英偉達從上漲逾4%，到收盤跌幅5.12%，此前的周一，該公司股價跌逾6%，引發討論；英特爾也從上漲超過2%轉為收盤下跌3.63%，上周五則暴跌逾26%。
另一家因股價大幅下探引起市場關注的AI相關企業，是8月6日盤后公布財報的AI服務器巨頭——超微電腦，至當地時間7日盤前股價已開始大跌，收盤暴跌20.14%。
最近不到一個月的時間里，超微電腦股價已經腰斬。更神奇的是，過去18個月，該公司的股價從70美元攀升到了1229美元，目前回落至492美元，可謂“大起大落”。
超微電腦是一家與英偉達強綁定的公司，不僅創始人梁見后與英偉達創始人黃仁勛有著“幾十年的交情”，兩家公司的業務也有深度關聯。
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超微電腦是全球前三大服務器大廠之一，提供企業級IT、數據中心、云計算、高性能計算以及嵌入式系統研發并供應端到端的計算解決方案。
最新披露的財報顯示，超微電腦的業績增幅表現不差。根據財報，超微電腦在2024財年（2023年7月1日至2024年6月30日）營收為149.4億美元，較上年同期的71.23億美元增長109.7%；凈利潤12.08億美元，較上年同期的6.4億美元增長89%。
令投資者失望的，是它的毛利率及盈利能力。2024年二季度（對應其2024財年Q4，下同），超微電腦的毛利率由上年同期的17.01%下降至11.23%；每股盈利為5.51美元，遠低于市場預期的7.95美元。
毛利率下滑并非僅此一次。2024年一季度，超微電腦毛利率為15.5%，雖然略高于2023年四季度的15.4%，但遠低于去年同期的17.6%。二季度再大幅下滑超過4個百分點，市場擔心它的持續盈利能力。
金融分析師周淳哲認為，超微電腦績后股價大跌主要是因為毛利率的大幅收縮，投資者因此對公司的長期盈利能力感到擔憂。
超微電腦的毛利率和每股凈利下滑，有兩個主要原因，一是打價格戰，以擴大與競爭者的差異，二是在建工廠的投入。
在全球服務器領域，超微電腦的競爭對手包括戴爾科技、慧與科技等，超微電腦今年二季度來自OEM設備和大型數據中心的收入為33.97億美元，占比64%，分析師認為要遠超戴爾和慧與的人工智能服務器出貨量。而毛利率則是后者占優，比如戴爾科技2024財年Q2的毛利率達23.5%。
超微電腦正在擴大或增建分別位于美國圣何塞、中國臺灣地區和馬來西亞的生產線。其中，馬來西亞工廠將于今年11月投產。產能投入帶來的成本激增，是超微電腦毛利攤薄的重要原因，但投產后，其營業收入也將大幅增長。
超微電腦管理層在業績交流會上表示，預計下一財年（2024年7月1日至2025年6月30日），公司年收入將達到260億美元至300億美元，高于分析師平均預計的236億美元，毛利率也將回歸14%至17%的范圍。
資本市場用腳投票，公司短期業績的表現，直接影響到了資本市場的波動。不只是超微電腦，英特爾今年二季度由于晶圓工廠強投入帶來成本急增，導致當季虧損16億美元，上周五財報公布后股價大跌26%；今年5月31日，戴爾科技也是因為財報不及預期，股價大跌17.87%，創歷史上最差單日表現。
但拉長時間來看，超微電腦可以稱為人工智能供應鏈企業另一種意義上的“當紅炸子雞”。超微電腦的股價，從2023年1月初的80美元附近，漲到2024年3月8日的1200美元，躍升15倍。
英偉達股價在為期10年的長度里，漲幅超過100倍，但從2023年1月至2024年3月為期15個月的股價表現看，股價上漲3倍，漲幅要遜于超微電腦。
