問在短時間內仍然是最主要的人機交互入口，從手機到PC，再到各類智能家居產品，無一不需要屏幕。
對于中國屏幕廠商來說，LCD領域取得的成績只是一個階段性勝利，想要在顯示面板領域真正實現核心技術的趕超，仍然任重而道遠。
技術的迭代是過程性的，需要一步一步走，LCD屏幕技術成熟、應用范圍廣、產能大的優勢，仍然會給它帶來很大潛力。傳統家電升級、AIoT、智能汽車市場的爆發都可能給LCD產業創造更多機遇和市場空間。
隨著5G、IoT、AI時代的到來，智能設備還會爆發，對“屏”的需求會只增不減。但以手機、平板、PC、智能穿戴、智能電視為代表的高端消費電子設備，都在向OLED、QLED、MiniLED等屏幕新賽道轉移。
三星、LG等老牌韓國巨頭，看似步步隱退，實則暗中發力，將錢花在了他們眼中的“刀刃上”，并且突破韓企眾多專利封鎖亦不是容易的事情。
對中國屏企來說，從世界“制造中心”變為“研發中心”，仍然道阻且長，但毫無疑問，盡早發力新技術，仍然是中國屏廠“換道追趕”的一條良策。
報告出品方/作者：招商證券，張夏、耿睿坦）
7.1、聚苯醚（PPO）
聚苯醚樹脂作為世界五大通用工程之一，具有高耐熱性、高電性能、耐酸堿性等優良性 能，被廣泛用于電子電氣及家用電器、辦公自動化機械、IT、汽車、航空及軍工等領域。 從整體上看，改性聚苯醚在全球的市場需求和消費量逐年上升。隨著 5G 通訊、新能源 汽車和家電行業的蓬勃發展以及改性聚苯醚在上述行業的廣泛應用，預計其需求將繼續 增長，具有良好的市場發展潛力。國內聚苯醚行業在品質、產量、品種牌號等方面均與 歐美發達國家存在明顯差距，仍存在較大的發展空間。
（1）技術概述
聚苯醚樹脂（簡稱 PPO）是一種性能優秀的熱塑性工程塑料，是世界五大通用工程塑 料之一。PPO 無毒、透明、相對密度小，具有優良的機械強度、耐應力松弛、抗蠕變 性、耐熱性、耐化學腐蝕性，在電子電氣及家用電器、辦公自動化機械、IT、汽車、航 空及軍工等領域具有廣泛的用途。但由于其耐氧化性、加工成型性差，成本高，應用受 到了較大的限制。為克服這些缺陷，全球聚苯醚下游行業大多使用改性的聚苯醚，簡稱 MPPO。憑借諸多優于 PPO 的特性，MPPO 開辟了如超高頻電子元件、光伏面板、印 刷電路板、鋰離子電池、5G 天線罩等諸多新的應用領域，成為了 5G 通信、新能源汽 車、集成電路芯片等國家戰略新興產業的重要材料。
（2）全球產能規模以及未來對該材料的需求預期
由于聚苯醚原粉生產技術壁壘較高，國外僅有沙特阿拉伯、日本等地區的少數企業具備 生產，產能相對較小，導致國際市場聚苯醚呈現供不應求的局面。隨著全球電力設備及新能源行業、汽車 行業和家電行業的蓬勃發展，全球聚苯醚的市場需求也將快速增長。根據 QYResearch 的預測，2027 年全球聚苯醚市場規模將達到 13.03 億美元，年復合增長率(CAGR)為 2.4% (2021-2027)，未來依舊有良好的增長潛力。
（3）全球主要公司、市場份額及其產能
與其他通用工程塑料不同，PPO 及 MPPO 生產高度集中，當前世界聚苯醚產業生產集 中在發達國家少數公司。目前，沙特基礎工業公司（SABIC，收購了美國通用電氣的工 程塑料業務）是世界上最大的聚苯醚生產商，年產能約為 13.5 萬噸/年，約占世界市場 的 46.6%。此外日本旭化成、日本三菱瓦斯化學公司等公司也在全球聚苯醚生產市場占 重要地位。目前國內主要主要聚苯醚生產廠商為藍星集團南通星辰合成材料有限公司和 鑫寶新材料科技有限公司。
從地區來看，聚苯醚的生產主要分布在美國、亞洲和歐洲地區。根據化工新材料的數據， 從全球聚苯醚產能地區占比來看，聚苯醚產能占比最大的為美國，達到 37%，其次是亞 洲，占比為 32%。
（4）我國的發展水平、技術壁壘、需求缺口、進口依存度
目前我國已經掌握改性聚苯醚生產技術，也實現了改性聚苯醚規模化生產，國內產能約 占全球產能的 20.6%。根據公司官網公告，中國藍星目前聚苯醚樹脂年產能可達 5 萬 噸，產能規模居全球前列，同時也是全球唯一同時掌握均相溶液縮聚法和沉淀縮聚法兩 種工藝技術的聚苯醚樹脂制造商，中國藍星與鑫寶新材料等公司致力于國產 PPO 改性 產品的研發，利用物理化學改性方法。近年來連續開發出多種具有專用功能的 PPO 合 金產品。但我國 MPPO 在品質、產量、品種牌號等方面均與歐美發達國家存在明顯差 距，國內聚苯醚產業仍存在較大的發展空間。
此外，隨著我國汽車工業、電子工業、家用電器和辦公設備等部門的蓬勃發展，聚苯醚國內市場供不應求，進口依賴程度較高。根據杭州先略投資咨詢數據，2019 年我國聚 苯醚市場需求量約為 14.02 萬噸，而國內市場供給量僅為 4.59 萬噸，面臨較大的供需 缺口。汽車輕量化及雙碳目標的提出，PPO 材料的優勢進一步凸顯，國內對聚苯醚和 改性聚苯醚的需求將進一步上升。除了擴大 MPPO 生產規模，加快 MPPO 相容化技術、 摻混技術和加工成型技術的研究和開發，使 MPPO 從品種牌號上系列化、高性能化， 積極開拓市場，滿足我國各工業部門的發展需求也迫在眉睫。
7.2、對位芳綸
對位芳綸作為世界三大高性能纖維之一，具有耐化學腐蝕、高強度、高模量、阻燃等優 良性能，在全球市場中被廣泛用于航空航天復合材料、軌道交通增強材料、防彈防護安 全材料、汽車橡膠等下游領域，市場需求大。由于芳綸材料技術壁壘高、研發周期長， 投資門檻高，世界芳綸產業集中程度較高。近年來隨著全球貿易環境不確定 性增強，國防軍工和通訊等應用領域受到較多限制，國產替代需求迫切。泰和新材是國 內率先實現對位芳綸產業化生產的企業，擁有對位芳綸產能 4500t，位居全球第四，國 內第一。今年以來，對位芳綸量價齊升，芳綸龍頭將進入業績釋放期。
（1）技術概述
對位芳綸又稱芳綸—II、芳綸 1414，具有耐化學腐蝕、高強度、高模量、阻燃等優良性 能。其強度是鋼的 3 倍、滌綸工業絲的 4 倍；初始模量為滌綸工業絲的 4-10 倍、聚酰 胺纖維的 10 倍以上。對位芳綸穩定性高，在 150℃下收縮率為零，在 260℃溫度下仍 可保持原強度的 65%，有“防彈纖維”之稱，是全球產量最大、用途最廣的高性能纖維 之一。其應用領域主要包括防護服裝（主要為防彈裝備）、航空航天、汽車工業、光纜 增強等。
（2）全球產能規模以及未來對該材料的需求預期
對位芳綸最早由美國杜邦公司成功開發，并于 1972 年開始工業化生產。隨后，荷蘭、 日本、韓國及俄羅斯等國家也開始了各自的研究工作。目前全球多個國家已實現對位芳 綸的規模化生產。根據新材料在線的統計，2018 年全球對位芳綸的產量約 8.2 萬噸， 2018 年全球對位芳綸下游消耗量約 8.0 萬噸。未來 5 年，全球對位芳綸產品的產能將 繼續增加，其中帝人位于荷蘭的工廠已經宣布擴大對位芳綸產能。根據各公司公告，在 今后的 5～10 年，煙臺泰和、中藍晨光、儀征化纖、神馬集團等企業、中化國際下屬江 蘇瑞盛新材料科技有限公司等均有產能擴展計劃，如煙臺泰和新材公布了 1.2 萬噸對位芳綸的發展規劃。
