近期，精密連接組件廠商廣東銘基高科電子股份有限公司（以下簡稱銘基高科）沖刺創業板IPO（首次公開募股）。
銘基高科的股權結構較為集中，實際控制人王彩曉、王成富兄妹合計控制公司91.20%的股份，并擔任公司董事長、總經理、副總經理等重要職務，二人多名親屬也長期在公司任職，分別承擔董事會秘書兼副總經理、采購總監、行政專員、業務經理、外聯經理、總經辦助理等崗位職責，招股說明書（申報稿）對此提示了“實際控制人不當控制的風險”。
報告期（2020~2022 年及2023年1~9月）內，銘基高科面向計算機、手機領域的銷售收入占主營業務收入的比重分別為94.76% 、86.34% 、88.75% 、79.87%，公司業績受消費電子行業影響較大。2023年，受下游3C（三類數碼產品的簡稱）行業出貨量下滑以及公司新能源業務研發及固定資產投入較高等因素影響，銘基高科2023年歸母凈利潤預計同比下滑18.19%至25.24%。
《每日經濟新聞》記者注意到，2020~2022年先后位列銘基高科第一、第二大客戶的維沃移動通信有限公司及其關聯方（以下簡稱維沃），2023年1~9月對其銷售金額出現大幅下降。
3家機構投資者持股4%
銘基高科前身銘基電子由王彩曉、王成富設立于2003年，此后十多年，公司100%股權均由實際控制人家族成員持有。2020年9月，銘基高科進行了唯一一次增資擴股，引入3家機構投資者。
目前，除了王彩曉、王成富合計持股91.20%外，王彩曉的姐姐王彩芬、王彩平也分別持有公司2.40%的股份。王彩芬、王彩平并未被認定為銘基高科的實際控制人之一，但在增資擴股簽訂對賭協議時，王彩芬、王彩平與王彩曉、王成富同樣為對賭義務方。截至2024年1月，該對賭協議尚未解除，但銘基高科不作為對賭義務方。
通過增資入股的3名股東合計持股4%，其中，長江晨道（湖北）新能源產業投資合伙企業（有限合伙）（以下簡稱長江晨道）持股2.73%，位列第三大股東。寧德時代（SZ300750，股價206.98元，市值9105億元）通過全資子公司持有長江晨道15.87%股份，為銘基高科間接股東。
《每日經濟新聞》記者注意到，銘基高科主要以計算機類、手機類連接組件為業務基石，并拓展至新能源、工控安防等其他類連接組件業務。寧德時代是銘基高科新能源領域CCS電芯連接組件的主要客戶。
早在2020年6月，銘基高科開始主動與寧德時代進行業務接洽，最初以新能源低壓線束為合作目標，但未達成進一步的合作意向。公司2022年上半年又以CCS業務與寧德時代開始進行接洽，當年11月取得寧德時代合格供應商資格。2023年1~9月，銘基高科對寧德時代銷售金額為3188.20萬元。
除了寧德時代，報告期內，銘基高科僅在2022年、2023年1~9月對億緯鋰能（SZ300014，股價38.78元，市值793.33億元）銷售CCS產品并分別產生收入7.08萬元、240.60萬元。
銘基高科表示，公司CCS產品對寧德時代存在一定依賴，但不存在重大依賴，公司對非股東客戶的收入呈現增長趨勢。寧德時代無法通過全資子公司對公司股東長江晨道的投資決策進行控制，公司與股東客戶基于平等互利的商業立場建立業務合作關系。
維沃大幅調低采購價格
記者注意到，報告期內，銘基高科的業績并非持續向上，而是呈現一定的波動。報告期內，公司分別實現營業收入11.06億元、12.44億元、11.40億元、7.93億元，分別實現歸母凈利潤6716.09萬元、5670.64萬元、7089.53萬元、3113.66萬元。
2023年1~9月，銘基高科的營業收入、歸母凈利潤分別同比下滑9.83%、37.95%，主要系全球個人電腦、智能手機出貨量同比下滑，計算機類和手機類連接組件收入下滑。同時，銘基高科為拓展新的盈利增長點，持續加大新能源類產品的研發及固定資產投入，一定程度上影響了凈利潤水平。
不過，銘基高科認為，隨著下游計算機、手機出貨量逐季好轉，以及新能源產品銷量穩步上漲，公司業績逐步恢復增長，2023年預計公司營業收入與上年度持平。2023年，公司預計全年營業收入為11.30億元至11.50億元，同比變動-0.87%至0.89%；預計歸母凈利潤為5300萬元至5800萬元，同比下滑18.19%至下滑25.24%。
記者注意到，銘基高科的重要客戶維沃位列2020年、2021年第一大客戶，以及2022年第二大客戶，銷售金額分別為1.89億元、2.31億元、1.60億元，而2023年1~9月銷售金額僅為5741.26萬元，下滑幅度較其他前五大客戶更為明顯。