英偉達的股價爆發，在于其幾年前就全面押注人工智能賽道，終于迎來生成式AI帶來的需求井噴；同樣，超微電腦也是該產業迅速增長的最大受益者之一。
算力決定人工智能的成敗，超微電腦在數據中心的籌建上也有業務優勢。散熱效率高于水冷技術的液冷技術，是大型數據中心尤其是新一代智算中心的發展方向，這也是超微電腦的核心競爭力之一。
超微提供直接芯片冷卻（DLC）和后門熱交換器（RDHx）液冷全棧解決方案，包括冷板、CDU、CDM和冷卻塔等組件，能將數據中心的整體功耗相較于風冷降低40%。據報道，馬斯克旗下xAI最新的超級計算集群也采用了超微的液冷方案。
超微在財報會上表示，公司在DLC液冷市場居于領導地位，2024年6~7月公司市占率達全球60%~70%。據管理層透露，該公司目前為4~10個主要客戶提供液冷技術支持，最近一個季度，其液冷產能增長了50%，月供應機架達到1500個，預計12個月后將翻倍至3000個。
超微電腦長期穩居英偉達的“核心朋友圈”。
OpenAI發布ChatGPT之后，才奠定了英偉達今天在算力市場的絕對壟斷地位，在此之前，英偉達在與英特爾、AMD的激烈競爭中，也曾多次危機四伏。
2022年，訴訟不斷的英偉達，股價從3月的28美元附近，跌到當年10月的11美元附近，跌超六成。
彼時，英偉達的AI芯片并不像今天這樣炙手可熱。就在這一年，超微電腦毅然購入大量英偉達芯片，生產出組合其GPU的新型服務器推向市場。從此，英偉達芯片哪怕是供不應求，也是優先滿足超微電腦。英偉達的芯片“保供”，是超微電腦敢于擴大產能、拉開與競爭對手的距離的重要信心來源。
超微電腦總裁兼CEO梁見后在接受媒體采訪時曾經說過，他與黃仁勛有著“數十年的交情”。
與黃仁勛9歲就隨父母移民美國不同，梁見后直到大學畢業以前都生活在中國臺灣——1958年出生，1978年畢業于臺北工業專科學校電機工程科，后在臺灣工業技術學院電機系獲得學士學位。
梁見后1984年赴美國得州大學阿靈頓分校電機工程系進修。畢業后，在幾家電腦公司工作。1993年夏天，梁見后與妻子劉秋珠攜手創業，在美國硅谷創立超微電腦公司。劉秋珠至今仍是公司副總裁和董事會成員。
超微電腦最初是從事主板設計業務，做電腦定制服務，后續逐漸增加服務器業務。2022年，梁見后決定全面轉向以高速算力為主賽道的AI服務器領域。正是這一年，他與黃仁勛在華人友誼基礎上建立了深厚的業務關系。
2023年，智算中心興起，超微電腦又率先主攻液冷路線。今年以來的大型數據中心發展趨勢表明，這一戰略轉型為超微電腦在AI服務器技術方向上再次贏得了先手。多家機構發布的報告預測，到2025年，50%以上的大型數據中心將應用液冷技術。
超微電腦總部位于加州圣何塞，在地理位置上與位于圣克拉拉市的英偉達總部，僅相距15分鐘車程。
值得一提的是，梁見后有三個弟弟，分別創辦了不同的科技企業，均為超微電腦的供應鏈企業，但梁見后對他們要求都極為嚴格。
最近一段時間，披露最新的季報時，谷歌、微軟、Meta、亞馬遜的管理層均透露將“繼續加大AI投入”。今年上半年，微軟、谷歌、亞馬遜和Meta資本支出增加了50%，總額達到1060億美元，很大一部分是投向AI基礎設施建設。
但上周五、本周一和周三，多家美國人工智能巨頭股價出現調整。除了由于公司本身業績不及預期之外，資本市場還出現了一些疑慮：火爆了兩年的人工智能概念，是否因為存在泡沫而被高估？
8月6日，全力殺入AI PC的戴爾科技被曝約裁員12500人，其中包括重建一個專注于AI產品和服務的團隊。
此前，當地時間8月1日，英特爾公司宣布削減超1.5萬個工作崗位，相當于員工總數的15%。