對位芳綸作為世界三大高性能纖維，在全球市場中被廣泛用于航空航天復合材料、軌道 交通增強材料、防彈防護安全材料、汽車橡膠等下游領域，市場需求大。但國內市場芳 綸纖維的應用狹窄，且尚處于光纖、繩索和橡膠補強等相對低端領域。其主要原因是國 內技術落后于海外企業，在高端防護領域尚處在開發階段，因此對位芳綸也是我國長期 重點發展的新材料之一。隨著我國航空航天、軌道交通產業的蓬勃發展，汽車高端化成 蔚然之風，這些領域對對位芳綸的需求將繼續穩健增長。
（3）全球主要公司、市場份額及其產能
由于芳綸材料技術壁壘高、研發周期長，投資門檻高，世界芳綸產業集中程度較高，全 球芳綸產業幾乎由美國杜邦、日本帝人、中國泰和新材、韓國可隆四家公司壟斷。根據 QYResearch 的統計，目前國際對位芳綸產能約 9.5 萬噸，美國杜邦和日本帝人公司的 產能約占全球總產能的 80%，產能分別為 3.6 萬噸/年和 3.2 萬噸/年，在全球處于壟斷 地位。泰和新材擁有對位芳綸產能 4500t，位居全球第四，國內第一。
（4）我國的發展水平、技術壁壘、需求缺口、進口依存度
芳綸擁有極高的技術壁壘，和碳纖維、聚酰亞胺薄膜（PI 膜）并稱為制約我國發展高技 術產業的三大瓶頸性關鍵高分子材料。前期我國沒有很好的解決對位芳綸的關鍵設備加 工制造技術，導致我國對位芳綸的國產化進程比較緩慢，產品不穩定，良品率不高，我 國的對位芳綸產能尚停留于千噸級，國內僅泰和新材中晨藍光、儀征化纖實現了對位芳 綸的規模化生產。
根據前瞻產業研究院的相關數據，2020 年我國對位芳綸進口依存度約為 87%，進口替 代需求迫切。近年對位芳綸面臨國內單兵防護裝備、航空航天等國防領域的高需求，價 格大幅上漲，一方面國內日益嚴格的環保要求導致國內對位芳綸生產原料供應緊張，另 一方面從進口端而言，美軍啟動彩服、頭盔、作戰靴等單兵武器裝具換裝使美國的對位 芳綸需求大幅上升，而作為國內對位芳綸主要進口商的美國杜邦優先保障美國供應，導致國內供給缺口增大。
“十三五”以來, 我國對位芳綸產業發展迅速, 取得了可喜的成果。一方面打破國外對 位芳綸的技術壟斷, 填補了國內生產空白。另一方面，2019－2020 年間，泰和新材、 儀征化纖、瑞盛新材料等企業規劃的對位芳綸產能陸續進入驗收與投產期，國內對位芳 綸產能不斷擴大，未來國產化率有望持續提升。未來 5～10 年，隨著我國對位芳綸性能 的提升，產品規格的繼續豐富，以及下游制造及應用領域的高質量發展，對位芳綸生產 規模優勢將進一步凸顯，其需求將持續上升。根據立鼎產業研究院的預測，2021-2025 年間對位芳綸市場需求增長率保持在 10%左右，2025 年我國對位芳綸的需求量將達到 20000t。
7.3、高吸水性樹脂（SAP）
高吸水性樹脂（SAP）具有吸水性好、價格適中、安全性好等特點，被廣泛應用于嬰幼 兒紙尿褲、婦女衛生用品、成人失禁用品、農業保水劑等下游產業。2020 年全球 SAP 產能約 500 萬噸，消耗量約 340 萬噸，預計 2025 年全球 SAP 需求量將增長至 440 萬 噸。國內人口老齡化趨勢加重，疊加二胎政策，未來國內 SAP 需求將持續上漲，預計 2023 年中國 SAP 市場規模將達到 145.1 億元。高吸水性樹脂行業原材料壁壘和客 戶壁壘高，具備規模優勢和上下游全產業鏈優勢的頭部企業（如萬華化學和衛星石化等） 將強者恒強，業績有望進一步提升。
（1）技術概述
高吸水性樹脂（簡稱 SAP）是一種含強親水性基團的低交聯度高分子化合物,具備強大 的吸水性、穩定性、保水性且安全無毒。高吸水性樹脂的吸水量，可達自身質量的數百 倍，吸水速度快，并且保水性強，即使在受熱、加壓條件下也不易失水，廣泛用于紙尿 褲、衛生巾、干燥劑、脫氧保鮮劑、醫用材料、農林抗旱保水、防沙治水等領域。
（2）全球產能規模以及未來對該材料的需求預期
高吸水性樹脂的研發始于 1961 年美國農業部研究所制成的高吸水聚合物，1978 年日 本三洋化成株式會社率先將其用于一次性尿布，開啟了 SAP 工業化生產之路。此后各 國專家相繼開發 SAP 產品，并陸續應用于農林園藝、生理衛生、食品、土木建筑、日 用化工等行業，SAP 產業得到快速發展。
根據中國石油和化學工業聯合會化工數據中心統計，2020 年全球 SAP 產能約 500 萬 噸，主要分布在歐洲、日本、中國等國家和地區；全球 SAP 消費量約為 340 萬噸。SAP 下游消費中，用于生產嬰兒紙尿片/褲占在總消費量的占比高達 70.0%，用于生產成人 失禁用品占總消費量的 17.0%。隨著世界人口逐步老齡化，各國鼓勵鼓勵生育政策陸續 出臺，嬰幼兒紙尿褲和成人失禁用品的潛在需求量將快速增長，從而帶動 SAP 市場規 模的進一步拓展。根據智研咨詢的預測，2025 年全球 SAP 消費量有望增長至 440 萬 噸。
（3）全球主要公司、市場份額及其產能
全球高吸水性樹脂生產三巨頭為日本觸媒、德國巴斯夫和德國贏創，產能均超過 60 萬t/a，為全球高吸水性樹脂生產企業的第一梯隊。住友、三大雅、LG 化學、宜興丹森、 臺塑等廠商總產能超過 20 萬 t/a，為全球高吸水性樹脂生產企業的第二梯隊。根據立木 信息咨詢統計，2020 年全球前 5 的 SAP 企業產能占總產能的 64.5%。其中，日本觸媒 產能居世界之首，占總產能的 17.4%；德國巴斯夫為第二位，占 14.5%；德國贏創居第 三位，占 13.1%，其余住友精化和日本三大雅分別占 10.9%和 8.6%。從世界范圍來看， SAP 行業生產格局相對穩定，產能集中度較高。
（4）我國的發展水平、技術壁壘、需求缺口、進口依存度
國內高吸水性樹脂行業的發展大體經歷了起步、穩中發展和規模化增長三個階段。國內 對高吸水性樹脂的開發與應用研究始于 20 世紀 70 年代，最初著重于研發實用性強 的農業保水劑，且發展規模、應用范圍均較小。經過半個世紀的發展，我國已成為全球 SAP 產能最充足的國家，國內商用 SAP 也得到了廣泛應用，衛星石化的高吸水性樹脂 與國內主要紙尿褲企業恒安、國際前十大紙尿褲生產企業金佰利達成合作。
盡管產能和規模均持續增長，但國內 SAP 行業仍存在較大的發展空間。第一，中國 SAP 行業高端產品不足，市場被日本觸媒等外資企業壟斷。第二，國內低端產能過剩并占據 主導位置，產品同質化嚴重。除衛星石化和萬星化學等頭部企業具備中高端產能外，其 余企業產品同質化嚴重，行業議價能力差。第三，技術水平與國際巨頭存在明顯差距。 國內 SAP 生產尚未達到批量化應用自動化生產線水平，產品穩定性差，生產能耗高， 連續生產周期短。此外根據海關總署相關數據，國內進口 SAP 主要來自韓國、中國臺 灣及日本等國家或地區，且多應用于生產標準嚴苛的衛生用品；主要出口印度、印度尼 西亞以及越南等國家或地區，產品相對低端。國內企業亟須優化生產工藝、拓展下游高 端產品、提高核心競爭力。
