內(nèi)容提要容,與以相對應(yīng)金融套利的形式也是多樣的,這些套利活動(dòng)以價(jià)格套利為中心形成套利網(wǎng)絡(luò)。從市場運(yùn)行的角度看,金融市場由價(jià)格機(jī)制和金融制度兩部組成,與此相對應(yīng),價(jià)格套利與制度套利構(gòu)成了金融套利的主體。在市場的運(yùn)行中,非均衡是與違反一價(jià)定律相對應(yīng)的艾略特波浪理論:市場行為的關(guān)鍵 珍藏版 pdf,套利的過程就是套利者對違反~價(jià)定律機(jī)會(huì)的運(yùn)用,同時(shí)市場恢復(fù)均衡的過程。套利活動(dòng)是現(xiàn)代金融市場有效運(yùn)作的必要條件,它提高了金融市場的定價(jià)效率和制度效率并由此促進(jìn)了資源配置效率,增加了市場流動(dòng)性,同時(shí)也促進(jìn)金融一體化和自由化進(jìn)程。但金融套利活動(dòng)對金融市場的運(yùn)行同樣存在負(fù)面影響,它的存在使得市場的波動(dòng)性增加,對宏觀金融管理造成~定的直接沖擊,增加了金融系統(tǒng)潛在的風(fēng)險(xiǎn),甚至?xí)|發(fā)金融危機(jī)。所以,一國的金融監(jiān)管者在對待金融套利的問題上要充分地認(rèn)識到其兩面性,一方面要充分利用其正面作用來提高市場運(yùn)行質(zhì)量,另一方面則有必要對套利活動(dòng)實(shí)旌一定關(guān)鍵詞:金融套利金融價(jià)格套利金融帝忍桌?鄱金融套利是企業(yè)和投資者利用金融市場運(yùn)行中存在的非均衡來獲利的行為,在現(xiàn)代金融經(jīng)濟(jì)中,它的存在具有相當(dāng)?shù)钠毡樾浴＝鹑谑袌龅姆蔷庥斜姸嗟膬?nèi)的監(jiān)控。
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悸選題意義與研究現(xiàn)狀.√庖庖套利是市場經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)物,在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下,市場被邊緣化,套利也就失去了生存的土壤。我國經(jīng)濟(jì)由于長期處于計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制,對經(jīng)濟(jì)中的套利行為缺乏正確的認(rèn)識,往往把套利等同于投機(jī)倒把,不勞而獲,夸大了其負(fù)面影響。目前我國正處在社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)體制的完善的過程之中,金融市場逐漸成為整個(gè)經(jīng)濟(jì)體系的核心,其地位也愈益重要,金融經(jīng)濟(jì)初步形成。隨著我國改革開放的進(jìn)一步深入,這一趨勢會(huì)越來越明顯。與此同時(shí),作為現(xiàn)代金融市場的主體行為之一的套利也逐漸活躍起來。在這一背景下,如何正確認(rèn)識金融經(jīng)濟(jì)中存在的套利就其現(xiàn)實(shí)意義來講,由于金融套利行為對一國金融市場的運(yùn)行效率,市場金融制度的構(gòu)建,金融的一體化和自由化進(jìn)程和金融的穩(wěn)定性都有不同程度的影市場金融制度的建設(shè),金融的對外開放步伐和金融自由化進(jìn)程等方面的問題都是正面作用,同時(shí)克服其負(fù)面影響,提高我國的金融市場運(yùn)行質(zhì)量也就有了一定的行為也就顯得很有必要,而本文的寫作也就具有了一定的現(xiàn)實(shí)和理論意義。響,而我國金融市場還處于成長階段,存在諸多的不完善之處,市場運(yùn)行效率,我國金融管理當(dāng)局所急需要解決的問題。