國內一家頭部AI服務器企業人士告訴21世紀經濟報道記者，熱門產業從發展走向成熟應用，普遍會經歷泡沫產生與去化的過程，人工智能也不例外，不過目前股價只是波動。“AI肯定會深刻改變社會，當前還不到‘泡沫’的程度。從產業角度來看，國內外也會呈現不一樣的發展形勢。”他說。
IDC中國分析師杜昀龍向21世紀經濟報道記者表示，人工智能領域正在風口上，除了技術開發者和使用者之外，投資者也是重要參與群體，在整體快速向前發展的過程中，避免不了有些產業泡沫。
“生成式AI之前的增長點主要集中在訓練側，目前而言，除去個別大模型公司會有更高的算力需求，一個千卡集群就能完成大部分的訓練任務。”杜昀龍認為，行業未來的增長空間依然比較大，主要集中在邊緣推理上。
國都證券投資顧問陳兆凌則認為，美股前期AI熱潮炒作已較為充分，漲幅過大的品種業績若不符合預期，股價短期或有大幅波動。
超微電腦在享受AI紅利的同時，也不免被擔憂是否過于依賴AI。此外，與行業龍頭英偉達存在強綁定關系，超微電腦也不免受到英偉達相關業務動作的影響。梁見后在財報交流會上表示，產品延期是常規事件，考慮到公司的液冷解決方案會拓展和提供給其他客戶，公司預計基本不會受到英偉達Blackwell芯片延期影響。
截至發稿，超微電腦美股盤前跌幅1.81%。
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所周知，CANSLIM法則是美國投資家威廉-歐奈爾（William O‘Neil）的投資策略體系。該法則認為，所有的歷史牛股在暴漲之前會呈現出七個特征，即C（可觀或者加速增長的每股收益和每股銷售收入）、A（年度收益增長率）、N（創新，新公司、新產品、新管理層等等）、S（市場需求），L（行業龍頭），I（機構投資者的認同度）和M（市場走勢，代表擇時），簡稱CANSLIM。
今年迄今為止，超微電腦（SMCI.US）已累計上漲近300%，持股者已經賺得盆滿缽滿。盡管如此，如果投資者以CANSLIM法則來衡量，該股漲勢或許遠不止于此。
超微電腦簡況
熟悉超微電腦的投資者都知道，該公司的業務戰略圍繞著向廣泛的行業提供高性能、節能的服務器解決方案。該公司產品針對計算需求苛刻的行業，如云計算、人工智能和大數據分析等領域。
超微電腦以其在應對服務器組件市場新發展方面的靈活性而聞名。考慮到該公司與行業關鍵參與者之間眾所周知的聯系，他們有能力在競爭對手之前獲得使用最新CPU或其他先進技術的產品。此外，該公司的服務器解決方案具有高度的可定制性，允許客戶根據自己的特定需求定制系統。
為了保持領先地位，超微電腦在研發方面投入了大量資金。事實上，用于研發的資金與收入的增長同步加速，達到53.9%（截至2023年12月為1.088億美元，而上年同期為7070萬美元）。
超微電腦是否滿足CANSLIM標準？
首先，以C特征衡量，超微電腦屬于收益強勁且不斷增長的公司。
最近公布的財報顯示，超微電腦盈利增長異常強勁。從年度數據可以看到，該公司每股收益同比增長逾118.2%（2022年為5.54美元，2023年為12.09美元）。如果以季度衡量，該公司截至12月的季度基本每股收益則達到5.47美元，較上年同期（3.31美元）增長65.3%。
雖然展望下一季度，每股收益預計在5.40美元至5.55美元之間，以中位數計算僅增長0.1%。但考慮到人工智能市場的整體增長，最終結果依然有很大的可能性高于預期。最重要的是，該公司有實現超預期業績的歷史。
超微電腦也滿足A特征，營收實現顯著增長。