從需求端來看，隨著我國人口老齡化速度加快，成人紙尿褲需求將大幅上漲；國家二胎 政策的逐步放開也將推動嬰兒紙尿褲消費量的擴大。此外在出口稅率政策的支持下，高性價比的國產 SAP 產品有望擴大對印度、南美和中東等新興市場的出口。綜上，預計 未來中國 SAP 需求仍將持續增長。根據頭豹研究院的預測，2021 年中國高吸水性樹脂 市場規模將達到 119.9 億元，2023 年將達到 145.1 億元，年復合增長率將維持在 10.0%。 未來 SAP 產能將朝著高性能化、復合化、功能化以及可生物降解等方面發展。
8.1、光學膜
光學膜是一類能夠滿足特定光學需求的材料總稱，包含多種不同特性、功能的具體產品。光學膜應用領域廣泛，覆蓋了電子顯示、建筑、汽車、新能源等多個下游領域。其中， 液晶顯示模組是光學膜最主要的應用領域。受益于全球電視產業大屏化的趨勢，液晶顯 示需求在未來幾年仍有穩步擴容的動力。光學膜作為液晶顯示模組中價值量占比最大、 競爭格局相對更好的環節，在大屏化趨勢中受益確定性較高。目前，我國在中低端光學 膜領域已經實現國產替代。在高端光學膜領域，我國企業正通過內生、外延兩種方式尋 求技術突破和產業升級。未來，我國在顯示面板領域的全球競爭力有望進一步加強，突 破高端光學膜技術壁壘將有更充分的產業經驗作為支撐。而通過打破光學膜海外壟斷， 有望大幅降低下游面板環節生產成本，增強我國顯示全產業鏈盈利能力。
（1）技術概述
光學膜是一種能夠滿足特定光學需求的材料，是一類材料的總稱。根據不同的功能、化 學特性，可以分為多種類型的具體產品。光學膜應用領域廣泛，覆蓋了電子顯示、建筑、 汽車、新能源等多個下游領域。其中，液晶顯示模組是光學膜最主要的應用領域。受益 于全球電視產業大屏化的趨勢，液晶顯示需求在未來幾年仍有穩步擴容的動力。光學膜 作為液晶顯示模組中價值量占比最大、競爭格局相對更好的環節，受益的確定性較高。
制作光學膜，需要在光學元件或獨立基板上涂鍍一層或多層介質膜。光波通過光學膜時 會出現反射、吸收、散射、偏振等光學效應，不同類型的光學膜對應不同的光學效應， 因此可以滿足多樣化的光學需求。按照功能來分類，光學膜可以分為顯示膜、保護膜、 裝飾膜、隔熱膜等幾大類，分別應用于不同的下游領域。按照不同光學特性來分類，光 學膜可以分為增亮膜、擴散膜、反射膜、濾光片、偏光片等多種類型。
光學膜的上游主要是各類原材料以及生產設備。整體來看，光學膜上游原材料的生產門 檻高，對化學合成、加工制造有較高的要求，屬于精細化工的范疇。因此，原材料供應 商市場集中度高，且有著很強的議價權。以 LCD 顯示光學膜產業鏈為例，LCD 顯示領 域可大致分為偏光片和背光模組兩種光學膜產品，兩者采用的原材料有較大差異。偏光 片的核心原材料主要是 PVA 膜及 TAC 膜，根據頭豹研究院的數據，PVA 膜和 TAC 膜 兩者成本占比合計達到了 62%。而背光模組的主要原材料是 PET 基膜以及特種添加劑。 在生產設備方面，制造光學膜主要需要涂布及控制系統、精密輥筒模具加工車床等設備， 生產商對設備精度、穩定性有較高的要求。
由于光學膜具有類型豐富，性能多樣化的特點，其下游應用領域非常廣泛，覆蓋顯示、建筑材料、建筑節能、汽車等多個下游行業。其中，光學膜最主要的應用領域是薄膜晶體管液晶顯示器（TFT-LCD）。終端產品主要包括筆記本電腦、手機、液晶電視等消費類電子產品。LCD 面板主要由液晶面板和背光模組兩個部分構成，其中背光模組是整個 LCD 面板的發光源，液晶面板利用背光光源進行顯示。在液晶顯示器中，光學膜是不可 缺少的關鍵部件，液晶面板及背光模組兩部分均要大量使用光學膜。在一塊典型的液晶 面板中，與光學膜材料相關的部分主要包括 2 張偏光片、2 張配向膜以及 1 張彩色濾光 片。而在背光模組中，光學膜材料主要包含 2 張增亮膜、2 張擴散膜以及 1 張反射膜。
從成本結構來看，光學膜是液晶顯示器件中價值最高的部件之一。根據激智科技招股說 明書，一個典型的 42 寸 LED 電視所采用的液晶膜組中，彩色濾光片及偏光片占整體成 本的 25%，背光模組占到了整體成本的 47%。而在背光模組中，增亮膜、擴散膜、反 射膜等三個光學膜是核心元件，占到整個背光模組成本的 37%。
（2）全球產能規模以及未來對該材料的需求預期
如前文所說，光學膜在液晶模組制造過程中使用量較大，終端產品以電子消費品為主。在過去十年間，消費電子行業處于創新迭代和滲透率提升的雙重紅利期。智能手機出貨 量維持增長趨勢，電視機、手機屏幕平均尺寸不斷增大。同時，伴隨著消費升級和科技 創新，新興液晶顯示領域不斷涌現，例如車載顯示、智能家居、可穿戴設備等。在下游 需求的拉動下，全球液晶面板出貨量在過去十年間整體上維持增長趨勢，由 2010 年的 2.15 億片逐步增長至 2020 年的 2.72 億片，十年間復合年增長率約為 2.38%。
由于光學膜是液晶模組制造中運用的核心元件，下游消費電子高景氣度給光學膜行業的 發展創造了良好條件。2014-2019 年間，全球背光模組光學膜市場規模從 91 億美元增 長至 135 億美元，復合年增長率達到 8.2%。在此期間，由于我國經濟增速在全球主要 經濟體中處于領先位置，且充分受益于全球 LCD 產能向中國大陸轉移的大趨勢，我國 光學膜市場規模增速高于全球市場。我國市場規模由2014年的40.3億美元增長至2019 年的 81.4 億美元，在此期間的復合年增長率達到了 15%。我國背光模組市場規模在全球的占比從 44.3%逐漸上升至 60.3%。
從光學膜下游終端需求來看，目前電視出貨量整體保持穩定，過去幾年中，全球電視年 出貨量基本穩定在 2.2-2.3 億臺之間。但是，隨著電視制造成本的下降及消費者收入水 平的提高，大尺寸電視在電視銷售市場中受到越來越多的消費者青睞。當前，全球市場 電視平均尺寸仍處于增長趨勢中，為 LCD 面板需求以及對應的光學膜市場帶來潛在增 量。根據 Omdia 預測，液晶電視平均尺寸將從 2020 年的 47.3 英寸逐步上升至 2026 年的 52.2 英寸，6 年時間內平均尺寸將繼續增長約 10%。
筆記本電腦是另一個主要的光學膜應用場景，近兩年筆記本市場高景氣度增大了光學膜 的需求。在新冠疫情前，全球筆記本市場年出貨量穩定在 1.5 億臺左右。在新冠疫情沖 擊下，居家辦公、在線教育成為了全球的一大潮流。受此影響，2020 年全球筆電出貨 量首次超過 2 億臺。2021 年，雖然新冠疫情對全球經濟活動影響明顯減輕，但受制于變種病毒反復爆發的潛在威脅，全球主要經濟體仍采取不同程度的出行限制。全球居家 辦公、在線教育的需求仍保持旺盛。在此背景下，筆記本電腦出貨量有望保持高位。根 據 Trendforce 在 2021 年 7 月的預測，2021 年全年全球筆電出貨量有望達到 2.36 億 臺，再創歷史新高。
在以上因素的影響下，液晶顯示面板行業有望維持穩健增長的勢頭，拉動光學膜的市場 需求。以背光模組的反射膜市場為例，根據長陽科技招股說明書，2018-2022 年全球液 晶顯示器反射膜市場增速預計將達到 4.7%左右。到 2022 年，市場規模將達到 2.55 億 平米，相比 2015 年增長 30%。在此過程中，考慮到當前全球液晶面板產能仍在向中國 轉移，中國面板廠商積極擴產，國內背光模組光學膜市場有望實現更高的增速。