銘基高科表示，由于維沃大幅調低采購價格，導致向維沃銷售的產品利潤空間變薄，因此公司優化相應訂單的承接。
2024年4月30日，銘基高科通過郵件回復《每日經濟新聞》記者采訪表示，公司對維沃銷售的產品毛利率下滑，主要系維沃的定價模式發生變化，若無其他外部條件的變化，則公司對維沃的銷售收入和毛利率預計會維持現狀，持續下滑的風險較小。
實際上，銘基高科對手機類連接組件客戶的銷售下滑，不僅出現在維沃身上。報告期內，公司向華為銷售的產品的收入金額分別為1.06億元、1.16億元、5717.53萬元、5434.45萬元。
銘基高科表示，2022年至今，由于公司對華為銷售的各類產品毛利率出現下滑，公司降低了對華為低毛利手機類連接組件訂單的承接，對華為的銷售額亦呈下降趨勢。
從收入結構來看，報告期內，銘基高科手機類連接組件貢獻的主營業務收入比重分別為34.50% 、33.04% 、29.25% 、25.74%，系第二大收入來源。毛利率分別為5.29%、3.47%、5.81%、2.89%，處于較低水平。
在此情況下，銘基高科手機類連接組件業務是否具有持續經營能力？公司表示，手機類連接組件毛利率較低主要系為了維持客戶關系，并尋求未來在其他高毛利產品上的合作機會；在手機類連接組件業務上，公司未來擬著重發展高毛利的To C業務。
每日經濟新聞
標題：5年爆賺102億，分紅31億，PB 0.6，ROE 12%，市值僅100億：拆解南京高科的股價真相
單持有的南京銀行市值就接近百億，其他相當于白送。
作者 | 觀韜
編輯 | 小白
有這樣一家公司，它目前每股凈資產超過10塊錢，但近期股價只有6塊錢左右。
2019至2023年5年間，它每年的凈利潤都在20億上下，期間累計歸母凈利潤已超100億，但目前（截至2024年7月19日收盤）總市值也才100億。
過去5年，它的累計現金分紅金額超過30億，達31.3億，且近5年的平均ROE也維持在12%左右。
（制圖：市值風云APP）
無論從哪個角度，這家公司都值得好好研究一番，它就是南京高科。
有的人生下來就在羅馬。
南京高科成立于1992年，組建的目的就是為了做好南京經濟技術開發區的成片土地開發和基礎設施建設工作，也因此南京市人民政府、及后來代替南京市人民政府履行出資人職責的南京市國資委一直是其實控人。
1999年6月，南京高科在上交所上市。截至2023年底，南京市國資委共持有南京高科34.74%的股權。
也因此，除了南京經濟技術開發區的土地開發、基礎設施建設、商品房開發銷售等硬件設施外，南京高科還從事物業管理、設計、咨詢、火電蒸汽供應等軟服務。
（2000年年報）
除此之外，由于南京經濟技術開發區以引進高科技產業為主，對于引進的好公司、好項目以及接觸到的其他投資機會，南京高科也會投資其股權。
也就說，通過平整土地、獲取土地及房產開發收益，引入高科技產業，獲取服務收益，投資高科技企業，分享成長收益，業務鏈條形成完美閉環。
基于此，南京城投的房地產市政業務和股權投資業務形成產業聯動和產投互動。
從資產負債表看，截止2024年一季度末，南京高科賬面存貨116.60億，主要是在建和在售房地產項目，長期股權投資174.84億，主要是對外投資的企業及持有的私募基金份額，分別占比31%和46%。
這兩個科目既代表了公司兩塊業務的基本盤，又是公司主要利潤來源。
先來說房地產市政業務。
房地產之前有多風光，風云君不再展開，這個環節我們主要關注風險。
從地區看，南京高科的地產項目全部位于南京市。
（2023年年報）
根據其公布的2024年一季度經營數據，即便只開拓能力范圍內的地產業務，南京高科也無法規避行業波動風險。
2024年第一季度，南京高科沒有新增土儲，沒有新項目竣工，看上去波瀾不驚，但第一季度合同銷售面積同比減少99.49%，合同銷售面積更是只有700㎡。
（2024年一季度經營數據）
假設一套房100㎡，這意味著南京高科一季度只賣出去7套房，如果按照權益合同銷售面積口徑，更是只有4套房。要是這個行情延續到2024年底，那就相當嚇人了。
開發成本和開發產品是南京高科主要存貨項目，前者代表尚在開發建設中的項目，后者則代表已建成待售的項目。
（2023年年報）
截止2023年底，南京高科80%的存貨是正在開發建設中的項目，集中在2022、2023年開工，也有部分項目在售，分別是“邁上品院”和“紫堯星院”，于2019和2021年先后開工。
（2023年年報）