該公司的財報顯示，2023年營收同比增長29.9%（2023年為92.528億美元，2022年為71.135億美元），按季度算則增長103.2%（截至2023月12月的季度為36.649億美元，而上年同期為18.032億美元）。
展望下一季度，該公司預計凈銷售額將在37億至41億美元（中值為39億美元），較第一季度增長約6.5%，同比增幅則高達204%（上年同期為12.833億美元）
同樣地，超微電腦也符合N標準。
英偉達（NVDA.US）全球合作伙伴副總裁Kevin Connors此前談到了該公司首款數據中心GPU的推出，其中提到超微電腦是主要合作伙伴之一，兩家公司共同開發了一個工作系統。根據Kevin的說法，雙方關系依然“牢固”。
超微電腦在最新一季度財報中提供了這種緊密關系的證據，其中指出：“與NVIDIA GH200 Grace Hopper和Grace Superchips的持續開發使其能夠占據市場領先地位。”
此外，該報告進一步證實，超微電腦已與英特爾（INTC.US）和AMD（AMD.US）建立了牢固的關系。值得一提的是，該公司正在開發“NVIDIA H200/B100、AMD MI300X和Intel Gaudi3的下一代AI設計”。
S，即需求方面，超微電腦無疑擁有強勁的市場需求。
當前節點下，人工智能在許多方面的應用推動著對數據中心GPU的需求。Future Market Insights的一份報告稱，到2034年，數據中心GPU需求的年復合增長率將達到32.2%。
由于超微電腦與市場領導者建立了良好的聯系，因此有理由預計該公司的增長軌跡將與英偉達相一致。此外，正如季度財報中所暗示的，由于與GPU行業的其他兩家參與者的聯系，該公司有望獲得額外的業務。
最重要的是，季度財報中展示的營收增長表明了對該公司產品的強勁需求。
L，即市場領導能力，據超微電腦的網站介紹，Charles Liang于1993年創立了該公司，并一直擔任總裁、首席執行官和董事會主席。對投資者而言，這可以說是一個極好的加分項。另外，還有其他知名人士在該公司工作了很長時間，例如Wally Liaw。從事該行業30多年，Liang和Liaw對該行業了如指掌。顯然，兩人都是該行業的資深人士，并且已經證明了他們檢測變化風向的能力，正如超微電腦目前在該行業的地位所證明的那樣。
最后一點，內部人士大量持有股票總是一個有利的信號。就超微電腦而言，內部人士持有33.09%的流通股。
在I方面，機構投資者也對超微電腦給予了認同。
據估計，機構投資者持有超微電腦約62.14%的股份。這意味著該公司的很大一部分所有權來自投資機構、養老基金和對沖基金等實體。
提振該股的還不止于此：本月初，標普道瓊斯指數公司宣布，將超微電腦納入標普500指數，這一變化將在3月18日周一開盤前生效。
還應該注意的是，散戶投資者持有該股股份比例依然很低，僅4.77%。
最后，從M，即市場表現來說，超微電腦所處的行業依然健康。
有無數的估計表明，人工智能在許多行業的應用將大幅增長。超微電腦的產出在未來很長一段時間內仍將持續增長，這一點無需進一步解釋。正如英偉達CEO黃仁勛所說，人工智能正處于一個轉折點，也就是說，在他看來，從這一刻開始，企業將以更快的速度采用人工智能工具。
估值考慮
雖然超微電腦在許多估值方面的指標確實讓投資者猶豫，但事實上有其他相當多的數據支持著該公司。
其中一個比率是債務權益比，僅為12.2%。極低的負債率表明，該公司財務狀況良好，未來將能夠擴大生產和研發，并有望為股東帶來回報。