（3）全球主要公司、市場份額及競爭格局
具有光學性質的薄膜最早起源于德國，至今已有大約 200 年的歷史。在 20 世紀上半葉， 隨著擴散泵的普及應用，光學薄膜創新進程及產業化進程大幅加速，美國和德國在早期 光學薄膜應用領域走在全球前列。20 世紀末期，光電技術不斷發展，液晶顯示滲透率 快速提升，多種高性能光學膜出貨量快速增加。日本、韓國受益于本國歷史技術積淀以 及下游 LCD 產業的發展，在光學膜領域取得了全球領先的地位。此后，美日韓等發達 國家廠商控制了光學膜市場，競爭格局穩定。中國由于產業起步晚，雖然近年來國家政 策大力支持，企業積極投入研發，但是總體來看，我國企業的競爭力與國外企業相比仍 有較大差距。因此，目前全球主流生產商依然以海外廠商為主。其中，在高端光學膜以 及上游核心原材料領域中，憑借核心技術優勢，幾大頭部海外廠商擁有市場壟斷地位。
在偏光片市場中，由于日本、韓國 LCD 產業發展較早，產業配套較為完善，因此日韓 廠商在偏光片領域擁有市場領先地位。近年來，雖然中國臺灣、中國大陸先后在 LCD 行業中實現產能的快速擴張，但是由于生產工藝復雜，中國本土企業在偏光片生產上一 直沒能實現對日韓企業的超越。目前，雖然日本、韓國 LCD 產業已經步入下坡路，但 在偏光片技術上依然占據絕對優勢地位。根據智研咨詢的數據，2018 年，LG 化學、住 友化學、日東電工合計占據了全球 66%的偏光片市場，市場競爭格局穩定。2020 年 9 月，杉杉股份公告稱，將分批次購買 LG 化學旗下在中國大陸、中國臺灣和韓國的 LCD 偏光片業務及相關資產，并獲得 LG 化學旗下大部分 LCD 偏光片業務的相關知識產權。 通過此次交割，中國企業迎來了一次在偏光片環節的發展機遇。
在背光模組光學膜領域，可進一步細分為增亮膜、反射膜、擴散膜等市場。目前，不同 細分市場的全球競爭格局、產能分布存在一定差異。
在反射膜領域，2017 年，我國本土企業長陽科技成為了全球市場占有率最高的企業。 根據長陽科技招股說明書以及 IHS Markit 的統計預測，2018 年全球液晶顯示領域反射 膜市場容量大約 2.2 億平米，長陽科技市場占有率超過 30%。除長陽科技外，全球主要 反射膜廠商包括日本東麗、日本帝人、韓國 SKC、東旭成、蘭埔成等國內外企業。
在價值量更高的增亮膜領域，市場最初由美國 3M 控制。2007 年，隨著美國 3M 增亮 膜專利陸續到期，大量企業進入增亮膜的生產領域。目前，全球主要的增亮膜生產企業 包括 3M、LG 以及中國臺灣友輝。在制作工藝方面，增亮膜與反射膜有一定差異，主要原因 在于增亮膜存在獨特的棱形結構設計。因此，增亮膜在花紋模輥的雕刻和制造上存在著 技術難點，海外企業的技術壁壘更加明顯。
在背光模組光學膜上游材料方面，光學 PET 基膜技術壁壘顯著，生產過程中對聚酯切 片、加工設備、車間環境要求很高。長期以來，只有國外少數企業具備光學 PET 基膜 的生產能力。當前，全球主要生產企業包括 SKC、日本東麗、日本帝人。
（4）我國的發展水平、技術壁壘、需求缺口、進口依存度
當前，我國液晶顯示產業在全球范圍內的競爭力不斷增強，市場份額不斷提升。在韓國、 中國臺灣廠商擴產不積極的背景下，中國大陸已經成為全球液晶面板行業的領頭羊。然 而，目前我國僅能在背光模組光學膜的部分領域達到全球領先水平。在大部分高端光學 膜、光學膜上游原材料方面，我國產業積累不足，進口依賴的程度較高。在當前國內液 晶面板行業不斷發展的背景下，一方面，國內供應鏈安全的壓力與日俱增；而另一方面， 通過產業經驗的積累，我國液晶顯示行業有了向上游高價值領域延伸的基礎。未來幾年， 是國內新材料企業突破高端光學膜制造的重要時間窗口。
相比于海外發達國家，我國在光學膜領域的起步較晚。根據長陽科技招股說明書顯示， 2010 年以前，我國光學膜領域基本處于技術空白期，面對著嚴格的技術封鎖，光學膜 進口依賴程度很高，我國僅有盛波光電、三利譜、激智科技等少量企業擁有自主生產光學膜的能力。2010 年后，中國大陸 LCD 面板快速發展，同時中國臺灣、韓國等傳統生 產商擴產積極性明顯下降。憑借生產成本優勢和政策支持，中國逐漸獲得主導 LCD 面 板產業的優勢地位。由于 LCD 面板制造涉及大量產業配套，光學膜在內的相關配套產 業得到了更多大陸企業的重視。同時，自“十二五”時期以來，國家加大顯示領域原材 料的國產化支持力度。
在國內市場中，從光學膜生產規模來看，我國市場份額居前的光學膜本土生產企業主要 包括雙星新材、激智科技、康得新、航天彩虹、東材科技等公司。根據智研咨詢的數據， 2020 年，雙星新材、激智科技、康得新、航天彩虹、東材科技的市場占有率分別為 4.12%、 2.76%、2.25%、1.27%、1.05%。整體來看，我國光學膜產業進口替代空間巨大，高端 光學膜市場主要被日本東麗、3M、三菱、SKC 等占據。
在偏光片生產領域，1994 年深紡集團成立盛波光電公司致力于偏光片的研發和生產， 1999 年產出中國第一張偏光片，填補了國產偏光片的市場空白。近年來，包括 LG 在 內的眾多海外公司加速中國偏光片產能的布局。根據深紡織 A 于 2021 年 7 月 7 日在投 資者互動平臺上披露的偏光片產能數據，當前中國大陸偏光片產能大約 2.6 億平方米， 而全球偏光片產能約 6.7 億平方米，中國大陸產能占比近四成。不過，雖然我國偏光片 產能得到了明顯增強，但生產仍被外資公司主導。在此背景下，我國本土企業在偏光片 領域采取的發展路徑包括自主研發和外延并購兩類。
在外延并購領域，杉杉股份于 2021 年 2 月發布公告，公司已完成 LG 化學在中國大陸、 韓國本土的 LCD 偏光片生產資產以及與其相關知識產權的交割。本次收購股權比例為 70%，后續將分年度逐步實現對剩余 30%股權的收購，并推進中國臺灣資產的交割工作。通 過此次收購，杉杉股份實際控制的偏光片產能將達到 1.02 億平方米，如按照 6.7 億平方米總產能計算，杉杉股份旗下全球市場占有率將達到 15%左右。在收購完成后，杉杉 股份計劃將位于韓國生產線逐步搬遷至中國大陸，并在張家港投資建設新的 LCD 偏光 片生產線。通過外延并購，我國偏光片生產能力將得到大幅提升，并獲取相關生產技術， 為日后建設國產高質量生產線打下基礎。
在偏光片上游材料領域，目前我國國產化率還很低，進口替代空間大。根據我國本土偏 光片生產企業三利譜 2020 年年報，三利譜 TAC 膜主要從富士膠片購買，PVA 光學膜 主要從日本可樂麗購買。當前，日本產品仍然具有明顯的技術優勢，短期內進行國產替 代有困難。在上游材料國產化方面，2015 年 12 月新綸科技與日本東山簽訂 TAC膜合作協議，新綸科技獲得日本東山 TAC 膜技術、品牌使用權、進出口權。通過與日本企 業合作，我國本土企業可以引進先進技術，促進本土原材料產業的發展。在 PVA 光學 膜領域，目前我國僅有皖維高新、中國臺灣長春能夠提供少量中低端產品，市場占有率不足 1%。