從數據看，這兩個項目銷售情況并不好，邁上品院截止2023年底銷售了40%，紫堯星院更差，可供出售面積超10萬平，賣出去3000多平，零頭都不到。
（2023年年報）
也因此，紫堯星院在2023年計提了近6億的存貨跌價準備。
（2023年年報）
但長遠來看，壓力主要來自銷售端，南京高科在2023年業績發布會也表示，未來是否減值由市場走勢和項目銷售情況共同決定。
（2023年業績說明會紀要）
南京高科另有20%的存貨是已建成的開發產品，以“靖安佳園”、“龍岸花園”等下表中標綠的經濟適用房項目為主，但也有“學士風華”、“高科榮境”、“紫星榮院”等商品房項目尾盤，去化效果也不是特別理想。
（2023年年報）
相比商品房，經濟適用房銷售和減值壓力都會少一些，也已成為南京高科地產開發業務第一大收入來源。尤其是2023年，房地產開發銷售業務總營收35.06億，其中商品房只有9,439萬，經適房33.3億，另有7,923萬元代建收入。
（來源：Choice終端，制圖：市值風云APP）
但經適房的缺點也很明顯，毛利率低。
此外，2023年底近百億在開發項目中已沒有經適房項目，而20億出頭的已建成項目中，經適房項目加起來差不多13億。更重要的是，無論是商品房還是經適房，都沒有土儲，前面也提到過，2024年一季度也沒拿地。
（2023年年報）
這也意味著經適房項目未來對房地產業務的貢獻不在，雖然南京高科也在拓展代建業務，但從2023年年報數據看，短期貢獻有限。
（2023年年報）
雖然市政基礎設施承建業務近年增速亮眼，但規模遠不及房地產業務，而且毛利率還比較低。園區管理及服務雖然毛利率超30%，但近年規模只有3億多。
（2023年年報）
這也意味著，房地產業務的壓力最終又給到商品房的銷售端。
接下來我們看投資業務。
先說資產端，截止2023年底，除了167.93億長期股權投資，南京高科賬面還有20.64億交易性金融資產，另有16.14億其他非流動金融資產，從事股權投資業務的總資產規模接近200億。
先來說最簡單的20.64億的交易性金融資產，主要是持有的上市公司股票和可轉債，大多都是南京高科在其未上市之前就投資的標的。持有的目的以長期持有和擇機賣出為主，換言之并不是高頻交易選手。
除金字火腿（002515.SZ）和天士力（600535.SH）期末賬面價值較最初投資成本縮水較大外，其余均有較大浮盈。
（2023年年報）
再加上這類資產流動性充裕，概括起來就是，質量不錯，流動性強，可攻可守。
再來說，16.14億其他非流動金融資產。
首先，這16億資產有盲區。翻遍了公開信息，我們也只知道這16億中，有5.74億是持有的廣州農商銀行的股權，持有目的主要是為了賺取分紅，近兩年分紅均是1,890萬元。
但對于其他非流動金融資產的別的投資，南京高科自2019年有該科目以來從未披露。
（2023年年報）
該項目由新金融工具準則執行后，從原來計入可供出售金融資產項目轉入，從金額看最接近其中原來按成本計量部分。
（2018年年報）
除廣州農商銀行外，當時持有的最大一筆投資是賽特斯信息科技股份有限公司（以下簡稱“賽特斯”）的股權，當時持股比例8.65%。
（2018年年報）
賽特斯曾在2022年3月份在科創板過會，但最終在注冊階段撤回上市申請。
南京創投2022年3月公告顯示，其通過全資子公司南京高科新創投資有限公司直接持有賽特斯5.79%股權。而無論是在2021年的長期股權，還是交易性金融資產，均未看到對應投資。
由此推算，相關投資只能計入其他非流動金融資產。天眼查數據顯示，自2023年主動撤回IPO后，賽特斯案件激增，甚至還卷入民間借貸糾紛。
（來源：天眼查APP）
賽特斯投資風險如何，是否真的包含在其他非流動金融資產中，盲區中是否存在減值風險，目前還是未知數。
168億長期股權投資中，壓艙石是持有的南京銀行9.99%股權，2023年底賬面價值140億。而7月初，南京銀行的總市值約1000億左右，9.99%股權對應100億左右市值。
（根據2023年年報整理）
南京銀行1996年成立，2007年在上交所上市。2018年年報顯示，初始投資成本7.29億，年末賬面價值51.03億。
（2018年年報）
自2019年開始，南京高科先后通過二級市場增持及可轉債轉股的方式，累計投入21億加碼對南京銀行投資。
而南京銀行的回報也相當給力，2019年至今，每年都貢獻了南京高科80%左右的投資收益，每年的現金分紅也是水漲船高，2023年已來到5.52億。