從下表也可以看出，與領導者，如英偉達相比，超微電腦許多常見的估值矩陣表明其估值較低。
英偉達的市盈率顯著更高，但這與其更大的市場規模和品牌知名度相符。不過，鑒于超微電腦與英偉達以外的供應商有聯系，該公司有營收加速的空間。
較高的市凈率表明該公司的股票價值高于其賬面價值。但英偉達的市凈率持續上升，這很可能表明其有更高的增長前景。
最后，一個值得關注的比率是市售率。該比率表示投資者為公司每一美元的銷售額支付的金額。一般來說，較低的數字意味著該公司的價值被低估。這是因為這表明投資者為每一美元的銷售支付的價格較低，這可能意味著買入機會。根據這個數字，超微電腦明顯比英偉達更便宜。
風險
但正如上述所提到的估值指標，大量數據凸顯了超微電腦當前的高估值。
例如，目前該股的市盈率為80.51，遠高于行業中位數23.12和該股5年平均水平15.77。并且，超微電腦被納入標普500指數的消息已經公布了一段時間，不少投資者和機構都認為利好因素已經被充分消化。
不過，如果堅守以CANSLIM法則選股，即投資高增長的股票，并在見頂時賣出，那么，相信在人工智能達到飽和點之前，超微電腦還有很大的上行空間。
本文源自智通財經
天市場繼續弱勢震蕩，成交量6000億出頭，昨晚美股高開低走一路向南，市場還是擔心衰退風險尚未交易完畢，都比較謹慎。
昨天美股超微電腦暴跌20個點，主要是因為財報不及預期。
銷售收入53.08億美元(YoY+143%，QoQ+37.9%)，指引為51-55億美元，市場預期為53.27億美元；凈利3.54億美元(YoY+82.8%，QoQ-12.2%)，市場預期為4.91億美元。
收入基本符合預期，但凈利潤比預期低很多，其實原因很簡單，就是競爭惡化了。
超微電腦是英偉達的服務器組裝代工商，過去一段時間也是美股的大牛股，跟著英偉達，營收和利潤都是成幾倍的增長，毛利率也從11%做到17%。
后來戴爾也進來了，股價也一度是上漲的，但后來兩家為了競爭份額，打起了價格戰，戴爾只要8%的利潤率就做。
再后來惠普也進來了，價格戰愈演愈烈，最終三家一起跌，可見內卷并不是中國特色，只要競爭格局夠差，在哪都一樣。
服務器組裝對應國內的像浪潮信息、高新發展（華鯤振宇）等企業，且不說他們不像超微電腦近水樓臺先得月，即便國產算力服務器真能放量，他們也賺不到大錢，因為國內內卷更超國外，最終大概率是增收不增利。
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今天市場討論比較火熱的是維生素板塊，起因7月份是德國化工巨頭巴斯夫的工廠發生爆炸，供給側出現巨大缺口，隨后維A維E價格暴漲。
A股像新和成、浙江醫藥等都是直接受益，我傾向于認為這輪維生素漲價行情遠未結束，不過周期股的投資難度遠超我的能力范圍，我沒打算參與。
其他消息：
1、盛美上海半年報。24Q2實現收入14.8億元，同比+49%；歸母凈利潤3.63億元，同比+17.7%。
又是一家半導體設備企業，二季度營收、利潤突然大增，繼續跟蹤關注半導體板塊的業績。
2、諾泰生物大跌。主要是因為諾和諾德公布的二季度業績，利潤低于預期，并下調了全年的利潤預期。
諾泰生物當下38倍的估值，我覺得作為一個原料藥生產企業，估值還是高了些，此前由于產能布局有前瞻性，選到了一個比較好的賽道，就擔心后面競爭會惡化。
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今日-5w，24年-110w。
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