在背光模組光學膜領域，我國在反射膜和擴散膜領域已實現重要突破。長陽科技 2017 年取得光學反射膜出貨面積全球第一的成績，大幅增強了我國反射膜的進口替代能力。 目前，長陽科技反射膜部分核心技術、性能指標已經達到國際領先水平。憑借優良的產 品性能，公司反射膜已經實現大批量海外銷售，并成為韓國三星電子 VD 部全球核心合作伙伴。2020 年，公司反射膜業務板塊營業收入達到 8.30 億，同比增速達到 26.09%， 維持了過去幾年高速增長的態勢。在生產工藝與反射膜類似的擴散膜領域，我國也具備 了一定進口替代的能力，國內廠商已經具備較完備的產品矩陣，并已實現批量外銷。光 學膜頭部企業激智科技近年擴散膜出貨量、市場份額在全球范圍內處于領先位置。
在價值量高的增亮膜領域，我國已實現初步的國產替代，但高端增亮膜技術上與國外廠 商仍有明顯差距。激智科技是國內較早實現增亮膜量產突破的公司，目前公司產品覆蓋 多種厚度的光學膜基材。
在上游原材料領域，目前中國光學膜行業國產化配套仍有較大發展空間，上游光學基膜 整體上仍被海外企業壟斷。根據頭豹研究院數據，背光模組光學膜核心上游原材料 PET 基膜 70%的產能集中在三菱樹脂、東麗、杜邦等國際巨頭企業。國內具備生產能力的企 業主要包括雙星新材、東材科技、南洋科技、康得新，但目前和國際先進水平相比仍有 一定距離。不過，國內在 PET 材料領域有深厚的產業積淀，中國在 BOPET 膜領域產 能占比全球第一，給我國突破高端光學 PET 材料的制造創造了有利條件。此外，基膜 對成品膜的品質影響很大，在產業鏈中有著舉足輕重的影響力。近年來，國內頭部背光 模組光學膜企業紛紛加大對光學基膜的投資力度，力圖實現上游材料的自主可控。
展望未來，在供給端優化和需求端拉動的兩大趨勢下，我國光學膜產業有望維持穩健的 增長趨勢。從供給端來看，自 2010 年以來，液晶顯示面板行業向中國大陸轉移的大趨 勢已經得到確立，中國已經成為最大的消費電子產品生產國。目前，在工程師紅利的驅 動下，中國大陸面板行業憑借更低的生產成本，在國際范圍內建立起了競爭壁壘。相比 之下，韓國、中國臺灣面板廠商擴產積極性較低。未來幾年，全球面板行業向中國大陸 轉移的趨勢有望得到延續。隨著面板產能向大陸集聚，上游原材料本土化供應是大勢所 趨。在可預見的未來內，中國光學膜產業有望持續享受高于全球平均水平的增速。
從需求端來看，中國是主要經濟體中人均收入水平增長最快的國家，消費者對液晶電視、 手機、電腦等消費類電子產品的品質要求不斷提升。同時，屏幕尺寸是當下消費類電子 產品升級換代的重要途徑。在國內消費升級的驅動下，未來幾年電視、手機大屏化的趨 勢有望延續。隨著單個電子產品液晶面板使用面積增長，國內液晶面板行業的產能有望 繼續擴張，拉動光學膜等原材料的市場需求。根據頭豹研究院的統計及預測，2014 年 至 2019 年間，我國光學膜行業市場規模由 271.8 億元增長至 354.0 億元，復合年增長 率達到 5.4%。受益于新一輪面板景氣上行周期以及全球產業鏈向中國轉移的大趨勢， 預計到 2023 年，中國光學膜市場規模將達到 463.8 億元，2019 年至 2023 年間復合年 增長率有望達到 7.0%。
8.2、光刻膠
光刻膠是一種在半導體制造、印制電路板、顯示面板行業中使用的尖端材料，其中半導 體光刻膠技術含量最高、生產難度最大。在集成電路發展歷史上，光刻膠的迭代升級對 整個行業的進步做出了重要的貢獻，摩爾定律的演進與光刻膠技術進步存在著緊密的聯 系。展望未來，電動智能汽車，5G 終端，可穿戴設備，智能家居等領域有望持續拉動 芯片的終端需求，進而擴大半導體制造和光刻膠的市場規模。隨著全球半導體產業向中 國遷移以及“國內大循環”戰略的推進，我國半導體行業發展空間巨大。然而，當前我 國光刻膠國產化比例很低，高端半導體光刻膠基本完全依賴進口，存在被“卡脖子”的 風險。突破光刻膠的海外技術壟斷，目前已經成為我國科技前沿攻關的關鍵環節。
（1）技術概述
光刻膠是一種在不同光照、輻射等因素的影響下溶解度會出現改變的特殊材料。當我們 使用紫外光、電子束、離子束、各類射線照射光刻膠材料時，光刻膠的溶解度會改變。 憑借這一特殊性質，光刻膠在微電子制造、微細圖形線路蝕刻領域有極高的應用價值， 是半導體制造中最關鍵的材料之一。光刻膠的主要原材料包括樹脂（Resin）、感光劑 （Sensitizer）、溶劑（Solvent）及添加劑（Additive）。按照特定比例混合樹脂和感光劑 可以得到感光樹脂，感光樹脂起到粘結聚合作用，它會明顯影響光刻膠硬度、柔韌性等 物理性質。此外，光引發劑（photoinitiator）也是光刻膠的關鍵成分，它決定了光刻膠 的感光度和使用分辨率。
光刻膠的關鍵性能指標主要是分辨度、敏感度、對比度。不同應用領域、不同技術路線 的光刻膠在以上關鍵性能指標上有著明顯差異。高分辨度意味著臨界尺寸小，進而意味 著操作能夠更加精細。高對比度意味著曝光部分和未曝光部分的差異更加明顯，有利于 后續操作。高靈敏度意味著使得光刻膠起作用的光能閾值更低，在紫外線光刻膠領域中， 靈敏度較為重要。
根據光刻膠的應用領域，光刻膠可以分為 PCB 光刻膠、LCD 光刻膠以及半導體光刻 膠。從研發難度來看，用于印制電路板的 PCB 光刻膠難度最小，用于液晶顯示面板的 LCD 光刻膠研發難度居中，而用于集成電路制造半導體光刻膠研發難度最大，對各項關 鍵性能的要求最高。根據使用原理，光刻膠也可以分為負性光刻膠和正性光刻膠。雖然 負性光刻膠在許多化學性質以及成本方面占據優勢，但是負性光刻膠的分辨率指標整體 弱于正性光刻膠，極大影響了負性光刻膠在尖端領域的應用價值。在前沿半導體制造領 域中，大部分 ArF 光刻膠和 EUV 光刻膠均屬于正性光刻膠。
由于光刻膠的性能直接決定了微電子制造行業的操作精度，光刻膠在技術上的進步與摩 爾定律的演進密不可分。在某種意義上，沒有光刻膠的更新迭代，微電子行業就無法實 現從微米級到納米級的進化。自上世紀 50 年代開始，光刻技術經歷了紫外全譜、G 線、 I 線、深紫外、極紫外和電子束光刻等六個階段，光照或輻射的波長逐步降低。這一過 程中，光刻膠性能得到了明顯改善，為全球光電產業發展奠定基礎。以當前光刻膠技術 迭代為例，在 7nm 以下的制程中，ArF 光刻技術精度有限。因此，采用此技術的 7nm 制程有工藝復雜、量產難度大的特點，而采用分辨率更高的 EUV 光刻技術可以大幅提 升效率，簡化生產工藝，從而促進先進制程在半導體產業中的滲透進度。
光刻環節在半導體制造過程中非常重要，光刻膠是光刻環節中使用到的核心材料。由于 光刻環節的好壞直接影響最終產品的質量，因此光刻環節是整個半導體制造過程中的關 鍵步驟。光刻環節在整個半導體制造過程中所占的成本比例高，光刻工藝耗時較長。根 據智研咨詢數據，光刻工藝的成本在芯片制造過程中占到 35%左右，耗時占整個芯片制 造工藝的 40-50%。
（2）全球產能規模以及未來對該材料的需求預期
根據前瞻產業研究院的預測，2019 年，全球光刻膠市場規模約為 82 億美元。其中， PCB 光刻膠市場規模約為 18 億美元，LCD 光刻膠的市場規模約為 20 億美元，半導 體光刻膠市場規模約為 18 億美元。預計到 2026 年，全球光刻膠市場規模將增長至 123 億美元，2019-2026 年間復合年增長率有望達到 6.0%。