（來源：Choice終端，制圖：市值風云APP）
鑫元基金管理有限公司是南京銀行和南京高科成立的合資公司，主要從事基金銷售和募集，南京高科持股20%，近些年凈利潤在1.5億到2億之間。
南京LG新港新技術有限公司是南京高科和韓國LG成立的合資公司，主要以生產電腦、電視、顯示器及零部件為主，每年可以貢獻大幾千萬投資收益及6000萬左右分紅。
（制圖：市值風云APP）
除此之外，剩余17.55億主要是南京高科持有的基金份額，主要投向生物醫藥、信息科技、半導體等賽道，每年都有新項目投出。
由于投資本就是通過多元化來分散風險，我們去單一分析某個投資標的風險意義并不大，而且這也不是南京高科股權投資業務的主要風險。
在風云君看來，其風險主要來自IPO的收緊。
2021年可以說是南京高科的豐收年，5家被投資企業成功上市，1家企業（賽特斯）過審，1家申報（原力數字）。
（2021年年報）
賽特斯上文說過，注冊階段撤回發行申請，原力數字也在2022年撤材料，2022年只有1家企業上市，提到的健耕醫藥也在2024年撤材料。
（2022年年報）
2023年，南京高科沒有一家企業上市，年報提及的海納醫藥在2024年撤材料，最終只有一脈陽光在港交所在2024年6月上市。
（2023年年報）
總的來看，南京銀行是南京高科股權投資業務的基本盤，決定了其投資收益的下限，被投資企業的IPO成功與否則決定投資業務上限。
2023年被南京高科定義為“風險防化攻堅年”，2024年為“風險防化突破年”。從目前來看，地產業務前景仍不算明朗，投資業務有南京銀行作為基本盤，相對穩健，但也受到IPO收緊沖擊。
從負債端來看，截止2024年一季末，南京高科短期借款48.53億，其他流動負債28.98億，長期借款、應付債券28.82億，有息負債總規模達106.33億，而賬面貨幣資金不過10.92億，資金壓力有點大，但有那么多股票在手，在加上同南京銀行的深度捆綁，問題應該不大。
房地產業務破局主要是消費端，股權投資業務則取決于IPO的松緊程度，主動權好像都不在南京高科手里面。
最后，只看南京高科持有的南京銀行股權，市值就已經在100億上下，賬面價格更是高達140億（差異主要是由于銀行股破凈），這基本意味著只要價格合適，南京高科剩下的對外投資和房地產業務相當于白送。
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：懂車帝原創 陳旭明
圖為遠程E5 2019款車型
[懂車帝原創 產品] 近日，懂車帝從吉利集團商用車品牌“遠程汽車”獲悉，純電動廂式運輸車——2022款遠程E5兩款車型上市，售價區間為12.58-13.68萬元，NEDC純電續航里程為280公里，相比2019款車型售價有所提升。
遠程鋒銳F3E
此外，純電動微卡——遠程鋒銳F3E上市銷售，推出欄板車和廂式車兩種車身樣式，售價分別為15.68萬元和16.788萬元，該車NEDC純電續航里程為310公里。
圖為2019款遠程E5
圖為2019款遠程E5
具體來看，2022款遠程E5將保持造型設計和尺寸不變，長寬高分別為4495/1680/1990毫米，軸距為2925毫米。新款車型標配制動能量回收系統、低速行車警示音，并帶有電池低溫加熱系統，不過取消了標配的前霧燈。
圖為2019款遠程E5 內飾
在動力電池方面，根據遠程汽車官方數據，車輛搭載由國軒高科和寧德時代供應的電池組，對應容量分別為38.7千瓦時和41.86千瓦時，NEDC純電續航里程均為280公里，車輛采用后置單電機驅動，最大功率60千瓦、峰值扭矩220?！っ?，車輛支持快充和慢充模式補充電能。
遠程鋒銳F3E
與之同時上市的還有另一款車型遠程鋒銳F3E，該車定位純電動微卡，長寬高分別為5760/1850/2060毫米，軸距為3600毫米，擁有兩門兩座駕駛室加貨廂，提供欄板車和廂式車供用戶選擇，兩者的差價為1.108萬元。
遠程鋒銳F3E內飾官圖
配置方面，車輛標配ABS防抱死系統、彩色行車電腦屏幕、遙控鑰匙、織物座椅、USB充電接口、2揚聲器音響、鹵素頭燈、電動車窗、手動空調等配置。
續航方面，根據遠程汽車官方數據，車輛配備容量為61.8千瓦時電池組，支持快充和慢充補電模式，NEDC續航里程可達到310?！っ?，后置單電機最大功率90千瓦、峰值扭矩255牛·米，車輛最高時速為90公里/小時，車輛最大載重質量為1455公斤和1315公斤。（以上數據均來自遠程汽車官方）