所以,如何有效利用套利在這些方面的現(xiàn)實(shí)意義。當(dāng)然提高市場運(yùn)行質(zhì)量需要多方面因素的綜合,并不是充分發(fā)揮套利的正面作用就能改變的,本文只是從套利的角度來談套利對市場運(yùn)行質(zhì)量的影就其理論意義而言,主要表現(xiàn)在以下兩個(gè)方面:第一,對并不引人注目的金融制度套利活動(dòng)進(jìn)行了較為詳細(xì)的理論探討。第二,從一個(gè)更為廣泛的角度來考察套利活動(dòng),總結(jié)了現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)中存在的多種形式的套利行為,對其含義、特征、運(yùn)作機(jī)理和效應(yīng)等在原有的基礎(chǔ)上做了一定的拓展。響。浙江大學(xué)順‘Q宦畚金融經(jīng)濟(jì)中的余融套利行為研究
.芯肯腫經(jīng)濟(jì)學(xué)者對套利的研究相當(dāng)有限,基本停留在簡單的概念性應(yīng)用上,如卡塞爾的進(jìn)一步發(fā)展的外匯期貨平價(jià)理論中運(yùn)用的套利觀點(diǎn)。與此相反,現(xiàn)代金融學(xué)則對套利有著非常深入的研究,套利概念已成為現(xiàn)代金融理論的核心概念之一。現(xiàn)代對套利的研究是基于金融資產(chǎn)價(jià)格套利基礎(chǔ)上的對不能獲得套利機(jī)會(huì)這一假定含義及應(yīng)用的研究,其方法論主要是無套利均衡分析,具體來講有以下線性定價(jià)規(guī)則,無套利與存在某些喜多厭少經(jīng)濟(jì)行為者的一個(gè)最佳需求之間的等價(jià)關(guān)系。第二,資產(chǎn)線性定價(jià)規(guī)則的替代表述艾略特波浪理論:市場行為的關(guān)鍵 珍藏版 pdf,主要有風(fēng)險(xiǎn)中性與鞅理論,狀態(tài)價(jià)格密度理論。第三,無套利規(guī)則的具體運(yùn)用,主要體現(xiàn)在期權(quán)定價(jià)、公司金融、資產(chǎn)定價(jià)和有效市場上的應(yīng)用。當(dāng)前國外對套利的研究主要集中在兩方面,一方面是對原有的理論或模型的補(bǔ)充或修正,包括對假設(shè)條件,結(jié)論的更正與補(bǔ)充,引進(jìn)新變量,拓寬其應(yīng)用范圍等。另一方面是具體的應(yīng)用性研究拓展,如對相關(guān)模型有效性的實(shí)證檢驗(yàn),套利理論在金融工程中的運(yùn)用,套利與市場的一體化等。總的來說,在以羅斯、戴布維格、布萊克、斯克爾斯、莫頓為代表的一大批著名學(xué)者的研究構(gòu)建之下,價(jià)格套利理論已形成了一個(gè)完整的體系,無套利均衡原則已成為連接金融學(xué)各個(gè)部分的紐帶。相比于對價(jià)格套利理論的研究,對制度套利的研究則顯得不充分,大多停留在概念性的運(yùn)用上,散布于各種有關(guān)金融制度的金融創(chuàng)新的角度對金融制度套利有比較深入的研究,他認(rèn)為是規(guī)避管制的金融創(chuàng)非獨(dú)立性造成的,制度套利的非獨(dú)立性使得學(xué)者并不一定從套利的角度去對待制國內(nèi)對套利的研究總體上處于一種引進(jìn)學(xué)****的階段,現(xiàn)有的大多數(shù)文獻(xiàn)集中在套利與資產(chǎn)定價(jià)的關(guān)系上,大量采用數(shù)學(xué)工具,基本停留在理論層面,其中以對套利的研究以現(xiàn)代金融學(xué)的產(chǎn)生為分界點(diǎn)分成截然不同的兩個(gè)階段,早期購買力平價(jià)理論和由凱恩斯提出后經(jīng)艾因齊格,幾方面內(nèi)容:第一,無套利與資產(chǎn)定價(jià)規(guī)則之