未來幾年，全球光刻膠需求的直接驅動因素是下游晶圓廠的快速擴張。2020 年以來， 隨著全球芯片產能的趨緊，全球主流晶圓廠紛紛加大資本開支力度。臺積電的資本開支 由 2020 年的 170 億美元增長至 2021 年的 300 億美元，并建設 5 座晶圓工廠，預計將于 2022 年投產。其他主流晶圓廠也加快了擴產的速度，根據國際半導體產業協會（SEMI） 的消息，到 2022 年底全球將新建 29 座高產能晶圓廠，其中超過一半位于中國地區。
從中長期的視角來看，光刻膠行業的景氣度與下游電子行業需求密切相關。未來幾年， 如 VR/AR、可穿戴設備一類的創新型電子產品將不斷增多。同時，新能源汽車、5G 手機將加速滲透。在創新型電子產品逐漸增多的過程中，優質供給有望拉動市場需求，電 子制造行業總量有望擴大。此外，智能汽車、5G 手機等迭代產品對電子元件的使用密 度大幅增加，單個電子產品包含的元件、電路板、芯片明顯增加。隨著芯片需求的擴張， 晶圓制造產業有望維持擴產進程，進而拉動上游材料半導體光刻膠的需求。
（3）全球主要公司、市場份額及其產能
目前，光刻膠制造行業的行業集中度很高，核心技術和大部分市場份額掌握在日本公司 手中。在上世紀 80 年代以前，美國在光刻膠領域占有絕對的技術優勢和產能優勢。但 是，隨著全球電子制造業的重心轉移至日本、韓國，日本集成電路產業快速發展。此后， 上游尖端材料國產化的需求日益旺盛。在此背景下，上世紀 90 年代，日本通過 KrF 光 刻膠的技術迭代實現了對美國的彎道超車，此后一直維持著光刻膠領域的絕對競爭力。 日本在光刻膠領域的突破，背后反映的是產業結構變遷給上游配套材料帶來的歷史性發 展機遇。目前，日本的東京應化、JSR、信越化學及富士膠片四家企業占據了全球光刻 膠市場 70%以上的市場份額，處于市場壟斷地位。
東京應化成立于 1936 年，自成功研發光刻膠以來，公司一直以成為全球光刻膠龍頭供 應商為目標奮斗，目前在半導體微加工技術領域走在全球的前列。公司產品線齊全，在 半導體制造、封裝以及顯示面板制造領域有很強的競爭力。在尖端的 EUV 光刻膠領域， 公司市場份額明顯領先于同行競爭對手。
JSR（合成橡膠）是另一家成熟的日本光刻膠制造企業，公司成立于 1957 年，目前 JSR 制造基地遍布全球多個國家和地區，半導體光刻膠產品線覆蓋從 g 線/i 線到 EUV 的所 有產品。根據富士經濟的數據，2018 年 JSR 公司在 ArF 光刻膠領域中取得全球市場 份額第一的成績，市占率達到 25.8%。
此外，信越化學也是全球光刻膠主要生產商之一。作為日本最主要的化工企業之一，在 PVC、硅晶圓、光掩模、合成信息素等領域具備極強的全球競爭力。公司在 1998 年成 功實現了光刻膠產品的商用化，憑借其在化工合成方面的深厚積淀，公司可以實現從原 料聚合物到化合的一體化生產。根據富士經濟的數據，2018 年信越化學在 ArF 和 KrF 光刻膠領域實現全球市場份額第二。
在上游原材料環節，光刻膠最核心的原材料是光引發劑以及樹脂，制作過程對精細化工 技術及產業化能力有較高的要求。目前，產業積淀深厚的日本在光刻膠上游原材料領域 有較高的市場份額，掌握著關鍵材料的定價權。根據 Trendbank 研究報告，全球主要 光刻膠原材料企業分布于日本、美國、中國、韓國、英國以及荷蘭。其中，日本企業占 比最高，達到 50%左右。此外，雖然我國企業數量占比達 29.5%左右，但是我國企業 產品品種、規格較為單一，產量和規模較小，且以配套 PCB 光刻膠的原材料居多。因 此，我國暫未在光刻膠原材料領域獲得全球競爭力。
（4）我國的發展水平、技術壁壘、需求缺口、進口依存度
光刻膠在電子化學品中屬于技術壁壘較高的環節，目前基本被國外壟斷。我國光刻膠技 術基礎薄弱、產業積淀少、起步晚。近年來，雖然我國在 PCB 光刻膠以及部分半導體 光刻膠環節取得技術、大規模量產的突破，但是我國在高端光刻膠、光刻膠核心原材料、 光刻機等環節仍然面臨嚴重的“卡脖子”問題，進口依賴程度較高。從供應鏈安全的角 度看，另一個值得關注的問題是高端光刻膠保質期很短，通常不足 9 個月。一旦我國光 刻膠出現斷供的情況，短時間內全國的半導體制造產業乃至下游電子制造產業將會面臨 巨大影響。因此，突破高端光刻膠的技術瓶頸、實現國產替代的技術儲備，對于保障我 國經濟平穩運行、推動國內產業升級有著至關重要的意義。
目前，我國在 PCB 領域以及面板領域的光刻膠應用上已經有了充足的產業化經驗，在 濕膜光刻膠等領域已經能夠實現大規模的國產替代。在半導體光刻膠領域，我國主要生產企業包括 晶瑞股份、南大光電、上海新陽、北京科華、榮大感光、博康化學等公司。近年來，我 國在半導體光刻膠領域追趕勢頭非常明顯，在政策、產業、資本的全方位支持下發展速 度較快，國內廠商已經在中高端半導體光刻膠的生產研發上嘗試突破。但是，與國際市 場半導體光刻膠比重相比，我國半導體光刻膠所占比例明顯更低，未來向國際先進水平 的追趕空間仍然十分廣闊。
在半導體光刻膠領域，我國企業量產產品以技術要求相對較低的 i線/g 線光刻膠為主， 但目前 i 線/g 線光刻膠國產比例也仍有較大提升空間。在更高端的 KrF、ArF 光刻膠領 域，目前國產替代比例非常低，更高端的 EUV 光刻膠仍處于研發階段。目前，北京科 華、博康化學實現了 KrF 光刻膠的量產，研發生產技術處于國內領先的位置。在 ArF 光 刻膠領域，南大光電自主研發、生產的 ArF 光刻膠預計可以達到 90nm-14nm 制程的集 成電路制造要求。目前，南大光電產品已在存儲芯片 50nm 閃存平臺以及邏輯芯片 55nm 技術節點上得到了認證。如果后續能夠順利實現 ArF 光刻膠產業化，國內光刻膠制造領 域將迎來一次歷史性的突破。
在光刻膠上游原材料領域中，國內從事光刻膠原材料研發及生產的供應商較少，且國產 原材料在質量和品種方面都存在改善空間。因此，當前光刻膠原材料進口依賴程度較高。 在光刻膠核心原材料市場中，日韓廠商基本壟斷了市場供應，憑借技術壁壘以及市場份 額優勢取得了較強議價權。此外，在光刻膠設備供應商方面，國內廠商在設備市場的競 爭力較弱，上游生產設備的進口依賴度也維持在較高的水平。以 CVD 設備為例，根據前瞻產業研究院的數據，長江存儲在 2017-2020 年 2 月期間，僅有 3%的 CVD 設備招 標份額被國內廠家獲得，未來國產替代的潛在空間極大。
在全球半導體行業向中國轉移的背景下，我國光刻膠行業過去幾年增速維持在較高的水 平。十三五期間，國內光刻膠市場規模預計 將從 2015 年的 100 億元增長至 2020 年的 176 億元，2015 年-2020 年間復合年增長 率有望達到 12.0%左右。其中，半導體光刻膠的市場規模預計將從 2015 年的 10 億元 增長至 2020 年的 24.8 億元，2015 年-2020 年間復合年增長率有望達到 19.9%，明顯高于整體光刻膠市場的增速。
展望未來，對于國內光刻膠行業來說，半導體光刻膠潛在市場空間巨大，國產廠商有望 迎來新一輪“天時地利人和”的共振：
天時：新能源汽車、5G 手機、可穿戴設備的快速滲透催化了全球半導體產業的新一輪快速發展，上游半導體材料市場有望持續擴容。而在當今國際形勢的影響下，國內客戶 推動上游原材料國產化的動力不斷增強，保證供應鏈安全已經成為當今國內大廠的重要 工作，國產半導體材料行業迎來新一輪發展機遇。
地利：隨著電子制造、半導體產業鏈向中國大陸的轉移，我國在電子制造、半導體封測 等下游環節中已經具備明顯的全球競爭力，產業經驗不斷積累。未來，發展本土配套產 業鏈的條件將逐漸成熟，通過本土化降低成本的動力也將逐步增強，包括光刻膠在內的 半導體材料行業國產化將是大勢所趨。
人和：在當今中美互相成為戰略競爭對手的大背景下，半導體產業鏈作為我國科技領域 的一大前沿，未來幾年有望得到政策、資本的持續支持。為保障中國順利實現產業升級， 在關鍵科技領域抓緊解決“卡脖子”問題已成為全社會共識。
8.3、OLED 材料
OLED 的全稱是有機發光二極管，是全球新一代顯示技術的代表，在電子顯示、照明領 域有著廣泛的下游應用場景。未來隨著全球顯示技術迭代升級，生產成本的逐步降低，
OLED 有望在手機面板領域成為主流顯示技術。此外，在電視、可穿戴產品、照明等領 域中，OLED 的滲透率也有望得到提升。在未來幾年，OLED 市場規模預計將維持增長 趨勢，進而拉動上游 OLED 材料的市場需求。我國生產商在 OLED 面板產業中積極擴 產，未來產能增長較快，國產化 OLED 材料潛在需求旺盛。目前，我國在 OLED 中間 體/粗單體（升華前材料）領域中已經具備全球競爭力。在高價值的發光材料成品領域 中，我國已經初步實現國產替代，部分細分產品已實現向國內面板廠商的大批量供貨， 但在技術和產能上和國際領先水平仍有差距，國際競爭力仍有較大增強空間。
（1）技術概述
OLED 主要結構包括 TFT 基板、ITO 玻璃（陽極）、有機發光材料、金屬電極（陰極）。 當存在電場時，電子會從陰極金屬電極注入有機發光材料，流向陽極。在這一過程中， 電子通過一系列復雜的物理作用，最終在 OLED 材料中釋放光子，達到發光的效果。從 全球顯示技術發展的歷史來看，OLED 是繼 CRT、LCD 之后興起的新一代顯示技術。 相比于 LCD 顯示技術，自發光的 OLED 無需背光源、液晶層。因此，OLED 面板的結 構更加簡單，輕薄化程度更高，可以實現柔性顯示。除此之外，OLED 發光技術有著功 耗低、色域值廣、顯示柔和的優點。目前，OLED 在全球范圍內正處于滲透率上升期， 主流消費電子廠家均已發布采用 OLED 顯示技術的產品，OLED 顯示技術現已應用于 手機、電視、可穿戴設備、電腦等各類終端產品。在電子顯示領域之外，OLED 在照明 行業中也得到了實際應用。
按照驅動方式的不同，OLED 顯示技術可以分為無源驅動（PMOLED）以及有源驅動 （AMOLED）。在無源驅動模式中，顯示模組中的每一個像素需要通過外部掃描來點亮， 在短脈沖的刺激下會出現高亮發光。而在有源驅動模式中，每一個像素可以通過獨立控 制從而實現精準、快速發光。雖然 PMOLED 在設計難度、成本上具備吸引力，但由于 AMOLED 在大尺寸顯示領域中有著分辨率、色彩、亮度、發光壽命和響應速度的巨大 優勢，AMOLED 已經成為全球 OLED 行業的主流技術路徑。
OLED 顯示面板原材料主要包括有機發光材料、玻璃基板、光刻膠、光掩膜板、偏光片、 柔性 PI 薄膜精細金屬掩模板。其中，有機發光材料是 OLED 的主材，在 OLED 面板中 的成本占比在 12%左右，是 OLED 上游核心原材料。制作 OLED 發光材料，需要由化學原材料制作合成中間體，再由中間體合成粗單體，最后通過升華提純得到可供使用的 發光材料。OLED 發光材料自誕生以來已有兩代產品實現大規模商業化，分別是熒光材 料和磷光材料，新一代 OLED 顯示材料 TADF 仍在研發過程中，在壽命、色純度等方 面仍有改善空間，暫未達到大規模商用標準。
（2）全球產能規模以及未來對該材料的需求預期
從終端需求的角度看，在過去的十年間，移動互聯網、新一代通信技術滲透紅利期給智 能終端帶來了大量的市場需求。2011 年，三星推出了全球首款采用 OLED 顯示技術的 智能手機。此后，蘋果、華為等全球主要消費電子品牌均推出了 OLED 手機產品。在頭 部廠商的引領下，AMOLED 逐步成為高端電子產品的首選顯示技術路徑，OLED 行業 實現快速增長。根據國際數據調研機構 DSCC 統計及預測，2020 年全球 OLED 單位出 貨量將由 2019 年的約 8 億塊增長至 10.26 億塊，同比增長 27%。
展望未來，預計 AMOLED 的市場需求主要來自于手機、電視市場。目前 OLED 技術在 中小尺寸顯示領域已經得到主流廠商的一致認可，競爭格局相對更好，滲透率提升的趨 勢最為確定。在以手機為代表的小尺寸顯示領域，其他技術路線（如 Mini LED、Micro LED）由于性能、成本等方面的局限性，無法在小尺寸與 OLED 有效競爭，只能在大中 尺寸顯示面板上作為 OLED 的替代。目前，高端手機已經實現了 OLED 的大規模應用， 而中低端手機仍以傳統的 TFT-LCD 技術為主。隨著 OLED 產能增大，技術改善以及良 率提升，未來 OLED 成本有望呈現趨勢性下降，在中低端手機上用 OLED 替代 LCD 將 有望成為現實。
在電視領域中，雖然 OLED 需要面對 Mini LED 等其他路線的市場競爭，但是由于傳統 LCD 仍為行業主流，當下 OLED 等新興顯示技術的發展以替代 LCD 為主。近年來 OLED 電視出貨量快速增長，根據前瞻產業研究院的數據，在 2016 年至 2019 年年間， 全球 OLED 電視出貨量從 70 萬臺上升至 350 萬臺，復合年增長率達到 71%。期間 OLED 電視滲透率從 0.3%快速上升至 1.4%。此外，根據 Omdia 的預測，2021 年 OLED 電視面板出貨量將達到 830 萬臺，相比 2020 年的 450 萬臺大幅增長 86%。同期，由 于新興顯示技術的替代效應，LCD 液晶電視出貨量由 2.717 億臺下降至 2.646 億臺。 雖然 LCD 電視總量有所減少，但是 LCD 仍然占據著絕大部分市場份額，未來潛在的 升級換代空間巨大。
此外，在可穿戴設備、照明領域中，OLED 顯示需求也有望逐步增長。由于 OLED 顯 示技術具備輕薄、顯示柔和、支持柔性顯示等特點，消費者使用體驗優于傳統 LCD 顯 示技術。未來 OLED 技術滲透率有望在可穿戴設備、VR 設備領域得到提升，從而打開 OLED 顯示面板新的需求空間。在照明領域中，OLED 具備節能環保、發光柔和等優點， 在夜景裝飾、指示路標、城市照明等領域有望得到更大規模的應用。
在以上因素的共同催化下，預計未來幾年 OLED 行業能夠維持穩定增長，并拉動上游 OLED 材料市場的進一步擴容。根據奧來德招股說明書以及 IHS 的預測，全球 AMOLED 市場規模將從 2019 年的 251 億美元逐步增長至 2025 年的 374 億美元，2019-2025 年 間復合年增長率預計將達到 6.9%左右。在下游需求維持穩健增長的背景下，全球 OLED 發光材料作為上游核心材料，在這一過程中將會充分受益。
（3）全球主要公司、市場份額及其產能
有機發光材料是 OLED 上游核心原材料，是 OLED 顯示面板能夠形成自發光特質的基 礎。制備有機發光材料首先需要將化學原材料合成為 OLED 中間體，再由中間體經合成 形成粗單體，最后通過復雜的升華、提純得到制作 OLED 顯示面板使用的高純發光材 料。
從全球視角來看，OLED 發光材料產業鏈的不同環節產能分布有明顯的差異。在化學原 材料、中間體/粗單體（升華前材料）的環節中，中國企業產能充足，并且已經實現了向 全球的大規模出貨，在全球市場中有著舉足輕重的地位。其中，在中間體、粗單體領域 中，憑借相對穩定的競爭結構，國內企業已經能夠獲取不錯的盈利能力，在全球市場中 也建立起了一定的競爭優勢。但是，目前在高純發光材料（終端發光材料）的環節中， 海外頭部企業仍然具備壟斷的市場地位，生產、技術壁壘給中國企業入局帶來較明顯的 障礙。
海外頭部企業在 OLED 研發、生產方面有較長時間的技術積累，OLED 發光材料的專利 基本都掌握在海外國家手中，因此在技術上具備強大的排他性。此外，OLED 顯示領域 變革較快，往往兩三年就會出現一次技術、像素排列等方面的更新換代，這意味著上游 發光材料企業需要很強的研發能力以及產業鏈響應能力。同時，由于 OLED 材料企業需 要和下游客戶協同研發，并且 OLED 發光材料對產品質量有著決定性的影響，下游客戶 對發光材料供應商的認證周期往往比較長，客戶粘性較強。總體來看，除了技術的先發 優勢以外，專利壁壘、研發能力、客戶粘性進一步加深了當前國際巨頭在高純發光材料 領域的護城河。
有機發光材料可進一步細分為發光主體材料（紅色、藍色、綠色主體材料），以及摻雜 材料。雖然都屬于有機發光材料，但不同細分領域的主體材料、合成工藝、生產難度都 存在一定差異。因此，發光材料每一個細分領域的市場競爭結構都有明顯的差異，但主 要公司均為美國、日本、韓國、德國企業。
在幾個細分領域中，摻雜材料的技術壁壘更高，對材料有非常高的要求。目前，摻雜材 料的專利被 UDC 等少數外國公司所壟斷，存在明顯的技術壁壘。UDC 在 OLED 技術 方面，特別是磷光領域中，進行了大規模的研發投入、專利申請、專利收購，以阻止潛 在競爭對手切入 OLED 材料領域。紅光主體材料市場中，美國陶氏擁有核心專利，市場 占有率全球領先。在綠色主體市場中，三星 SDI、德國默克、新日鐵化學占據了絕大部 分市場份額。在藍光主體材料市場中，全球最主要的生產商是日本出光興產。目前，在 以上 OLED 核心材料領域中，中國企業全球競爭力仍有待加強。
（4）我國的發展水平、技術壁壘、需求缺口、進口依存度
整體來看，我國在下游 OLED 面板制造領域、上游 OLED 中間體/粗單體領域已經具備 全球競爭力。在價值量最高的 OLED 有機發光材料成品領域，我國在部分細分產品中已 經具備初步實現國產替代的能力，并已經實現對國內主要面板廠商的大批量供貨。但是， 目前我國在技術和產能方面離國際領先水平仍有一段距離。打破海外廠商在 OLED 發 光材料成品的壟斷，對于實現我國顯示產業鏈的自主可控、提升我國面板制造產業的盈 利能力有著重要意義。
由于中國具有豐富的自然資源，化學原材料產能充裕，中國企業在 OLED 升華前材料 （中間體、粗單品）領域中具備一定的國際競爭力。目前，中國主要企業在 OLED 升華 前材料領域中已經實現向全球客戶的大規模出貨，國內企業在 OLED 材料供應鏈中已 占據重要地位。根據公開資料，目前我國 OLED 中間體/粗單品的主要生產商包括萬潤 股份、濮陽惠成、瑞聯新材、萊特光電、阿格蕾雅等公司。以瑞聯新材為例，根據公司 招股說明書，2019 年瑞聯新材在全球 OLED 升華前材料的市場占有率約為 14%，公司 下游客戶包括 Idemitsu、Dupont、Merck、Doosan、Duksan 等全球主要 OLED 終端材 料廠商。
而在價值量更高的有機發光材料成品（終端材料）市場中，如前文所述，目前美國、日 本、韓國、德國頭部廠商已經實現了對大部分細分領域的壟斷。在 OLED 有機發光材料成品領域中，我國國產化比例維持在較低 的水平。通用輔助材料（電子功能、空穴功能等材料）國內市場占比 12%左右，而發光層材料占比不足 5%，進口依賴程度高。目前，中國面板企業在關鍵材料上的議價能 力較弱，未來國產替代空間較大。
雖然我國在 OLED 發光材料領域與發達國家的差距較大，但是目前國內在多個 OLED 發光材料領域已經實現了技術突破、批量出貨，并成功打入了多個國內主流面板廠商的 供應體系。通過技術積累，我國部分中間體、粗單體生產企業已經具備生產高純發光材 料的能力。根據陜西萊特光電招股說明書（申報稿），萊特光電已經實現紅色發光功能 材料以及空穴傳輸材料（HTL）的批量生產，目前公司生產的紅色發光功能材料是京東 方、華星光電、和輝光電平板系列的唯一供應商。此外，根據奧來德招股說明書，奧來 德有機發光材料的主要客戶包括維信諾、和輝光電、信利集團、合肥維信諾、TCL 華星 集團。綜上所述，我國在 OLED 發光材料成品領域已經初步具備了國產替代的能力， 但是在產能以及技術水平上與國外主流公司仍有差距，國際競爭力有待加強。
展望未來，我國 OLED 面板行業正處于快速發展階段，未來下游面板行業的產能將逐 步釋放，生產經驗的積累將進一步提升良率和盈利能力。OLED 面板生產商對于國產化 配套材料的需求有望快速提升，國產 OLED 材料有望迎來歷史性發展機遇。2016-2020 年，中國面板廠在全球智能手機 AMOLED 面板市 場的市場占有率由1.1%提升至13.2%，其中京東方的市場占有率由0.1%提升到8.8%。 根據 2020 年底全球 OLED 面板廠商的投產建設情況，全球主要的 AMOLED 產線集中 在中國和韓國手中，中國面板企業投資熱情高漲。根據陜西萊特光電招股說明書（申報 稿），中國新建和擬建的 OLED 產線已經達到 20 條以上。
根據奧來德招股說明書以及賽迪智庫的統計，隨著中國大陸 AMOLED 產能的持續釋放， 國內 AMOLED 產業規模預計將維持快速增長的趨勢。2020 年，多條 AMOLED 產線實 現量產，我國當年 AMOLED 產業規模預計已達到 351 億。到 2023 年，全國 AMOLED 市場規模預計將進一步增長至 843 億元，2020-2023 年間復合年增長率有望達到 33.9%。
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精選報告來源：【未來智庫官網】。
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